Ethereum втратив понад 100 мільйонів доларів США на комісіях у 2025 році, його "забрали" Layer 2 Base

2025 року блокчейн Ethereum переживає найуспішніший рік у своїй історії, обробляючи рекордний обсяг транзакцій та займаючи більшу частку ринку DeFi. Мережева система довела свою масштабованість та стабільність, обробляючи мільйони транзакцій щодня, зміцнюючи позицію Ethereum як найпопулярнішої блокчейн-платформи для комерційних застосувань у світі.

Однак найважливіший цифровий актив Ethereum – не відображає цей зростаючий тренд. ETH зазнав двозначних втрат у році, опустившись нижче 3 000 доларів США, що приблизно на 10% менше ніж на початку року. Порівняно з Bitcoin – основним цифровим активом – його показники також гірші, з коефіцієнтом ETH/BTC, що знизився на 6% з початку року.

Ця різниця свідчить про суттєву зміну в економічному механізмі Ethereum, коли ціна токена більше не відображає безпосередньо активність у мережі.

Щоденна кількість транзакцій Ethereum (Джерело: YChart)## Прибутки від мереж Layer-2 значно знизилися

Хоча мережа Ethereum підвищила свою ефективність, технічні оновлення, що зменшують комісії за транзакції, призвели до суттєвого зниження доходів основної мережі, що спричинило відсутність прямого зв’язку між ціною ETH та фактичною активністю.

Одним із важливих факторів є зниження «доходу від оренди» (rent) мереж Layer-2. Layer-2 – це рішення для масштабування, що об’єднує багато транзакцій для обробки на основній мережі Ethereum, допомагаючи економити на комісіях, але раніше були важливим джерелом доходу для основної мережі.

• У 2024 році мережі Layer-2 отримали загальний дохід у 277 мільйонів доларів США, з яких 113 мільйонів доларів (41%) були сплачені Ethereum за обробку даних і захист мережі.
• У 2025 році загальний дохід Layer-2 знизився на 53% до 129,17 мільйонів доларів США, головним чином через зниження комісій для кінцевих користувачів.
• Платежі Ethereum mainnet знизилися ще більше і склали приблизно 10 мільйонів доларів США, що становить менше 10% від загального доходу. Решта – близько 119 мільйонів доларів – залишилися у Layer-2 як прибуток.

*Дохід мережі Ethereum Layer 2 (Джерело: Grow The Pie)*Це означає, що Ethereum «жертвував» понад 100 мільйонів доларів доходу у 2025 році для підтримки довгострокового зростання мережі.

Основна причина – оновлення Dencun. Це оновлення зменшує комісії за транзакції, дозволяючи мережі обробляти більший обсяг трафіку без затримок або підвищення комісій, одночасно підтримуючи розвиток Layer-2. Однак воно також зменшує прямий дохід від Layer-2, усуваючи важливий стимул для попиту на ETH: раніше високі транзакційні збори сприяли «спалюванню» частини ETH, зменшуючи пропозицію і підтримуючи ціну.

Зі зниженням комісій у 2025 році, тиск на зменшення пропозиції послабшав, що призвело до зростання інфляційної ставки ETH до 0,204% з моменту злиття у 2022 році, що суперечить тенденції зменшення пропозиції у попередні роки.

Base від Coinbase очолює ринок Layer-2

Зміна економічного механізму Ethereum створила зосереджений ринок Layer-2, де Base – мережа Layer-2, розроблена Coinbase – займає більшу частку доходу.

• Base у 2025 році приніс понад 75 мільйонів доларів США, що майже 60% від загального доходу всього сектору Layer-2.
• Arbitrum – колишній лідер ринку – отримав близько 25 мільйонів доларів.
• Polygon – 5 мільйонів доларів, Linea – 3,94 мільйона доларів, Optimism – 3,83 мільйона доларів.

Порівняно з 2024 роком, коли доходи були більш рівномірно розподілені між Layer-2, Base вирізняється завдяки прямій інтеграції мережі у продукти бірж, що сприяє залученню трафіку від роздрібних користувачів. В результаті, більша частина цінності, створеної екосистемою Ethereum, тепер зосереджена в одній компанії (Coinbase), а не розподілена між учасниками мережі.

Це відображає зміну у тенденції розподілу цінності: мережі Layer-2, здатні безпосередньо інтегрувати користувачів у свою екосистему, отримують більше вигод, ніж просто отримують комісійні.

Частка Ethereum у DeFi досягла багаторічного максимуму

Незважаючи на зниження ціни ETH, застосування Ethereum у організаціях зросло значно. Дані показують, що інвестори не залишають мережу на користь дешевших або швидших блокчейнів, що суперечить тренду медвежого ринку 2022 року.

• Ethereum займає близько 64% загальної заблокованої вартості (TVL) у DeFi, зростаючи з низьких 45% у 2022 році.
• Якщо враховувати Layer-2, такі як Base, Arbitrum, Optimism, частка може перевищувати 70%.

Це відображає тенденцію «обирати якість» серед великих інвесторів: вони віддають перевагу безпеці та юридичній прозорості Ethereum, а не короткостроковому потенціалу зростання нових блокчейнів. Ethereum наразі стає основним рівнем для розв’язання транзакцій (settlement layer) у галузі, хоча механізми отримання цінності з цих активностей зазнають тиску зменшення прибутковості.

Обсяг транзакцій стабільно зростає наприкінці року без різких цінових піків, що свідчить про зростання на основі реального використання, а не короткочасної спекуляції.

Домінування Ethereum у DeFi (Джерело: DeFiLlama)## Інвестори зважують між зручністю та цінністю

Різниця між успіхом у функціонуванні та ринковою оцінкою Ethereum створює складний контекст для інвесторів у 2026 році. Зниження ціни ETH на 10% з початку року відображає невизначеність щодо ролі токена у середовищі з низькими комісіями.

З основною мережею, що «допомагає» Layer-2, пряма залежність між зростанням обсягу транзакцій і зростанням ціни токена порушена. Тепер фінансові вигоди зосереджені переважно у Layer-2 та додатках, а не у всій мережі.

Проте прихильники Ethereum вважають, що це тимчасовий перехідний етап. Зниження комісій та підвищення пропускної здатності допомагають Ethereum закріпити свою позицію глобального стандарту для обробки транзакцій у блокчейні. Том Лі, голова BitMine, прогнозує, що токен може піднятися вище 5 000 доларів США у наступному році.

Хань Тін