Автор:Примітки Blue Fox
Дехто запитував: якщо емітенти стейблкоїнів, такі як Circle (USDC) і Tether (USDT), створять публічні ланцюги, чи призведе це до охолодження Ethereum? Я не мав наміру відповідати на це питання. Однак кілька друзів запитували про це у приватних повідомленнях. Тож давайте коротко поговоримо.
Почнемо з висновку: Ethereum не буде крутим через це. В цілому, це також принесе користь.
У майбутній битві стейблкоїнів найважливішими фронтенд-каналами дистрибуції будуть Meta, MrBeast та подібні (Bitmine Тома Лі інвестував $200 мільйонів), Robinhood, Aave, polymarket, lighter, uniswap, біржі, гаманці … Емітенти стейблкоїнів не є найсильнішими у всьому ланцюгу, і публічний ланцюг L, який вони будують, природно не має мережевих ефектів.
Великі гравці, як Meta, не лише підтримуватимуть ланцюг Circle, а й мультичейн; Канали на кшталт MrBeast, які, як очікується, будуть тісно пов’язані з екосистемою Ethereum у майбутньому, надаватимуть пріоритет підтримці Ethereum. Robinhood також будує свою мережу L2 (екосистема Ethereum) на основі Arbitrum і, можливо, стане незалежним L2 у майбутньому. PolyMarket також планує створити Ethereum L2…
Там, де він досягає користувачів, він є джерелом енергії для формування мережевих ефектів. Поки комісії Ethereum L1/L2 достатньо низькі/швидкі (на тому ж рівні), його переваги в безпеці та децентралізації унікальні, і наразі Ethereum L1 рухається до 10 000 tps, а L2 — у напрямку понад один мільйон tps, і комісії та швидкість у майбутньому не будуть проблемою.
Власноруч створені ланцюги видавців не призведуть до масштабного міграційного трафіку, але з часом можуть поступово стати Ethereum L2.
Arc — це ланцюг L1, розроблений компанією Circle, який підтримує USDC як плату за власний газ, розрахунок менше секунди та інституційний рівень конфіденційності/відповідності, і очікується, що її запуск буде запущений пізніше цього року. Попри це, USDC все ще випускається на кількох ланцюгах, зокрема Ethereum, Solana тощо, більшість яких становить екосистема Ethereum. Щодо того, як вийти онлайн, досі залишається багато невідомих. USDT Tether ще більш мультичейн.
Кожен емітент стейблкоїнів створює ланцюги L1, і між ними буде конкурентний тиск, що ускладнює роботу на ланцюгах один одного, а екосистема Ethereum залишається інклюзивною і залишатиметься найважливішим ланцюгом для перенесення різних стейблкоїнів.
Багатоланцевий випуск стейблкоїнів є нормою, що призводить до того, що навіть якщо ARC буде запущено, він лише доповнюватиме існуючий, а не замінить його. Вона матиме власний інституційний торговий сценарій, але те, скільки частки ринку вона зможе отримати в кінцевому підсумку, залежить не виключно від емітента стейблкоїну, а й від каналів розповсюдження та високочастотних сценаріїв застосування стейблкоїна. Для каналів розподілу важливі комісії, швидкість, безпека, і наразі Ethereum має найкращий баланс між цими трьома напрямками. Канали розповсюдження не ігнорують і не можуть ігнорувати Ethereum.
Наразі, дивлячись на частку ринку стейблкоїнів, Ethereum домінує, і частка продовжує зростати.
Загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів у лютому 2026 року становить близько $3,100-3,200 (дані DefiLlama/TRM Labs), включаючи:
**• Ethereum:**52-60% (~1530-1650), з зростанням на 40% у 2025 році (з 115B до 153B). Це найбільша частка, яка охоплює понад половину активності стейблкоїнів.
**• Трон:**25-30% (~830-840), домінував USDT, але зростання сповільнилося (комісії зросли до $0.50/транзакція).
**• Солана:**4,5% (~130), USDC становить 77%, завдяки низьким комісіям (<0.01美元/笔）。
**• Інші:**BNB Chain зросте на 133% (2025), але з невеликою часткою; L2, наприклад, Arbitrum/Base, становить ~100, а загальна екосистема Ethereum (L1+L2) перевищує 70%.
Крім того, USDT ~1840 (59%) та USDC ~750 (24%) за валютою. USDC зростає швидше (+6,39% у лютому 2026 року), але переважно на Ethereum.
Щодо обсягу транзакцій, перекази зі стейблкоїнів перевищили $10,5T у січні 2026 року (рекордний максимум), а Ethereum обробляв більшість інституційного/DeFi-трафіку (прогноз перевищує ~40T за весь рік), значно перевищивши PayPal (20T) і близько Visa (15T). Це все мережеві ефекти, ви кажете, що через появу ланцюга стейблкоїнів користувачі природно перейдуть туди?
Ethereum досі має найбільшу екосистему розробників, найуспішнішу DeFi-екосистему, стабільну роботу без простоїв, що дозволяє установам розміщувати транзакційні сценарії на централізованих ланцюжках L1, які можуть зникнути?
Конкурентом Ethereum завжди був сам по собі, а не будь-який інший ланцюг. Поки його комісії/швидкість такі ж хороші, як у будь-якого іншого ланцюга L1, переваги безпеки та децентралізації залишатимуться неперевершеними.
Майбутнє Ethereum, окрім стейблкоїнів, включає також токенізацію активів, DeFi та AI-агентські економіки — це загальні тенденції, а ланцюг L1, створений емітентами стейблкоїнів, недостатній для охолодження Ethereum.
До речі, як щодо Tether, найбільшого емітена стейблкоїнів, який тепер підтримує ланцюг Plasma?
