Aave (AAVE) має $50B у депозитах, але позики знизилися на 70% – що відбувається?

Aave (AAVE) все ще виглядає великим на папері. Протокол тримає близько $50 мільярда в депозитах, що зазвичай сигналізує про силу.  Але під поверхнею щось змінилося. З серпня обсяг позик на Aave знизився приблизно на 70%, і ця різниця пояснює, чому токен AAVE знизився приблизно на 35% за рік. Проблема не в ліквідності. Це попит. Aave заробляє, коли люди беруть позики. Відсотки, сплачені позичальниками, є тим, що генерує комісійні протоколу. Депозити, що залишаються без діла, самі по собі дуже мало приносять. Зараз значна частина капіталу Aave саме так і робить — залишається без діла. Коли позики сповільнюються, дохід падає, навіть якщо загальна заблокована вартість (TVL) залишається високою. Саме тому ринок приділяє менше уваги TVL і більше уваги доходу на долар заблокованих активів. Крім того, однією з головних причин зниження позик є проста причина. Відсоткові ставки обвалилися. Відсоткові ставки по USDC на Aave знизилися з приблизно 7.7% до 4.5%, що зробило позики з використанням кредитного плеча менш привабливими. Зі зниженням доходності великі гравці швидко адаптувалися. Ethena розгорнула позиції, що залежали від вищих ставок, і майже одночасно зняла значний попит на позики з Aave (AAVE). Коли цей потік зупинився, обсяги знизилися разом із ним. У той же час Maple почала залучати більше інституційних позик. Для великих гравців попит на позики слідує за доходністю і структурою. Якщо інша платформа пропонує кращі умови або більш чисте виконання, капітал швидко переїжджає. AIXbt чітко підсумував. Aave більше не пропонує достатньо переваг. Коли доходність зменшилася, позичальники не чекали. Вони переїхали туди, де прибутки були більш логічними. _Читайте також: _****Hedera (HBAR) Інституційний рік не був звичайним: чому це може мати значення у 2026 Однак це ключова проблема. Aave все ще має величезні депозити, але дохід на TVL зменшується. Саме тому токен під тиском. TVL у $50 мільярда звучить вражаюче, але якщо активність позик висихає, вона перестає перетворюватися у цінність для власників токенів. Саме тому трейдери переосмислюють, що насправді означає «блакитна фішка DeFi», коли доходність зникає. Як сказав один трейдер, дивно, наскільки швидко змінюється цей ярлик, коли доходність висихає. Що потрібно змінити для AAVE Щоб Aave повернув ситуацію назад, попит на позики має відновитися. Це означає кращі ставки, сильніші стимули або зміну ринкових умов, що знову зробить кредитне плече привабливим. До тих пір залишаються розриви. Aave (AAVE) все ще велика, все ще довіряється і все ще широко використовується. Але без позичальників одного лише розміру недостатньо для підтримки доходу або ціни токена.