Автор: Nancy, PANews
“Сьогодні вранці ми захопили Волл-стріт; сьогодні ввечері — небо.”1 січня 22 року, крипто-кастодіальний гігант BitGo офіційно вийшов на біржу, відкривши перший постріл у крипто-IPO 2026 року.
З нагоди цієї важливої події, BitGo пожертвував Нью-Йоркській фондовій біржі оформлену копію Білої книги Біткойна, яка була розміщена на стіні торгового залу. В ту ж ніч у небі Манхеттена відбувся світловий шоу, присвячений логотипу BitGo, що створювало вражаючу сцену.
Успіх з першим дзвінком за чотири місяці, прибутки від підписки поки обмежені
Лише за чотири місяці після подання заявки до SEC США, BitGo завершив перехід від подання документів до першого дзвінка.
З показників першого дня торгів 22 січня, ціна акцій BitGo зросла приблизно на 35%, а максимальна ринкова капіталізація під час торгів перевищила 2,8 мільярда доларів США, але згодом частково знизилася. Наступного дня ціна опустилася нижче ціни розміщення, закрившись на рівні 14,5 долара. У порівнянні з крипто-компаніями, що виходили на IPO за останній рік, ця оцінка не є дуже високою.
Як компанія, що народилася у крипто-сфері, BitGo також запровадила інноваційний підхід із токенізацією після виходу на біржу, співпрацюючи з Ondo Global Markets для токенізації своїх акцій, що дозволяє інвесторам торгувати ними на Ethereum, Solana та BNB Chain.
Насправді, ще у лютому минулого року, з’явилася інформація про розгляд IPO у BitGo, а у вересні компанія подала заявку до SEC США на IPO, плануючи випустити 11,8 мільйонів акцій за ціною від 15 до 17 доларів за акцію, з максимальною сумою залучення близько 200 мільйонів доларів, з Goldman Sachs і Citigroup у ролі спів-лідерів. В кінцевому підсумку, ціна розміщення була встановлена на рівні 18 доларів за акцію, що вище за попередній діапазон, а залучені кошти склали близько 213 мільйонів доларів.
За даними джерел, під час IPO BitGo було здійснено кількаразове перевищення підписки, наприклад, YZi Labs оголосила про участь як стратегічного інвестора. З поточною ринковою капіталізацією, ці інвестори поки що отримують обмежений прибуток.
Що стосується структури акціонерного капіталу, після IPO засновник і CEO Mike Belshe зберігатиме контроль над компанією, володіючи приблизно 56% голосів; Valor Equity Partners і Redpoint Ventures відповідно володіють 4,6% і 3,9% голосів.
Зокрема, Redpoint Ventures у 2014 році очолила раунд інвестицій у 12 мільйонів доларів для BitGo, а згодом продовжила інвестувати; Valor Equity Partners у 2017 році очолила раунд у 42,5 мільйони доларів, а її засновник Antonio Gracias (член ради директорів Tesla і SpaceX) також входить до ради директорів BitGo.
Крім того, інвесторами BitGo є Craft Ventures під керівництвом першого в США “короля AI і криптовалют” David Sacks, Goldman Sachs, Galaxy Digital, DRW та інші. Оскільки більшість раундів фінансування не розкривають конкретну оцінку, прибутковість цих інвесторів важко оцінити. Лише у 2023 році, коли BitGo завершила раунд у 100 мільйонів доларів, оцінка становила близько 1,75 мільярда доларів, що не дуже відрізняється від поточної ринкової вартості, і має невеликий простір для зростання.
Мільярдний дохід — “показуха”
Заснована понад десять років тому, BitGo вважається “засновником” крипто-кастодіального бізнесу.
Ще у 2013 році, колишній член команди Google Chrome і один із головних розробників стандарту HTTP/2 Mike Belshe разом із командою заснували BitGo. Від початку компанія випустила перший у галузі мультипідписний гаманець, що став першим комерційним рішенням у цій сфері, де користувачі повинні підтвердити транзакцію щонайменше 2-3 рази, що значно підвищило рівень безпеки зберігання активів у Bitcoin. Після цього, BitGo постійно оновлювала технології гаманців і API, а також першою вийшла на шлях регульованого кастодіального обслуговування, ставши однією з перших крипто-компаній, що надають регульовані послуги.
У 2020 році BitGo запустила платформу BitGo Prime, почавши перехід від одного кастодіального провайдера до комплексної інституційної фінансової платформи, що пропонує клієнтам послуги з торгівлі, кредитування, кастодіального зберігання та фінансування. Наступні роки компанія отримала ліцензію трасту від Департаменту фінансових послуг штату Нью-Йорк (NYDFS) та кілька міжнародних регуляторних дозволів, а у 2025 році їй було дозволено трансформуватися у банківську установу, що ще більше зміцнює її регуляторну позицію.
Варто зазначити, що Galaxy Digital планувала придбати BitGo за 1,2 мільярда доларів, що тоді було найбільшим злиттям у криптоіндустрії. Однак через невиконання умов угоди, Galaxy Digital односторонньо її розірвала, що спричинило судові позови. BitGo вимагала компенсацію у 100 мільйонів доларів, але суд ухвалив на користь Galaxy Digital, і угода була скасована.
На сьогодні, активи під управлінням BitGo перевищують 82 мільярди доларів, а клієнтська база налічує понад 5100 організацій у понад 100 країнах, включаючи хедж-фонди, біржі, майнінгові компанії та традиційні фінансові установи.
Розширення бізнесу сприяло швидкому зростанню доходів BitGo, що зробило її однією з небагатьох крипто-компаній, що стабільно отримують прибуток. Згідно з її проспектом, за перші дев’ять місяців 2025 року, компанія отримала близько 10 мільярдів доларів доходу, що значно перевищує 1,9 мільярда за аналогічний період 2024 року. Це зростання здебільшого зумовлене продажем цифрових активів, стейкінгом, підписками, розрахунковими послугами та високочастотною торгівлею. Однак, при цьому чистий прибуток був дуже низьким: за перші три квартали 2024 року він склав близько 35,3 мільйона доларів, що, хоча й зросло порівняно з 5,1 мільйонами у 2024 році, становить лише близько 0,35% від загального доходу.
За цими цифрами стоїть перетворення BitGo з простого кастодіального провайдера у брокера. Як брокер, обсяг клієнтських транзакцій враховується у доходах, а реальний прибуток отримується лише від комісійних зборів клієнтів.
З цього приводу, засновник і партнер Primitive Ventures Dovey Wan зазначила, що з точки зору якості доходів і структури зростання, BitGo не є високоякісним активом. Вона підкреслила, що основний дохід компанії — це майже весь GAAP-доход (згідно з бухгалтерськими стандартами), тоді як реальні доходи дуже малі.
Вона зазначила, що за реальними показниками, у 2023 році дохід становив 146,4 мільйона доларів, у 2024 — знизився до 131,9 мільйона, а у першій половині 2025 року — 100,5 мільйона. Враховуючи, що перед IPO компанії зазвичай намагаються “збити” показники, ці дані слід сприймати з обережністю. Основний дохід від клієнтських транзакцій має дуже низький валовий марж — близько 0,3%. У першій половині 2025 року ця частка доходу склала 58,8 мільйона доларів, тоді як у той самий період минулого року — лише 50 тисяч доларів. Доходи від стейкінгу — це “збіг” у бухгалтерії і фактично нульові. Єдині потенційно зростаючі сегменти — підписки та послуги — показали явне падіння: у 2023 році вони принесли 136,8 мільйона доларів, у 2024 — 71,7 мільйона, а у першій половині 2025 — 40,1 мільйона, що лише трохи перевищує 38,3 мільйона у тому ж періоді минулого року. Крім того, кредитний портфель BitGo має високий рівень концентрації ризиків — понад 50% активів належать трьом найбільшим клієнтам.
Dovey також повідомила, що у жовтні минулого року інвестиційний банк повідомив, що оцінка IPO BitGo становитиме від 2,75 до 3 мільярдів доларів, і планувалося залучити близько 300 мільйонів доларів, але через низький інтерес ринку цільову суму знизили до приблизно 200 мільйонів.
Проте, керівник відділу досліджень цифрових активів VanEck Matthew Sigel позитивно оцінює потенціал BitGo. Він зазначив, що BitGo — перша публічна компанія, яка пропонує інвесторам чистий крипто-кастодіальний бізнес, і є однією з кількох крипто-компаній, що у 2025 році зможуть показати зростання доходів понад 50%. Завдяки зростанню токенізованих активів, інституціоналізації цифрових активів і послабленню регуляторного тиску, BitGo, яка не зазнала жодних хакерських атак, має великий потенціал для зростання.
Крім того, BitGo демонструє сильний динамічний розвиток. За прогнозами Sigel, до 2028 року компанія зможе зберегти 26% річного зростання доходів, досягти понад 400 мільйонів доларів доходу і понад 120 мільйонів EBITDA, а її цінність має перевищити 3 мільярди доларів.
BitGo відкрила цей рік з крипто-індустріальним IPO, і за нею слідує багато інших компаній, таких як Kraken, ConsenSys, Ledger, Animoca Brands, Upbit, Bithumb та інші, які планують або вже подали заявки.
Хоча ринок залишається спокійним, голоси на Уолл-стріт щодо крипто-індустрії будуть звучати й далі.
