CFTC дає зелене світло Bitnomial: прогнозний ринок отримує регуляторне схвалення, прорив у секторі криптовалютних деривативів

美國商品期貨交易委員會（CFTC）已正式向 криптовалютних бірж Bitnomial надіслав лист «не діяти» (No-Action Letter), що дозволяє їм запускати «подійні контракти» та прогнози ринків, базовані на цифрових активів, економічних індикаторах тощо.

Це рішення не лише усунуло ключові регуляторні перешкоди для Bitnomial, а й ознаменувало більш відкритий підхід американських регуляторів до інноваційних фінансових продуктів, що виникають у криптосфері. З підвищенням популярності прогнозних ринків у 2024 році, зокрема через президентські вибори, платформи на блокчейні, такі як Polymarket і Kalshi, отримують безпрецедентну увагу з боку мейнстрім-культури та капіталу. Це прорив у регуляторній політиці може відкрити нову еру для поєднання традиційних фінансів і децентралізованих фінансових інструментів у складних сферах деривативів.

Світло зеленого світла: як CFTC прокладає шлях для Bitnomial

На початку 2025 року у регуляторній картині американського ринку деривативів з’явилася важлива новина. Відділ контролю ринку (Division of Market Oversight) та відділ клірингу і ризиків (Division of Clearing and Risk) спільно надіслали компанії Bitnomial Exchange, LLC та її дочірній структурі Bitnomial Clearinghouse, LLC лист «не діяти» (No-Action Letter). Суть цього документа — чіткий сигнал регулятора: за умови роботи у визначеному рамках, діяльність, яка потенційно може потрапляти у «сіру зону» регулювання, не буде піддаватися рекомендаціям щодо порушень з боку правоохоронних органів. Для Bitnomial це означає легальну можливість запуску та експлуатації нового типу деривативів — подійних контрактів.

Що таке подійні контракти? Простими словами, це фінансові інструменти, що дозволяють трейдерам ставити на результати конкретних подій (наприклад, «Чи зможе Біткоїн подолати 100 000 доларів до кінця місяця?» або «Чи перевищить дані з безробіття за місяць очікування?»). У заявці до CFTC Bitnomial чітко зазначила, що прагне вивести на ринок «бінарні та обмежені своп-контракти, що базуються на цифрових активів, економічних індикаторах та інших фінансових результатах», і підкреслила, що всі контракти будуть «повністю забезпечені заставою». Одночасно з цим регулятор наклав умови, зокрема вимогу публічно надавати дані про продажі та виконувати певні вимоги щодо збереження та звітності. Ця серія заходів відображає баланс між заохоченням інновацій і збереженням цілісності ринку, захистом споживачів.

Це рішення не є ізольованим. За минулий місяць, під час каденції тодішнього заступника голови CFTC Кароліни Фам, регулятор вже дав зелене світло кільком компаніям, що прагнуть увійти у сферу прогнозних ринків. Наприклад, у грудні 2024 року CFTC затвердив запуск класичних бінарних подійних контрактів на платформі Gemini Titan, залишаючи можливість для подальшого розширення у сфери криптовалютних ф’ючерсів, опціонів і перпетуальних контрактів. Також, Polymarket US, MIAX Derivatives Exchange LLC та інші отримали подібні листи «не діяти». Саме раніше, у грудні 2024 року, Bitnomial стала першою біржею, яка отримала регуляторне схвалення для торгівлі фізичними криптоактивами (наприклад, похідними від Bitcoin ETF). Ця лінія дій чітко окреслює регуляторний шлях: CFTC поступово дозволяє регульованим суб’єктам досліджувати нову галузь прогнозних ринків.

Аналіз характеристик протоколу: безпека та прозорість у двох ланцюгах

Отримання листа «не діяти» — це не разовий дозвіл, а радше «ліцензія на безпечну діяльність» із суворими умовами. Основні вимоги до Bitnomial з боку CFTC зосереджені на ізоляції ризиків і прозорості інформації, щоб створити стабільну платформу прогнозних ринків. Ці умови не лише обмежують діяльність самого Bitnomial, а й встановлюють регуляторний стандарт для потенційних майбутніх учасників галузі.

Ключові умови протоколу Bitnomial

• Повністю забезпечені активи (1:1 підтвердження): усі відкриті позиції мають бути повністю покриті рівною заставою, забороняється використання кредитного плеча. Це повністю усуває ризик контрагента, гарантує, що будь-який результат буде належним чином оплачений.
• Прозорість даних: необхідно публічно надавати чітку та детальну інформацію про ринок, включаючи точний час і дані продажів.
• Звітність регулятору: за вимогою CFTC потрібно подавати важливі деталі.
• Збереження записів: потрібно дотримуватися суворих правил збереження даних для аудиту та контролю.

Найважливішим є принцип «повністю забезпечені активи». За інформацією джерел, регулятор чітко вимагає від Bitnomial не використовувати кредитне плече і підтримувати 1:1 підтвердження активів. Цей механізм особливо важливий для швидкоплинних платформ прогнозних ринків, де може відбуватися багато угод за один день. Він гарантує, що платформа має достатню ліквідність навіть за коливань ринку, запобігаючи ланцюговим дефолтам через недостатність застави і забезпечуючи стабільність компанії та ринку в цілому. Це різко контрастує з моделлю деяких децентралізованих платформ прогнозних ринків, що покладаються на алгоритми і управління спільноти для управління ризиками, і є прикладом «безпека понад усе» у традиційних регуляторних підходах до фінансових інновацій.

Крім того, прозорість даних і обов’язки звітності — ще один «ланцюг». Bitnomial має публічно надавати користувачам чітку інформацію, наприклад, точний час і дані продажів контрактів. Також, за запитами регуляторів, компанія зобов’язана подавати важливі деталі. Це сприяє підвищенню прозорості ринку, запобіганню маніпуляціям і внутрішнім торгам, а також дозволяє регуляторам ефективно контролювати ситуацію. У контексті частих суперечок щодо «інсайдерської інформації» у прогнозних ринках через політичні події (наприклад, нещодавні повідомлення про те, що рахунки через ставки на відставку президента Венесуели Мадуро принесли 40 тисяч доларів прибутку), такі вимоги до прозорості є особливо актуальними. Вони дозволяють поєднати інноваційність ринку з необхідністю контролю.

Вихід на новий рівень: чому прогнозні ринки стають новим трендом?

Отримання регуляторного дозволу для Bitnomial — це не лише особистий досягнення, а й сильний сигнал для галузі прогнозних ринків у цілому. За останній рік, особливо з початком президентської кампанії 2024 року, цей сегмент зазнав стрімкого зростання. Платформи, такі як Polymarket і Kalshi, дозволяють користувачам ставити криптовалютами або фіатними грошима на результати подій (наприклад, переможців праймеріз у штатах або результати президентських виборів), поєднуючи фінансову спекуляцію з політичним залученням.

Аналітики відзначають, що інтерес американців до прогнозних ринків у період виборів 2024 року значно зріс. Прихильники вважають, що колективний розум, зібраний через ставки «на справжні гроші», здатен точніше за традиційні опитування відображати ймовірності подій. Ця ідея навіть проникла у популярну культуру. У вересні 2025 року популярний мультсеріал «Південний парк», відомий сатирою на сучасні події та культуру, у одному з епізодів прямо показав Kalshi і Polymarket, що принесло цим платформам феноменальну популярність і ще більше підвищило їхню впізнаваність серед широкої аудиторії.

Реакція капіталу була найпрямішою і найсильнішою. За повідомленнями, вже через місяць після виходу серіалу «Південний парк» американська міжнародна фінансова компанія Intercontinental Exchange (ICE), що має Нью-Йоркську фондову біржу, інвестувала у Polymarket понад 2 мільярди доларів, що підняло оцінку платформи до 9 мільярдів доларів. У той же час, у грудні 2025 року, один із провідних централізованих бірж (CEX) оголосив про намір придбати стартап The Clearing Company, що розробляє наступне покоління прогнозних платформ на блокчейні, як частину своєї стратегії. Очікується, що ця угода буде завершена до січня 2026 року, перед початком проміжних виборів у США. Аналітики прогнозують, що з наближенням виборчого сезону активність торгів у прогнозних ринках значно зросте. Цей потік, що формують культура, капітал і виборчий цикл, поступово переводить прогнозні ринки із периферійних експериментів у центр уваги фінансових інновацій.

Майбутні виклики та вплив: уявлення про регулювання криптодеривативів

Розгляд регуляторного дозволу CFTC для Bitnomial має глибокий потенціал, що виходить за межі окремої компанії або продукту. Це сигнал про те, що американська фінансова система може почати відкривати двері для нових фінансових інструментів на основі блокчейну і криптовалют, за умови дотримання певних правил. У контексті призначення у грудні 2024 року головою CFTC Міхейла Селіга, який раніше публічно говорив про необхідність чіткіших правил для криптовалют, ця тенденція стає особливо цікавою. Селіг наголошував на важливості балансування між захистом споживачів і стимулюванням інновацій.

Цей прогрес відкриває нові горизонти для легалізації криптодеривативів. Традиційно, складні криптоінструменти, такі як опціони або структуровані продукти, здебільшого торгуються поза регулюванням або на офшорних платформах. Модель Bitnomial пропонує можливість — через «повністю забезпечені активи» і «подійний» підхід — упаковувати у стандартизовані контракти «внутрішньо-генеровані» змінні, такі як коливання цін на криптоактиви, результати оновлень мережі або популярність мемів. Це може залучити інституційних інвесторів, що шукають легальні шляхи входу, і водночас привернути додаткову ліквідність із традиційного фінансового світу.

Проте, виклики залишаються. Перший — як уникнути звинувачень у використанні «інсайдерської» інформації. Прогнозні ринки, особливо ті, що стосуються політичних або корпоративних подій, завжди балансували на межі етичних і правових норм щодо несанкціонованого доступу до закритої інформації. Прозорість і звітність, що вимагає CFTC, — це важливий захист, але повністю виключити ризики поки що важко. Другий — правовий статус прогнозних ринків у США залишається чутливим, оскільки закони штатів щодо азартних ігор і ставок можуть суперечити федеральним регуляціям. Третій — конкуренція з боку децентралізованих платформ, таких як Augur, що мають переваги у відсутності ліцензування і цензури. Стратегія легалізації через регуляторний дозвіл для Bitnomial і шлях повної децентралізації — це два довгострокові сценарії, які змагатимуться за довіру користувачів, витрати і модель довіри.

Аналіз принципів та застосувань подійних контрактів

Щоб глибше зрозуміти значення схвалення Bitnomial, потрібно розібратися з основним продуктом — «подійним контрактом». Це не новий винахід, але його поєднання з даними блокчейну і криптовалют відкриває безпрецедентні можливості.

Подійний контракт — це дериватив, що залежить від результату конкретної майбутньої події (бінарний результат) або її межового діапазону (обмежений результат). Наприклад, типовий бінарний контракт може звучати так: «Чи перевищить ціна Ethereum 5000 доларів до 30 червня 2025 року, 23:59 UTC?» Якщо так — покупець отримує фіксований платіж (наприклад, 1 долар), інакше — продавець. Ціна контракту (наприклад, 0,65 долара) відображає ймовірність цієї події (65%).

У криптосфері застосування подійних контрактів має великий потенціал:

1. Управління гілками протоколів і оновленнями: можна ставити на те, чи відбудеться «жорстке форк Ethereum у липні» або «пропозиція DAO буде схвалена більш ніж на 60% голосів». Це дає розробникам і спільноті потужний інструмент прогнозування.
2. Внутрішньо-ланцюгові індикатори: контракт може бути прив’язаний до «середньоденного обсягу торгів Uniswap V3 у наступному місяці, що перевищить 10 мільярдів доларів» або «чи знизиться ціна на NFT-колекцію у цьому кварталі у два рази».
3. Макроекономіка і криптовалюти: можна ставити на «рішення ФРС щодо підвищення або зниження ставки» і поєднувати з прогнозами щодо «зростання або падіння Bitcoin у годину після оголошення».

Впровадження таких контрактів у регульовані клірингові системи означає, що ці функції ціноутворення працюватимуть у правовому полі з жорстким управлінням ризиками, що важливо для залучення великих трейдерів і інституцій.

Регуляторна боротьба прогнозних ринків

Шлях до легалізації прогнозних ринків був довгим і складним, наповненим випробуваннями і компромісами. Сьогоднішнє схвалення Bitnomial — це новий етап цієї історії.

На початку 2000-х років, наприклад, Iowa Electronic Markets, як академічний інструмент, працювали обмежено і забороняли комерційне використання та широке залучення. У 2010-х роках, із появою Bitcoin і технологій блокчейну, з’явилися децентралізовані платформи, такі як Augur, що поставили питання «код — закон». Регуляторна увага тоді була мінімальною.

Перелом настав у 2020-х. Платформи на основі криптовалют, такі як Polymarket, швидко зросли, але у 2022 році їх звинуватили у незаконній торгівлі бінарними опціонами і неперереєстрованій діяльності. Це змусило галузь шукати легальні шляхи. Polymarket почав співпрацювати з регуляторами, відокремивши свою американську діяльність і отримавши дозвіл. Kalshi з самого початку працювала у рамках регулювання, подавши заявку до CFTC як «біржа подійних контрактів».

Стратегія Bitnomial відрізняється. Вона вже є регульованою платформою (DCM і DCO), і отримання листа «не діяти» дозволяє їй розширювати діяльність у межах існуючої ліцензії — це приклад «інкрементальної інновації». Такий підхід може стати моделлю для інших ліцензованих фінансових і криптопідприємств.

Зміна від жорстких заборон до умовного дозволу — це результат технологічних викликів, капітального інтересу і регуляторної мудрості. Ця боротьба ще триває, але вже ясно, що прогнозні ринки стають частиною сучасної фінансової системи, а криптовалюти і блокчейн — рушіями цієї трансформації.