Запропоноване правило MSCI: Зміна цілей для стримування інновацій у Біткойн

У дусі вільних ринків та відкритих експериментів корпоративні ради повинні мати свободу розподіляти активи казначейства на свій розсуд, будь то готівка, облігації, золото, нерухомість або Біткойн. Розподіл капіталу завжди був основною функцією корпоративного управління, а не пасивною думкою. Це фундаментальний принцип капіталізму: компанії, як і фізичні особи, беруть на себе обмірковані ризики, щоб зберегти та примножити вартість у світі інфляції.

Проте MSCI, один із воротарів традиційних фінансів, тепер пропонує зміну правил, яка ефективно каратиме компанії за здійснення цього вибору з цифровими активами. Потенційно перепрофілюючи фірми, у яких більше 50% активів в криптовалютах, як “фонди”, а не операційні компанії, MSCI ризикує виключити піонерів, таких як Strategy, з ключових глобальних фондових індексів. Це не нейтральне оновлення методології. Воно функціонує як протекціонізм, переформулюючи активні рішення щодо балансу як дискваліфікуючу поведінку лише тому, що вони кидають виклик традиційним нормам.

Підхід стратегії є сміливим, неконвенційним і безперечно ризикованим. Щоб бути зрозумілим, я скептично ставлюсь до будь-якої стратегії, яка використовує борг для посилення експозиції до волатильного активу, такого як Біткойн. Їх бізнес-програмне забезпечення є реальним і легітимним (встановленою операційною компанією з фактичними продуктами та доходом), але критики вказують на те, що накладення величезних Біткойн активів перетворює акції на щось ближче до важелевого проксі для самого активу. Однак це формулювання ігнорує реальність того, що сучасне управління балансовими звітами є активною бізнес-операцією, а не пасивною стратегією утримання. Один лише ризик не перетворює операційну компанію на фонд. Проте, нещодавні ринкові тривоги, підсилені власними попередженнями Майкла Сейлора про потенційний “хаос і плутанину”, що виникають внаслідок виключень з індексів, підкреслюють, наскільки чутливими можуть бути акції до рухів цін на Біткойн та рішень постачальників індексів.

Важливо, що скептицизм щодо ризикового профілю стратегії не виправдовує позбавлення компанії її класифікації. Ніхто не примушує інвесторів купувати акції Стратегії. Ринок враховує ризики, і акціонери добровільно прийняли цей експеримент. Утримання Біткойну як резерву казначейства є раціональною реакцією на постійне знецінення грошей, яке уряди та центральні банки здійснювали протягом десятиліть. Компанії давно диверсифікувалися в тверді активи, іноземні валюти, сировину або величезні грошові резерви без повторної класифікації з індексів акцій. Стратегія казначейства ніколи не розглядалася як проксі для бізнес-легітимності. До теперішнього часу.

Читати далі: Стратегічні виклики MSCI, що загрожують виключенням цифрових активів, ставлять під загрозу компанії, що володіють Біткойном.

Пропозиція MSCI надсилає лякаюче повідомлення: якщо ваша стратегія розподілу капіталу порушує статус-кво, правила зміняться, щоб виключити вас. Це не про збереження чистоти індексу; це про захист спадкових фінансових структур від руйнівних наслідків цифрових активів. Наслідки не є теоретичними. Пасивні фонди, які відстежують індекси MSCI, будуть змушені продавати, що потенційно викличе мільярди механічних відтоків, не пов'язаних із фундаментальними показниками, вносячи штучну волатильність на ринки під виглядом методологічної дисципліни. Хоча стратегія нещодавно зберегла своє місце в Nasdaq-100 ( перемога для ринково-орієнтованої інклюзії ) загрозливе рішення MSCI в січні загрожує скасувати цю логіку в глобальному масштабі.

Традиційні фінанси мають довгу історію опору парадигмальним змінам, починаючи з ігнорування інтернету і закінчуючи повільним прийняттям фінансових технологій. Тепер, коли Біткойн дозріває до глобально визнаного засобу збереження вартості, опір набуває більш тонкої форми: регуляторної поведінки через приватні індексні правила. Це стримує експерименти саме тоді, коли капітальні ринки повинні адаптуватися до нових економічних реалій.

На Bitcoin.com ми підтримуємо самостійне зберігання, освіту та відкритий доступ не лише для корпорацій, а й для окремих осіб скрізь. Вільні ринки процвітають завдяки конкуренції та вибору, а не довільному Gatekeeping. Тепер MSCI стикається з вибором: адаптуватися до еволюціонуючих практик корпоративних фінансів або ризикувати стати дедалі менш актуальним, оскільки ринки рухаються далі без нього.

Інновації не будуть обмежені зміною цілей. Прийняття Біткойна буде продовжуватися, незалежно від включення в індекс.