Розумні гроші входять! Аналіз трьох основних рушіїв за якими відбувається відскок BTC

Автор: Юаньшань Дуньцзянь

Джерело даних: Farside Investors, SoSoValue, звіт ФРС H.4.1, CryptoQuant

Перший торговий день 2026 року, чистий потік у BTC ETF за один день склав 4.71 мільярда доларів.

Що означає ця цифра?

За два місяці листопада та грудня, загальний чистий відтік у спотовий BTC ETF склав приблизно 4.57 мільярда доларів; з них у грудні — близько 1.09 мільярда доларів чистого відтоку за місяць.

Багато хто безумовно продає у районі 93K, а інститути за один день 2 січня викупили приблизно десяту частину.

Одночасно відбувається:

• Збільшення балансу ФРС приблизно на 594 мільйони доларів за тиждень (WALCL: 31.12 — 6.6406 трильйонів, що на 59.4 мільярда більше ніж 24.12)

• Новий велетень-активист на ринку — понад 100 000 BTC (120 мільярдів доларів)

• BTC відскочив з 87.5K до 93K (+6.8%)

Три ці дані одночасно — це ознака змін у фінансовому настрої.

Зростання 2025 року базується на “наративі” (зменшення нагороди за блок, запуск ETF), а зростання 2026 — на “реальних грошах” (запасливість ФРС, інституційні інвестиції, велетні-активісти).

Це друга фаза ринку: від емоцій до фінансових потоків.

01｜Що сталося: три одночасні сигнали

Сигнал 1: ETF змінює тенденцію продажу

За два місяці листопада та грудня, чистий відтік у спотовий BTC ETF склав близько 4.57 мільярда доларів; у грудні — приблизно 1.09 мільярда доларів чистого відтоку за місяць. Роздрібні інвестори активно продають у районі 90—93K, паніка поширюється.

Але 2 січня, чистий потік у BTC ETF за один день склав 4.71 мільярда доларів — найвищий з листопада 2025 року.

Що це означає? Інститути купують у момент, коли роздрібні продають.

Більш наочно:

IBIT від BlackRock — найбільший у світі спотовий BTC ETF; за активністю торгів він займає близько 70% обсягу.

Загальний обсяг активів у спотових BTC ETF — сотні мільярдів доларів.

Загальний обсяг торгів у криптоETF у США перевищив 2 трильйони доларів.

Сигнал 2: ФРС змінює політику — розширює баланс

У березні 2022 року ФРС почала QT (кількісне звуження), яке тривало майже 3 роки. Суть QT — вилучення ліквідності з ринку, що стало головною причиною падіння всіх ризикових активів у 2022—2023 роках.

Але за даними авторитетних джерел (Reuters, звіти ФРС тощо), QT припинено/завершено 1 грудня 2025 року.

З січня ФРС почала не вилучати, а навпаки — вводити ліквідність.

Збільшення балансу ФРС за тиждень — близько 594 мільйонів доларів (WALCL: 31.12 — 6.6406 трильйонів, що на 59.4 мільярда більше ніж 24.12).

З грудня ФРС автоматично купує короткострокові державні облігації для поповнення резервів (RMP), приблизно на 40 мільярдів доларів за перший тиждень; у майбутньому очікується збереження “повільного розширення балансу для поповнення резервів”, але масштаб буде більш контрольованим.

Отже, ключовий поворот — від “вилучення” до “заповнення” ліквідністю.

Сигнал 3: Нові велетні-активісти прискорюють накопичення BTC

Дані блокчейну показують, що нові велетні-активісти накопичують BTC із рекордною швидкістю:

Нові адреси з балансом понад 100 000 BTC, вартістю близько 120 мільярдів доларів.

Tether на новорічну ніч 2025 року купив 8,888 BTC (7.8 мільярдів доларів), загальний баланс перевищує 96 000 BTC.

Довгострокові тримачі (Long-term Holders) за останні 30 днів перейшли у стан “чистого накопичення”.

Але є важливий спір: керівник досліджень CryptoQuant зазначає, що дані про “великі запаси” деяких велетнів можуть бути спотворені через внутрішні гаманці бірж. Відфільтрувавши фактори бірж, реальні адреси велетнів (100—1000 BTC) фактично трохи зменшуються.

Реальні покупці — це переважно: нові велетні (розсіяні малі адреси) + інституційні заявки ETF.

Спільна риса цих трьох сигналів: гроші входять у ринок, і це “розумні гроші”.

02｜Чому інститути входять, коли роздрібні продають

Перша причина: ФРС створює ліквідність через “вилучення” — базу для зростання

З березня 2022 року ФРС почала QT, баланс зменшився з 9 трильйонів до 6.6 трильйонів доларів, вилучено 2.4 трильйона доларів ліквідності.

Що відбувалося під час QT?

2022: Nasdaq — мінус 33%, BTC — мінус 65%

2023: підвищення ставки до 5.5%, банкрутство FTX, зникнення Luna

Усі ризикові активи зазнавали тиску.

Але з грудня 2025 року QT офіційно завершено. З січня ФРС перейшла до “управління резервами через купівлю”. Це не QE (кількісне пом’якшення), але при цьому ліквідність вже не витікає, а починає поступово входити.

Що це означає для BTC?

За історією: у березні 2020 року ФРС запустила безмежне QE, і BTC виріс з 3,800 до 69,000 доларів (+1,715%). Цього разу масштаб менший, але напрямок вже змінився.

Більше доларів у ринку — шукають високорентабельні активи. BTC, як “цифрове золото”, — природний приймач ліквідності.

Друга причина: ETF — “швидка дорога” для інституційних інвестицій

У січні 2024 року запустили спотовий BTC ETF, що значно знизило поріг для інституційних інвестицій у BTC.

• Не потрібно вчитися керувати приватними ключами, холодними гаманцями, транзакціями
• Законні канали, можна включати до пенсійних фондів, хедж-фондів, сімейних офісів
• Хороша ліквідність, можна купувати і продавати в будь-який час, немає обмежень на зняття

Чому у грудні був відтік? Роздрібні інвестори FOMO купували дорого, у районі 93K.

Чому у січні — потік? Інститути раціонально купують у низьких цінових діапазонах 87—90K.

Ключові дані:

• IBIT від BlackRock — 770 800 BTC, найбільший у світі спотовий BTC ETF
• Загальний обсяг торгів ETF — понад 2 трильйони доларів

Перед запуском ETF інститути мали створювати холодні гаманці, навчати команду, враховувати регуляторні ризики. Після запуску — просто натиснути кілька кнопок у брокерському кабінеті.

Третя причина: “поколінна зміна” у великих гаманцях

Традиційні велетні (з 2013 по 2017 рік) можливо, вже зафіксували прибутки на високих рівнях. Їхні витрати — кілька сотень або тисяч доларів, 90K — фантастичний прибуток.

Але нові велетні-активісти (з 2023 по 2026 рік) вже приймають позицію. Їхні витрати — 50—70 тисяч доларів, 90K — лише початок.

Логіка Tether — найяскравіша: з травня 2023 року кожен квартал вони купують BTC із прибутком 15%. Незалежно від ціни — 60K чи 40K — вони купують і дотримуються цього. Вже 10 кварталів поспіль, без перерв.

Середня ціна — 51,117 доларів, зараз — 93K, прибуток понад 3.5 мільярда доларів.

Це не випадковість, а дисципліна.

Це “поколінна зміна активів”: від “ранніх віруючих” до “інституційних інвесторів”. Старі велетні фіксують прибутки, нові — приймають позицію. Ринок стає здоровішим, власники — більш розподілені.

03｜Три важливі ризики, які не можна ігнорувати

Ризик 1: Спір щодо даних “нових велетнів”

Керівник досліджень CryptoQuant зазначає, що дані про “великі запаси” деяких велетнів можуть бути спотворені через внутрішні гаманці бірж. Консолідація (злиття) внутрішніх гаманців може бути неправильно інтерпретована як “купівля велетнів”.

Після фільтрації факторів бірж реальні адреси велетнів (100—1000 BTC) фактично трохи зменшуються.

Реальні покупці — це переважно: нові велетні (розсіяні малі адреси) + інституційні заявки ETF.

Що це означає?

Дані потрібно аналізувати критично, не сліпо довіряти. Реальні покупки все ще є, але не настільки масштабні, як здається. Ринок зростає здебільшого за рахунок “постійних дрібних покупок”, а не “великих угод”.

Це добре. Свідчить про більш розподілений ринок, менше залежності від кількох великих гравців.

Ризик 2: Обмеженість розширення балансу ФРС

Розширення балансу — це “технічне купівля для поповнення резервів”, не QE (кількісне пом’якшення), масштаб більш контрольований. Якщо ринок сприйме це як очікування QE 2020 року, — буде розчарування.

Зараз RMP — технічне купівля, не активне введення ліквідності, масштаб набагато менший ніж у 2020 — понад 1000 мільярдів доларів щомісяця.

Отже, покращення ліквідності обмежене. BTC не буде “бездумно зростати” з 4K до 69K, як у 2020—2021. Потрібно чекати більш чіткої монетарної політики (зниження ставок, повторне запуск QE).

Можливо, 2026 рік — “повільне зростання”.

Ризик 3: “Тайм-лайновий капкан” роздрібних і інституційних інвесторів

Інститути купують у районі 87—90K, роздріб — у районі 93K. Якщо BTC повернеться до 88K:

Інститути залишаться у плюсі і продовжать тримати; роздріб — у пастці і панічно продає.

Результат: інститути знову купують на низьких рівнях.

Це вічний цикл:

• Інститути дивляться на 4-річний цикл, роздріб — на 4-тижневі коливання
• Інститути мають дисципліну, роздріб — інтуїцію
• Інститути купують проти тренду, роздріб — ганяється за ростом і продає на падінні

Дані за листопад—грудень — найкращий доказ: роздріб продає у районі 93K (загальний відтік — близько 45.7 мільярда доларів), інститути купують у районі 87K (чистий потік 2 січня — 4.71 мільярда доларів). Інститути заробляють на паніці роздрібних.

04｜Чим відрізняється цей цикл зростання від 2025 року

Зростання 2025: наративне

Основна ідея: зменшення нагороди за блок + запуск ETF + пост-зменшення пропозиції

Джерело капіталу: FOMO роздрібних, спроби інституційних інвестицій

Ціновий тренд: з 25 000 до 73 000 (+192%)

Ризик: після реалізації наративу — відтік капіталу (за два місяці — чистий відтік 4.57 мільярда доларів)

Зростання 2026: на основі реальних грошей

Основна ідея: зростання через “вливання” ФРС + постійний потік ETF + накопичення нових велетнів

Джерело капіталу: довгострокові інвестиції інституцій, суверенні фонди, сімейні офіси

Ціновий тренд: від 87 000 до 93 000 (+6.8%) — лише початок

Переваги: зростання на реальних грошах — більш стабільне, ніж на наративі.

Основна різниця:

Драйвери змінюються: 2025 — “очікування”, 2026 — “реальні гроші”. Наратив можна змінити за ніч (наприклад, зміна ставлення SEC, регуляторна політика), але потік капіталу — це реальні покупки.

Тривалість: наратив може зникнути (зменшення ефекту зменшення нагороди, зникнення свіжості запуску ETF), але гроші залишаться — інституційні інвестиції — довгострокова стратегія, вони не будуть часто входити і виходити.

Волатильність: у фазі зростання на реальних грошах — менша. Інститути не ганяються за ростом і падінням, у них є чіткий план і дисципліна.

Це означає, що 2026 рік може бути більш “спокійним” зростанням, ніж 2021 — “швидким злетом і падінням”, — швидше “повільним бичачим трендом”: поступовий підйом, менші корекції.

Роздрібним інвесторам потрібно адаптуватися до нового ритму, не чекати “подвоєння за ніч”, бути терплячими.

За аналогією з золотом 2019—2024 років: з 1,300 до 2,700 доларів (+107%) за 5 років. Без різких злетів і падінь. Це характерно для ринку під керівництвом інституцій.

Три висновки для нас

Перше — навчіться розуміти рух “розумних грошей”.

Не слідуйте за свічками, слідкуйте за потоками:

• Вхід ETF — інститути купують
• Розширення балансу — ліквідність зростає
• Нові велетні — довгостроковий сигнал

Ці три показники важливіші за будь-який технічний аналіз. Свічки можуть брехати (намальовувати “двері”, “фейки”, “фальшиві прориви”), але потоки грошей — ні.

Друге — розумійте “тайм-лайнову пастку”.

Інститути купують у момент паніки роздрібних, продають у момент FOMO. Якщо ви постійно ганяєтеся за ростом — вас зловлять.

Потрібно навчитися:

• Купувати, коли інститути купують (навіть якщо страшно)
• Продавати, коли інститути продають (навіть якщо хочеться)
• Аналізувати потоки ETF, а не інтуїцію

Третє — 2026 рік може бути “повільним бичачим трендом”, потрібно терпіння.

Розгін 2021 — не повториться. Цей цикл більш схожий на:

• Щомісячне зростання 5—10%
• 12—18 місяців
• В кінці — новий максимум, але шлях більш кривий

Якщо чекати “моментального збагачення”, — розчаруєтеся. Але з терпінням — цей цикл може бути навіть комфортнішим за попередній. Менше корекцій, менше паніки.

Раніше BTC з 69 000 впав до 15 000, знизившись на 78%. Багато хто продавав у 60K, 50K, 40K, і в підсумку — у 15K остаточно зневірився.

Якщо 2026 — повільний бичачий тренд, корекція може бути лише 15—20%. З 90K до 75K, а не з 90K до 20K. У такому ринку тримати — легше, психологічно стабільніше.

Останнє: розуміння руху інституційних коштів важливіше за прогноз цін. Коли ви зрозумієте потоки — не будете панікувати, коли потрібно купувати, і не будете жадібні, коли потрібно продавати.

Роздріб у грудні продає у районі 93K, а інститути у січні купують у районі 87K. Це і є різниця.