Корея вимагає від бірж компенсації без провини та обмеження акцій, офіційно переходячи до банківського рівня регулювання!

Планується внести великі біржі до переліку ключової інфраструктури, обмежити володіння великими акціонерами та посилити відповідальність за стабільні монети і компенсації, що може призвести до перерозподілу управління Upbit і Bithumb.

Введення механізму перевірки кваліфікації великих акціонерів, управління Upbit і Bithumb може зазнати змін

Ринок віртуальних активів у Південній Кореї переживає найжорсткішу історичну реформу регулювання. Згідно з пропозицією “Другої фази закону про віртуальні активи”, поданою до парламенту Комісією з фінансового нагляду (FSC), регулятор планує офіційно визнати криптовалютні біржі з понад 11 мільйонами користувачів як “ключову інфраструктуру”. Основна мета цього кроку — розірвати монополію кількох засновників або окремих великих акціонерів на управління біржами.

У пропозиції FSC чітко зазначено, що надмірна концентрація доходів від великих комісійних зборів у кількох посередників є проблемою, і щоб підвищити прозорість ринку та запобігти конфлікту інтересів, планується запровадити систему перевірки кваліфікації великих акціонерів, подібну до системи “альтернативних торгових систем (ATS)” у традиційних фінансових ринках, з обмеженням частки володіння великих акціонерів у межах 15% до 20%.

Якщо ця норма щодо обмеження володіння буде запроваджена, вона безпосередньо вплине на структуру управління провідних бірж у Південній Кореї. Наприклад, у випадку з Upbit, де керівник Dunamu, Сон Чі-хьон (Song Chi-hyung), володіє близько 25%, при набутті чинності закону йому доведеться продати щонайменше 10% акцій на відкритому ринку або через приватну угоду.

Ще більш серйозні наслідки матимуть Bithumb і Coinone, де голова правління Cha Myung-hoon володіє 54% акцій, що означає, що йому доведеться продати понад 34% для відповідності регуляторним вимогам; у той час як контрольна компанія Bithumb має частку 73%, що може спричинити масштабну зміну управління.

Галузь загалом висловлює занепокоєння, що така примусова дезінфляція влади, хоча й підвищує прозорість, може спричинити нестабільність роботи бірж і послабити конкурентоспроможність південнокорейських криптопідприємств на міжнародному рівні.

Застій у випуску стабільних монет і суперечка через правило 51% Центробанку

Крім структури власності бірж, регуляторні органи Південної Кореї також вступили у гостру суперечку щодо відповідальності за випуск стабільних монет, що призвело до затримки ухвалення закону про цифрові активи (DABA) до 2026 року.

За повідомленням агентства “Корея Йонхап”, суть конфлікту полягає у боротьбі за владу між Банком Кореї (BOK) і Комісією з фінансового нагляду. Банк Кореї наполягає на так званому правилі 51%, яке передбачає, що емітент стабільної монети, прив’язаною до вон, має бути контрольованим банком, що володіє понад 51% акцій.

Центробанк вважає, що стабільні монети тісно пов’язані з традиційною грошовою системою, і лише банки, що підлягають суворому регулюванню, мають високу платоспроможність і відповідають стандартам AML, можуть ефективно протистояти потенційним системним ризикам і захищати суверенітет валюти.

Проте Комісія з фінансового нагляду і правляча партія (Об’єднана демократична партія) виступають проти, вважаючи, що такий виключний бар’єр обмежить інновації у технологічних компаніях. FSC посилається на законодавство ЄС MiCA і японські регуляторні моделі, підкреслюючи, що багато фінтех-компаній із перевагами блокчейн-технологій мають бути допущені до ринку стабільних монет, а не лише традиційні банки.

Крім того, іноземні емітенти стабільних монет (наприклад, Circle, що випускає $USDC ) також є предметом суперечок. Згідно з попереднім проектом, іноземним емітентам, які бажають легально працювати у Південній Кореї, потрібно створити місцевий філіал або дочірню компанію та отримати ліцензію на діяльність. Ця “застрягла” суперечка щодо контролю над токенами, прив’язаними до фіатної валюти, ймовірно, триватиме до 2026 року, що вплине на довгострокову стратегію цифрових платежів у країні.

Створення банківського рівня системи захисту споживачів, біржі повинні нести безвинну відповідальність

З метою відновлення довіри громадськості до ринку віртуальних активів, уряд Південної Кореї планує запровадити заходи захисту споживачів на рівні з традиційними фінансами.

Згідно з деталями закону, у майбутньому емітенти стабільних монет мають тримати 100% резервних активів на рахунках у банках або інших уповноважених установах, а їхні активи повинні бути обмежені депозитами у банках або державними облігаціями, щоб у разі банкрутства емітента активи інвесторів залишалися захищеними.

Крім того, провайдери послуг віртуальних активів (VASP) також матимуть унікальні фінансові зобов’язання. FSC оголосила про намір запровадити “правило безвинної відповідальності”, що означає, що у разі хакерської атаки, системної технічної несправності або людської помилки, що спричинили збитки користувачів, біржі повинні будуть нести повну відповідальність без необхідності доводити провину.

Ця сувора юридична відповідальність має стимулювати біржі створювати більш високий рівень кібербезпеки та страхових механізмів. Закон також вводить суворі норми щодо стандартів реклами, умов обслуговування та розкриття інформації про віртуальні активи, що наближає їх до стандартів традиційних банків і брокерів.

Президент Лі Мен-ю з моменту вступу на посаду вважає розвиток ринку стабільних монет важливою стратегією для захисту суверенітету валюти і протистояння домінуванню долара США. Щоб збалансувати вплив суворого регулювання, уряд розглядає можливість повторного відкриття внутрішніх первинних розміщень токенів (ICO). Хоча ICO заборонені з 2017 року, новий закон із жорсткими стандартами розкриття інформації та управління ризиками може допомогти повернути на ринок сильні місцеві блокчейн-проекти.

Баланс між регулюванням і розвитком галузі, тіньова роль Do Kwon

Загалом, жорсткість регулювання криптовалют у Південній Кореї зумовлена наслідками кількох масштабних крахів ринку за останні роки, зокрема ланцюговою реакцією, викликаною співзасновником Terraform Labs Do Kwon. Після того, як Do Kwon був засуджений у США до 15 років ув’язнення і ймовірно може отримати до 40 років у в’язниці в Південній Кореї, регулятори усвідомили необхідність створення превентивної правової системи.

Додаткове читання
Засновник Terra Do Kwon засуджений до 15 років! Відповідальність за зниження LUNA, офіційне визначення

Крім обмежень щодо володіння великими біржами, уряд поступово послаблює деякі обмеження для галузі, щоб стимулювати зростання, наприклад, скасував заборону на інвестиції венчурних фондів (VC) у криптопідприємства і дозволив міжнародним біржам, таким як Binance, через купівлю місцевих платформ Gopax і інших, знову виходити на ринок.

Обмежуючи частки великих акціонерів у межах 15% до 20%, запроваджуючи банківські резерви та посилюючи відповідальність без провини, уряд Південної Кореї намагається знайти динамічний баланс між “заохоченням інновацій” і “фінансовою стабільністю”.

Хоча це може спричинити труднощі для ключових компаній, таких як Upbit і Bithumb, і зміну їхнього керівництва, у довгостроковій перспективі ця система підвищить стандарти роботи бірж і наблизить їх до традиційних фінансових установ, підвищить прозорість і зменшить ризики людських помилок.

З наближенням 2026 року, коли закон набуде чинності повністю, індустрія криптовалют у Південній Кореї офіційно попрощається з епохою неконтрольованого зростання і вступить у нову еру під високим регулюванням і під керівництвом федерального законодавства.