Генеральний директор Wintermute сумнівається у чутках про «вибух» у криптоіндустрії: ось чому

• На відміну від краху 3AC та FTX, поточні чутки позбавлені достовірних джерел і підтверджень через приватні канали.
• Безперервні ф’ючерси замінили непрозоре кредитування, що дозволяє впорядковані ліквідації та кращий менеджмент ризиків бірж.
• Юридичні наслідки на регульованих ринках роблять заперечення банкрутства ризикованішими, додаючи довіри до офіційних заяв.

Генеральний директор Wintermute Євген Гаєвой спростував поширювані чутки про крах великої криптофірми. Незважаючи на різке падіння Bitcoin на 20% 5 лютого, Гаєвой не бачить достовірних доказів.

Він порівняв поточні чутки з минулими катастрофами, такими як Three Arrows Capital і FTX. Ці кризи поширювалися через приватні повідомлення та достовірні джерела протягом кількох днів. Цього разу лише анонімні акаунти підсилюють спекуляції.

Минулі крахи показали чіткі ознаки попередження

Гаєвой звернув увагу на характерні шаблони під час попередніх крипто-катастроф.

Коли 3AC збанкрутував після краху Terra, інсайдери швидко дізналися. Новини поширювалися через прямі повідомлення, викликаючи шок і недовіру. Але вся картина стала ясною протягом двох-трьох днів.

Занепад FTX слідував подібній траєкторії. Як тільки з’явилися розмови з Binance, стає очевидним серйозність ситуації. Компанії не шукають порятунку, якщо щось фундаментально не зламано.

Ці крахи залишили незаперечні сліди по всій індустрії.

Продовжуйте бути досить скептичними щодо чуток «хтось зірвався» або хоча б скептичними щодо довгострокових наслідків. Можливо, хтось і зірвався, але для нас просто немає ефектів розльоту, щоб про них турбуватися.

Коли 3AC зірвався після Terra, всі дізналися досить швидко, бо це поширювалося через…

— wishful_cynic (@EvgenyGaevoy) 7 лютого 2026

Структури кредитування зазнали фундаментальних змін

Гаєвой підкреслив важливі відмінності у тому, як працює кредитування зараз.

Попередні цикли сильно залежали від платформ беззаставного кредитування, таких як Genesis і Celsius. Ці непрозорі схеми приховували системні ризики від ширшого ринку. Більшість закінчувалися катастрофічно для кредиторів і позичальників.

Сьогодні левередж здебільшого проходить через безперервні ф’ючерсні контракти. Ця структура дозволяє більш впорядковані ліквідації у порівнянні з беззаставними схемами.

Біржі також значно покращили управління маржею. Лише Deribit зазнав збитків через 3AC, і лише тому, що вони надали особливий кредит. Жодна криптобіржа не здається готовою повторити цю помилку.

Збої бірж стикаються з вищими бар’єрами

Гаєвой висловив скептицизм щодо чуток, спрямованих саме на біржі.

Він сумнівається, що якась платформа повторює тактику FTX щодо інвестування депозитів у неликвідні активи. Залишаються два основні режими збоїв: зломи або збитки від ліквідації клієнтів.

Індустрія стала досвідченою у виявленні зломів навіть тоді, коли біржі намагаються їх приховати.

Механізми автоматичного зменшення левереджу тепер захищають біржі від вибухів клієнтів на безперервних контрактах. Ці заходи значно зменшують ризик каскадних збоїв.

Юридичні ризики роблять заперечення більш довіреними

Гаєвой зазначив, що неправдиве заперечення банкрутства несе серйозні наслідки.

Фірми, що базуються в Європі, США, Великобританії або Сінгапурі, можуть бути притягнуті до відповідальності за вводять в оману заяви. Хоча люди й можуть брехати, юридичні ставки дуже високі.

Це не безкоштовна можливість для блефу, підкреслив Гаєвой. Реальні штрафи існують за шахрайські заперечення у регульованих юрисдикціях. Ця реальність додає ваги офіційним заявам від усталених компаній.

Падіння Bitcoin у лютому викликало інтенсивні спекуляції щодо надмірного левереджу. Деякі теорії вказували на азійські торгові фірми або тримачів опціонів, що зливають через крипто ETF.

Однак Гаєвой залишає свою позицію: без достовірних каналів підтвердження ці залишаються лише чутками. Структурні покращення з 2022 року створили більш стійку систему, ніж багато хто уявляє.