Стратегія отримання орендної плати від біткоїна: розбір стратегії продажу опціонів та управління ризиками

У традиційній фінансовій структурі стратегія продавця опціонів вважається ефективним способом отримання масштабованого доходу та управління ринковою волатильністю, її ядро полягає у перенесенні ризикової потужності та реалізації часової вартості. За допомогою розбиття на три стратегії — продаж пут-опціонів (Sell Put), вертикальних кредитних спредів (Vertical Credit Spread) та пропорційних кредитних спредів (Ratio Credit Spread) — ми проведемо кількісний аналіз їхніх показників успішності, ефективності використання маржі та ризиків у екстремальних ринкових умовах, допомагаючи учасникам ринку створити строгий механізм управління ризиками у криптовалютному ринку з високою волатильністю, перетворюючи вас із гравця-ставочника у круп’є, отримуючи стабільний дохід від опціонів.

Перенесення ризиків і волатильності: логіка прибутку продавця опціонів

На ринку деривативів продавець опціонів за своєю суттю виконує функцію «страхування волатильності» ринку. За статистикою, близько 80% опціонних контрактів на момент закінчення стають нульовими через відсутність внутрішньої вартості, що надає продавцю статистичну перевагу у ймовірностях. Продавець отримує премію (Premium) від покупця, беручи на себе ризик відхилення ціни активу від очікуваної у визначений час. Ця модель схожа на страхову компанію, яка, за допомогою закону великих чисел і стратегічних комбінацій, при обмеженому ймовірності виплат отримує довгостроковий стабільний дохід у вигляді орендної плати.

Три популярні стратегії отримання премії

У цій статті ми розглянемо три поширені способи отримання премії (продажу опціонів), використовуючи приклад з бичачим настроєм щодо біткоїна, щоб ознайомити вас з операціями стратегій опціонів. Якщо ви налаштовані на зниження курсу біткоїна, просто замініть у прикладі пут-опціон (put) на кол-опціон (call).

Стратегія продажу пут-опціонів: використання часової вартості для збільшення активів

«Продаж пут-опціонів» (Sell Put) — найпростіша форма отримання доходу від опціонів, але вона також несе найбільший ризик. Щоб зменшити ризики, рекомендується обирати контракти з більш тривалим терміном і ціною виконання, що далеко від ринкової ціни, наприклад, це значно зменшить ймовірність виконання та дозволить отримати вищу премію за рахунок часової вартості.

Приклад: припустимо, поточна ціна біткоїна — 88K, і ви вважаєте, що до кінця березня (залишиться 89 днів до закінчення), і ціна не опуститься нижче 70K

Продаж одного пут-опціону (пут)

Дата закінчення: 27.03

Ціна виконання: 70K

Премія: 1,500 доларів США

Якщо на дату закінчення ціна біткоїна перевищить 70K, ви зберете премію як чистий дохід.

Якщо ціна опуститься нижче 70K, ви зобов’язані купити біткоїн за ціною 70K.

Оскільки залишається ще 20% потенційного зниження, Delta становить -0.13, що означає 13% ймовірності, що ціна впаде нижче ціни виконання, і приблизно 87% шансів, що опціон стане нульовим (ваша ймовірність успіху — 87%).

Якщо кожні три місяці ви будете успішно закривати угоди з максимальною прибутковістю, річна норма доходності становитиме приблизно 7%. Хоча 7% здається невеликим, не забувайте, що опціони — це інструменти з левереджем, тобто вам не потрібно мати у своєму розпорядженні повний капітал у 1 біткоїн для торгівлі. Хоча правила різних бірж відрізняються, безпечним є резервування 15-20% від номінальної вартості контракту як гарантії, що дає можливість отримати річний дохід у 35-40%.

Продаж пут-опціонів у традиційних фінансах часто вважається способом «знижувати ціну акцій і отримувати орендний дохід». Ця стратегія добре працює у діапазоні бокового руху або при легкому бичачому настрої. Вона найгірше проявляється під час сильних панічних настроїв і страху. Найбільший ризик — це «чорний лебідь», що може спричинити різке падіння ціни майже до нуля, хоча ви отримали премію, але потенційні збитки можуть бути дуже великими (без обмежень, аж до нуля). Тому управління маржею є критично важливим — потрібно бути готовим до великих збитків у екстремальних умовах або ж переводити ціни виконання у довгострокове володіння біткоїном.

Стратегія захисних спредів: структурний захист від зниження

Щоб зменшити ризик безмежних збитків при простому продажі опціонів, застосовують «вертикальні кредитні спреди» (Vertical Credit Spread), купуючи опціон з нижчою ціною виконання як страховку. Це зменшує потенційний прибуток, але встановлює максимальні обмеження збитків, перетворюючи стратегію у модель з обмеженим ризиком.

Розглянемо приклад з бичачим настроєм щодо біткоїна — Bull Put Spread, де купується пут з нижчою ціною виконання для захисту нижньої межі портфеля, але при цьому зменшується потенційний прибуток. Приклад з датою закінчення 27.03:

Продаж пут-опціону з ціною 70K, премія: 1,500 доларів

Покупка пут-опціону з ціною 65K, премія: 1,000 доларів

Максимальний прибуток — 500 доларів, якщо ціна залишиться вище 70K.

Максимальні збитки — при падінні ціни нижче 65K: -(70K-65K)+500 = -4,500 доларів.

Пропорційний кредитний спред (Ratio Credit Spread)

З прикладу видно, що стратегія 1:1 часто жертвує значною частиною премії, тому багато інвесторів обирають пропорційний спред, наприклад 3:1, щоб отримати більший захист і при цьому зберегти частину доходу. Приклад з 3:1:

Продаж трьох пут-опціонів з ціною 70K, премія: 4,500 доларів

Покупка одного пут-опціону з ціною 75K, премія: 2,400 доларів

Якщо ціна залишиться вище 75K, чистий дохід становитиме 2,100 доларів.

Максимальний прибуток — при закінченні контракту на рівні 70K, всі три пут-опціони з ціною 70K стануть нульовими, а пут з ціною 75K почне приносити прибуток. Максимальний дохід — 7,100 доларів.

Точка беззбитковості — приблизно 66.45K, при падінні нижче цього рівня можливі подвійні збитки. Важливо забезпечити достатню маржу або встановити стоп-лосс/хеджування біля 67,000.

Пропорційний кредитний спред — це спосіб підвищити чистий дохід за рахунок купівлі захисту ближче до ринкової ціни, що дозволяє гнучко коригувати портфель. У разі несприятливого руху ринку купівля захисту допомагає згладити нереалізовані збитки і дає можливість швидко вийти з позиції. Багато трейдерів закривають позицію при ціні близько 70K, щоб зафіксувати прибуток, а не тримати до закінчення контракту з необмеженими ризиками.

Динамічне управління ризиками: ключова стратегія перетворення гравця-ставочника у круп’є

Успішний продавець опціонів не просто чекає закінчення контракту, а здатен до точного динамічного коригування позицій.

Ось кілька поширених порад:

Вибирайте опціони з Delta менше -0.2, щоб мати щонайменше 80% шансів на прибуток.

Встановлюйте стоп-лосс: якщо ринок рухається у несприятливому напрямку, краще закрити позицію раніше, ніж чекати до закінчення і ризикувати безмежними збитками. Рекомендується ставити стоп-лосс у 2 рази більший за премію (якщо отримали 1,000 доларів премії, при поверненні потрібно 2,000 доларів).

Завчасне фіксування прибутку: зазвичай, у місяць до закінчення часова вартість опціону зменшується значно. Якщо премія вже знизилася до нуля, можна закрити позицію раніше і реінвестувати у нову угоду.

Постійно слідкуйте за фундаментальним станом біткоїна і коригуйте стратегію у реальному часі.

Ця стаття базується на концепції з «Повного посібника продавця опціонів: створення стабільних стратегій доходу — від основ до просунутого рівня», і вибрано найкорисніші стратегії, представлені на прикладі біткоїна. Опціони — це інструменти з левереджем, і неправильне управління ризиками може призвести до ліквідації. Особливо враховуючи високу волатильність біткоїна порівняно з іншими товарами, будь ласка, використовуйте їх обережно.

Ця стаття «Біткоїн-оренда: розбір стратегій продавця опціонів і управління ризиками» вперше з’явилася на Chain News ABMedia.