Біткоїн-крутіння не рухається? MicroStrategy пропонує пріоритетні акції STRC, зосереджені на високих дивідендах і низькій волатильності

Зі зниженням цін на біткоїн, стратегія з резервами біткоїна, заснована MicroStrategy (раніше MicroStrategy), також знижується. Генеральний директор Phong Le оголосив про розширення випуску безстрокових привілейованих акцій під назвою «Stretch», які пропонують плаваючий дивіденд до 11,25%, залучаючи консервативних інвесторів, що прагнуть отримати експозицію до цифрових активів, але побоюються волатильності. Це також відображає виклики, з якими стикається компанія після втрати переваги «премії за ціну акцій» для додаткового випуску звичайних акцій для купівлі біткоїна, що змушує керівництво шукати альтернативні джерела фінансування для підтримки довгострокової стратегії утримання.

Модернізація інструментів фінансування MicroStrategy: високоприбуткові привілейовані акції для протистояння ризикам волатильності

Продукт «Stretch» — безстрокові привілейовані акції з кодом STRC, — є фінансовим інженерним рішенням у відповідь на зміни в ринковому середовищі. Цей інструмент пропонує плаваючий дивіденд у 11,25% та через механізм щомісячного перезавантаження ставки намагається підтримувати номінальну вартість близько 100 доларів. Мета такої конструкції — перетворити високоволатильний «цифровий капітал» у продукт, схожий на фіксований дохід, щоб заспокоїти інвесторів, які панікують через недавні хвилі ліквідацій на ринку криптовалют. Хоча наразі привілейовані акції становлять лише невелику частину недавнього фінансування, у період значних коливань цін на звичайні акції та втрати переваги «премії», такі інструменти можуть стати важливим каналом для залучення ліквідності компанією у майбутньому.

Раніше Strategy оголосила, що всі виплати за привілейованими акціями, заплановані на 2025 рік і наступні десять років, відповідно до федерального податкового законодавства США, вважаються «поверненням капіталу» (Return of Capital, ROC). Це означає, що отримані інвесторами кошти не є дивідендами, що підлягають негайному оподаткуванню, а поверненням інвестиційних витрат. Для інвесторів з Тайваню це вирішує проблему високих утримуваних податків на дивіденди у США, дозволяючи повністю отримати високий рівень доходу у 8–11% без втрат через 30% утримуваний податок.

(Інвестування у привілейовані акції MicroStrategy з високим доходом 10%, тайванські інвестори звільнені від 30% податку на дивіденди)

Зниження чистої вартості активів: виклики через корекцію цін на криптовалюти та модель премії

Загальний стан ринку негативно вплинув на фінансову структуру Strategy. Після значного падіння ціни біткоїна з піку у жовтні 2025 року майже на 50%, компанія за четвертий квартал зафіксувала чистий збиток у 12,4 мільярда доларів, головним чином через нереалізовані збитки у 17,4 мільярда доларів від своїх BTC. Ще важливіше, що «ефект вовчка» — стратегія використання високої премії щодо вартості активів для додаткового випуску акцій і купівлі більшої кількості біткоїнів — стає все менш здійсненною. Зі зникненням премії та звуженням капітального ринку компанія вже не може так легко фінансуватися через звичайні акції за низькою ціною. Хоча MicroStrategy володіє понад 710 тисячами біткоїнів, що є значним активом, у період зниження цін ці активи стають тягарем, що тисне на ціну акцій і зменшує бухгалтерські прибутки.

(МікроСтратегі має збитки у 17,4 мільярда доларів через біткоїн, Saylor наголошує на HODL)

Майкл Сейлор наполягає на довгостроковому утриманні, заперечуючи можливість ліквідації

Незважаючи на фінансовий тиск, виконавчий директор Майкл Сейлор залишається абсолютним бичачим настроєм щодо біткоїна і намагається підтримувати довіру ринку. Відповідаючи на побоювання, що падіння цін може змусити компанію продавати активи для погашення боргів або обмеження збитків, Сейлор підкреслює, що ці побоювання є «безпідставними», і підтверджує, що компанія продовжує щоквартально купувати біткоїн.

Однак скептицизм ринку відображається у ціновій динаміці: з початку року акції компанії знизилися на 18%. Інвестори зараз дуже стурбовані тим, чи зможе Strategy, позбавлена «премії за ціну», довгостроково підтримувати свої великі активи за допомогою високоприбуткових привілейованих акцій або боргових інструментів без ризику виникнення ліквідної кризи.

Ця стаття «Біткоїн: колесо долі? MicroStrategy запускає привілейовані акції STRC із високим доходом і низькою волатильністю» вперше з’явилася на Chain News ABMedia.