Американська SEC уточнила регулювання «токенізованих цінних паперів», повністю включивши їх до юрисдикції цінних паперів

Щодо давно обговорюваного питання позиціонування «токенізованих цінних паперів» у стосунках з Уолл-стріт та криптовалютною індустрією, Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) офіційно опублікувала регуляторні керівництва, підкреслюючи, що навіть якщо токенізовані цінні папери випускаються та обігаються у вигляді блокчейну, їхня сутність не змінюється, тому вони залишаються під юрисдикцією SEC. У керівництвах, опублікованих у середу підрозділами корпоративних фінансів, управління інвестиціями та торгових ринків SEC, зазначається, що токенізовані цінні папери — це лише «зміна форми», а не «зміна сутності», і якщо вони відповідають визначенню «цінних паперів» згідно з федеральним законодавством, їх потрібно обробляти так само, як і традиційні акції та облігації, з дотриманням обов’язкової реєстрації, розкриття інформації та інших нормативних вимог. SEC зазначає: Під терміном «токенізовані цінні папери» розуміються фінансові інструменти, що відповідають визначенню «цінних паперів» у федеральному законодавстві, їх формат — це криптоактиви або представлення у вигляді криптоактивів, повністю або частково збережені у записах власності на одному або кількох криптографічних мережах, або зберігаються через криптографічні мережі. Ці нові керівництва продовжують політичний курс нинішнього керівництва SEC, яке останніми роками намагається надати чіткість у регулюванні ринку криптоактивів. Голова SEC Пол Аткінс (Paul Atkins) минулого листопада повідомив про намір створити «таксономію токенів (Token Taxonomy)», щоб прояснити правову природу та застосовні норми різних цифрових активів. У нових керівництвах SEC класифікує токенізовані цінні папери на дві основні категорії та додатково пояснює третю — похідну структуру: 1. Тип, керований емітентом У цій моделі емітент безпосередньо інтегрує блокчейн у систему реєстрації власності, і передача токенів на ланцюгу означає реальну передачу цінних паперів. SEC зазначає, що єдина різниця з традиційним способом випуску полягає в тому, що реєстр акціонерів перемістився з централізованої бази даних у «блокчейн-реєстр». Іншими словами, це цифрове оновлення, і правова природа залишається незмінною. 2. Третя сторона — довірче зберігання Інший тип — це довірче зберігання реальних цінних паперів третьою стороною з випуском відповідних токенізованих «сертифікатів прав». SEC вважає, що ця модель за своєю суттю не відрізняється від традиційних схем зберігання цінних паперів, і на неї поширюються ті ж нормативи. SEC підкреслює: «У цій структурі криптоактиви лише представляють «опосередковані права» власника на базові цінні папери, і форма їх випуску не впливає на застосування федерального законодавства про цінні папери.» 3. Синтетичні цінні папери Крім того, SEC зазначає ще один більш спірний тип — «синтетичні токенізовані цінні папери». Ці активи зазвичай створюються третьою стороною шляхом токенізації цінних паперів, випущених іншими, і надають лише економічний ризик (наприклад, прибуток або збитки від коливань цін), але не надають голосових або інших прав акціонера. SEC класифікує такі активи як «зв’язані цінні папери», що за своєю природою близькі до структурованих продуктів або похідних інструментів із частковою участю у капіталі; «Договір обміну цінних паперів (Security-Based Swaps)» також може потрапляти до цієї категорії, охоплюючи похідні інструменти, що надають синтетичний ризик, і зазвичай мають більш суворі кваліфікаційні вимоги для учасників. Загалом, опубліковані керівництва SEC більше є систематизацією та повторенням існуючої позиції. Член SEC, Хестер Пірс (Hester Peirce), яка довгий час слідкує за політикою у сфері криптовалют, неодноразово публічно заявляла: «Токенізовані цінні папери все ще є цінними паперами.»