Підтримка цифрової валюти центрального банку CBDC! Індійський центральний банк попереджає: стабільні монети можуть загрожувати фінансовій стабільності

Індійський центральний банк у звіті про фінансову стабільність попереджає про можливий вплив стабільних монет на суверенітет валюти та політику передачі, виступаючи за використання цифрового рупія та інших CBDC як надійної цифрової основи для розрахунків.

Індійський центральний банк опублікував звіт про фінансову стабільність, у якому знову підкреслює потенційні загрози для економіки від приватних стабільних монет

Згідно з щорічним «Звітом про фінансову стабільність», опублікованим Резервним банком Індії (RBI) наприкінці 2025 року, центральний банк цієї південноазіатської країни демонструє дуже жорстку позицію щодо приватних стабільних монет.

Джерело зображення: RBI, щорічний «Звіт про фінансову стабільність» 2025 року

У звіті зазначається, що хоча стабільні монети в деяких юрисдикціях підвищили свій статус через ясність регулювання, їх внутрішня вразливість все ще може становити суттєву загрозу для економіки. Індійський центральний банк підкреслює, що стабільні монети намагаються виступати як «замінник грошей», але за основними вимогами до грошової системи — єдності, гнучкості та цілісності — вони демонструють недостатню відповідність.

На відміну від цього, цифрові валюти центрального банку (CBDC), які мають суверенну підтримку, здатні забезпечити цілісність грошової системи і вважаються більш переважною структурою грошей у цифрову епоху. У звіті попереджається, що приватні цифрові активи, прив’язані до традиційних валют, особливо під час ринкових навантажень, можуть спричинити системні ризики і послабити передачу монетарної політики.

Довгий час Індійський центральний банк ставив під сумнів волатильність криптовалют, а цей звіт чітко критикує стабільні монети. Аналіз показує, що ці приватні інструменти позбавлені довіри інституцій і регулювання, а часті збої у їхній роботі вже серйозно підірвали довіру до регуляторних структур.

Крім того, швидке зростання стабільних монет, прив’язаних до іноземних валют, може спричинити «замінник грошей», що ставить під загрозу суверенітет валюти країни. Щодо обіцянок стабільних монет щодо анонімності, низьких витрат і зручності міжнародних платежів, Індійський центральний банк визначає їх як «регуляторні ризики», а не інструменти для масового добробуту.

Тому Індійський центральний банк наполягає, що країни повинні пріоритетно розвивати CBDC, використовуючи суверенну цифрову інфраструктуру для створення швидших, дешевших і безпечніших платіжних систем, а також розглядати їх як «кінцевий розрахунковий актив» і довірчий маяк у фінансовій системі.

Цифровий рупій і стабільні монети: суверенітет як ключовий фактор збереження єдності валюти

У політиці Індійського центрального банку існує фундаментальна різниця між CBDC і приватними стабільними монетами з правової та структурної точки зору. Звіт детально порівнює їх характеристики:

• Цифровий рупій (Digital Rupee) випускається Індійським центральним банком, має статус законних грошей, забезпечений повним суверенітетом і повністю інтегрований у монетарну політику банку;
• У той час як приватні стабільні монети випускаються приватними компаніями і є нерегульованими активами, які мають різну якість і прозорість резервних активів.

Індійський центральний банк вважає, що CBDC здатні зберегти переваги цифрових технологій (такі як програмованість, миттєві розрахунки і підвищена ефективність), одночасно уникаючи ризиків фінансової стабільності, які несе приватна стабільна монета.

Щодо міжнародних фінансових інституцій, що прагнуть наблизитися до стабільних монет, Індійський центральний банк нагадує, що, хоча стабільні монети можуть забезпечити дешеві перекази, вони позбавлені стійкості і структурних обмежень традиційної фінансової системи.

Експерти зазначають, що позиція центрального банку Індії відображає його головну місію — захист суверенітету валюти. Колишній заступник голови RBI R. Gandhi публічно заявляв, що приватні стабільні монети можуть спричинити фрагментацію платіжних систем. Ці побоювання особливо актуальні в контексті швидкого розвитку цифрової економіки Індії.

Незважаючи на те, що глобальний ринок стабільних монет демонструє сильне зростання у 2025 році — з початкових 205 мільярдів до 307 мільярдів доларів — ілюструючи високий попит на повністю забезпечені та регульовані стабільні монети, — Індійський центральний банк залишається при своїй позиції «пріоритету суверенної цифрової інфраструктури». Це робиться для того, щоб у період цифрової трансформації країна зберегла контроль над грошовою передачею і уникла впливу неофіційних цифрових токенів, забезпечуючи довгострокову стабільність економіки.

План поетапного впровадження цифрового рупія, мета — до 2026 року досягти повної інтеграції систем

Індія застосовує дуже обережну і поступову стратегію у розробці та впровадженні CBDC, маючи чіткий план дій. Тестування цифрового рупія розпочалося ще у листопаді 2022 року з пілотного проекту для оптових операцій, а в грудні того ж року було запущено тестування у роздрібних мережах у 4 містах, а згодом у 15 містах у 2023 році. Впровадження планується у чотири ключові етапи:

1. Перший етап — маломасштабне тестування банків у 2022–2023 роках;
2. Другий — розширення кількості користувачів і сценаріїв застосування у 2024 році;
3. Третій — початок поетапного відкриття для широкої громадськості з 2025 року з додаванням розширених функцій;
4. Останній — до 2026 року досягти повної інтеграції цифрового рупія з існуючою фінансовою інфраструктурою.

Такий поступовий підхід дозволяє на кожному етапі проводити детальну оцінку ризиків і технічне тестування.

Зараз цифровий рупій вже тестується у сферах оптових операцій, роздрібних платежів і міжнародних розрахунків. Така «двовекторна» модель — одночасне застосування у роздрібних і оптових сегментах — дозволяє Індії задовольняти різні фінансові потреби.

Індійський центральний банк вважає, що успішне впровадження цифрового рупія не лише зменшить залежність від готівки, а й сприятиме фінансовій інклюзії, залучаючи до системи тих, хто раніше не мав доступу до банківських послуг.

Крім того, застосування CBDC має потенціал значно знизити транзакційні витрати для фізичних і юридичних осіб, підвищити ефективність передачі монетарної політики і зменшити ризики при міжбанківських розрахунках. Хоча у технологічній інфраструктурі та цифровій грамотності ще є виклики, Індійський центральний банк у своїх звітах повторює, що безпека і стабільність завжди важливіші за швидкість впровадження.

Глобальний рівень прийняття CBDC різниться, Індія стикається з низьким рівнем прийняття і викликами політичних стимулів

Хоча Індійський центральний банк активно працює над політикою і технологічною розробкою, реальний рівень прийняття на ринку залишається відносно низьким.

За даними, станом на червень 2024 року, обсяг роздрібних транзакцій цифрового рупія становив лише 100 тисяч операцій. Це досягнуто завдяки стимулюванню з боку банків, зокрема виплаті частини зарплати у цифровому рупії. Насправді, у глобальному масштабі розвиток CBDC стикається з подібними труднощами.

За даними Atlantic Council, наразі лише три країни (Нігерія, Багамські острови і Ямайка) запустили активні CBDC, ще близько 49 країн перебувають у стадії пілотних проектів. Такий застій у зростанні контрастує з бурхливим розвитком стабільних монет, що свідчить про те, що користувачі більше цінують зручність і досвід у цифрових платежах.

Джерело зображення: Atlantic Council, наразі лише три країни (Нігерія, Багамські острови і Ямайка) запустили активні CBDC

У відповідь на це Індійський центральний банк застосовує активне регулювання. На відміну від США і Європи, які створюють спеціальні правові рамки для підтримки стабільних монет, Індія у 2025–2026 роках у «Економічному дослідженні» згадує про можливість регулювання стабільних монет, але залишається при обережній позиції.

Індійський центральний банк підкреслює, що CBDC мають здатність виступати як «міцна опора довіри», що не може забезпечити жодна приватна стабільна монета. Щоб протистояти конкуренції стабільних монет, планується підвищити зручність і функціональність цифрового рупія, щоб він не лише відповідав ефективності і програмованості стабільних монет, а й забезпечував безпеку державних коштів.

З наближенням до 2026 року і повної інтеграції, питання — як Індія подолає цифровий розрив і підвищить рівень прийняття серед населення — стане важливим індикатором того, чи зможе суверенна цифрова валюта перемогти приватні токени.