Ethereum MVRV увійшов у зону капітуляції! Аналитики активно сперечаються: чи вже досягнуто дно, чи падіння продовжується

Ethereum MVRV Z-Score —0.42 в зоні капітуляції, думки аналітиків розділилися. Історичний мінімум —2018 рік —0.76, за два тижні знизився на 30% до низької позначки 1825 доларів. CryptoQuant стверджує, що йде капітуляція, але сила цього не така, як у 2018/2022 роках. CEX попереджає, що обмеження ліквідності під час сезону податкових звітів можуть спричинити подальше падіння. Оптимісти вважають, що негативний MVRV історично давав вибухове відновлення, і це найкращий момент для панічних покупок.

МVRV —0.42 проти історичного мінімуму —0.76: різниця

(Джерело: Alphractal)

МVRV Z-Score — це індикатор, який використовується для оцінки, чи переоцінений або недооцінений криптоактив, він базується на порівнянні ринкової вартості криптоактиву з його реалізованою вартістю. Реалізована вартість відображає загальну цінність Ethereum, виходячи з останньої ціни транзакції. Цей індикатор створений для виявлення періодів божевілля або краху ринку, коли ринкова вартість значно перевищує або значно нижча за реальну цінність.

Аналізатор CryptoQuant і засновник та CEO Alphractal Joao Wedson зазначають, що цей показник «свідчить, що Ethereum дійсно переживає явний процес капітуляції». «Капітуляція» у технічному аналізі — це стадія, коли власники через паніку продають актив без урахування ціни, і ця фаза зазвичай ознаменовує формування дна, оскільки всі бажаючі продати вже зробили це, і залишилися лише тримачі.

Однак, аналітики зазначають, що ці дані «не можна порівнювати з силою основних днів медвежого ринку 2018 і 2022 років». Wedson каже, що історичний мінімум —0.76 — був зафіксований у грудні 2018 року. Тоді ціна Ethereum становила близько 80 доларів, що на понад 94% знизилося з початку 2018 року, коли вона сягала 1400 доларів. У 2022 році, на дні медвежого ринку, MVRV Z-Score також опускався до приблизно —0.65, коли Ethereum коштував близько 880 доларів.

Поточне значення —0.42, хоча й увійшло до зони капітуляції, все ще віддалене від історичних екстремумів. Від —0.42 до —0.76 залишається близько 44% «глибини капітуляції». Якщо Ethereum повторить сценарій 2018 року і знизиться з поточних 2100 доларів ще на 44%, цільова ціна становитиме близько 1176 доларів. Хоча цей сценарій не обов’язково станеться, з технічної точки зору він можливий.

Історичне порівняння дна Ethereum за MVRV Z-Score

Грудень 2018: —0.76 (ціна близько 80 доларів, історичне дно)

Березень 2020: —0.5 (ціна близько 100 доларів, паніка через пандемію)

Листопад 2022: —0.65 (ціна близько 880 доларів, банкрутство FTX)

Лютий 2026: —0.42 (ціна 1825–2100 доларів, поточне значення)

Аналітики попереджають, що перед будь-яким істотним відновленням можливо ще зниження. «Ринок уже зазнав тиску, але з досвіду минулого, перш ніж сформується чітке структурне дно, ще залишається простір для падінь», — кажуть вони. За останні два тижні ціна Ethereum знизилася на 30%, у п’ятницю опустилася до низької позначки 1825 доларів, а в понеділок трохи відновилася до 2100 доларів.

Обмеження ліквідності під час сезону податкових звітів і квітневий прокляття

Старший дослідник CEX Tim Sun повідомив Cointelegraph, що з історичної точки зору MVRV Z-Score Ethereum «довели свою надійність як індикатор для відстеження подальших змін на ринку, особливо у визначенні дна в кількох циклах». Він додав: «З огляду на активність у мережі, еволюцію протоколу та довгострокову екосистему, фундаментальні показники Ethereum не демонструють істотного погіршення. Навпаки, у кількох ключових аспектах вони постійно покращуються».

Однак він застерігає, що поки основні чинники, що спричиняють зниження, залишаються, рано говорити, що Ethereum вже дійшов до дна. «З урахуванням наближення сезону податкових звітів у квітні, що може обмежити ліквідність, ймовірність подальшого падіння цін залишається важливим фактором».

Сезон податкових звітів у квітні — це важливий, але часто ігнорований фактор для крипторинку. Американські платники податків мають подати декларацію за 2025 рік до 15 квітня. Якщо у 2025 році були прибутки від криптовалютних операцій, потрібно сплатити податок на капітальний приріст. Щоб зібрати кошти, багато інвесторів продають криптоактиви у березні-квітні. Цей сезонний тиск історично спричиняв корекцію ринку наприкінці першого кварталу.

У 2018, 2021 і 2022 роках у квітні спостерігалися явні продажі через податковий сезон. Якщо 2026 рік повторить цю модель, Ethereum у березні може знову зазнати нової хвилі продажів, навіть якщо вже увійшов у зону капітуляції, і знову опинитися на дні. Такий «подвійний» або навіть «триразовий» дно у медвежому ринку — поширена практика, і справжнє дно зазвичай підтверджується після кількох тестів.

Оптимісти: найкращий момент для панічних покупок у історії

(Джерело: Trading View)

Інші аналітики, наприклад, засновник MN Fund Michaël van de Poppe, більш оптимістичні. Він каже: «Я вважаю, що це чудова можливість для покупки ETH. Основна причина — значна різниця між поточною ціною і «справедливою вартістю», тобто MVRV». Зараз оцінка Ethereum відповідає рівню, який був у квітні 2025 року після краху, у червні 2022 року після краху Terra/Luna, у березні 2020 року під час пандемії та в грудні 2018 року під час медвежого ринку. «У всіх цих випадках це створює чудову можливість для купівлі цього активу».

Головний дослідник у криптоплатформі Bitrue Andri Fauzan Adziima повідомив Cointelegraph, що негативний MVRV «у минулому багаторазово супроводжувався вибуховим відновленням». «З огляду на сильні показники мережі Ethereum, коли слабкі інвестори повністю вийдуть, це здається ідеальним моментом для довгострокового накопичення», — каже він. «Зараз — жорстка капітуляція, але з історії відомо, що це один із найкращих моментів для панічних покупок ETH».

Логіка цього оптимістичного підходу — повернення до середніх значень. Коли MVRV досягає екстремальних негативних значень, історично він не залишається там надовго і повертається до норми за кілька тижнів або місяців. Цей процес супроводжується значним зростанням цін, що приносить прибутки тим, хто купив на дні. У грудні 2018 року ETH купували за 80 доларів, а у 2021 році — за максимумом 4800 доларів, що дає 60-кратний приріст. У березні 2020 року купівля за 100 доларів і зростання до того ж рівня у 2021 році — десятки разів прибутку.

Однак, ця стратегія «панічних покупок» має свої труднощі — психологічні та часові. Коли ринок у стані паніки і щодня оновлює мінімуми, більшість інвесторів прагне продати, а не купити. Щоб діяти навпаки, потрібно глибоке розуміння фундаментальних чинників, віра у історичні закономірності та психологічна стійкість до короткострокових збитків. Навіть якщо дно вже сформувалося, важко точно визначити найнижчу точку. В історії, наприклад, формування дна 2018 року тривало кілька місяців, і ціна коливалася між 80 і 160 доларами.

Для звичайних інвесторів більш раціональною стратегією може бути поступове нарощування позицій. Якщо вірити, що Ethereum довгостроково недооцінений, можна купувати частинами за різними рівнями — наприклад, при ціні 2100 доларів, або при падінні до 1800 або 1500 доларів, а не робити ставку на один рівень. Така стратегія не дозволяє купити абсолютне дно, але зменшує ризик помилки і знижує середню вартість позиції.