Розшифровка конструктивного та деструктивного впливу стейблкойна на «DeFi+RWA»

Автор: Jerry@TPDAO, BeeGee

Цього тижня Палата представників США проголосувала за законопроект про стейблкойни, вперше законопроект про регулювання криптовалюти був винесений на голосування в Конгресі, що є важливою віхою в зусиллях Капітолійського пагорба кодифікувати федеральні правила для індустрії цифрових активів. Обговорення законопроекту тиждень тому затягнулося досі. Це не лише обережне ставлення, а й стратегічні амбіції. Це пов’язано з планом великих держав у нову еру шифрування, яка визначатиме статус суверенних країн у процесі інтеграції зі світом шифрування.

Таким чином, у цій статті обговорюється конструктивний і деструктивний вплив Закону про стейблкойни на «DeFi+RWA», який слід розмістити в контексті процесу інтеграції суверенних країн і зашифрованого світу. Це якраз слушний час — дух гіків у зашифрованому світі постійно торкається кордонів реального світу, технологія та програми Web3 почали промислово розвиватися, фінансовий ринок і порядок у реальному світі зазнали проблем, а шифрований ринок, особливо DeFi, також піддається. Для проблеми відсутності мотивації інтеграція двох світів є найкращим позитивним рішенням. Це природне існування об’єктивних умов, які призвели до інтеграції двох сторін, тому що кожен може знайти своє місце і шукати спільного розвитку.

**Почнемо спочатку з деструктивності — з моменту оголошення проекту законопроекту про стейблкойн криптосвіт був сповнений пильності. **Наприклад, дискусія про ринок шифрування є конкретною та змістовною з точки зору вимог, яким мають відповідати емітенти стейблкойнів, і того, хто їх регулюватиме:

**Якщо законопроект буде прийнято, вимога отримати схвалення може створити додаткові проблеми. Це може безпосередньо зруйнувати компонування DeFi. **Наприклад:

Якщо відповідні регулюючі органи схвалили USDC, чи потрібно Compound отримувати таке ж схвалення, щоб випустити cUSDC (актив, що приносить прибуток) для своєї платформи кредитування?

Якщо я запускаю мостовий протокол, чи потрібно мені отримати дозвіл на мостову версію USDC?

Якщо загорнута версія стейблкойна потрібна для підключення до активів реального світу, як це буде досягнуто?

Починаючи з чернетки, обговорення того, як законопроект про стейблкойни вплине на найпопулярніші децентралізовані стейблкойни, проходить через теми кожного учасника проекту стейблкойнів. Але це лише вузька перспектива. Зараз за розбіжностями в поглядах між Демократичною партією та Республіканською партією дійсно стоїть високий ступінь стратегічної єдності – у контексті безперервного розвитку ринку шифрування, світу шифрування та постійної радикалізації цифрового процесу Об’єднані Штати намагаються використовувати стейблкойни як основу для зміцнення долара США в традиційному фінансовому порядку та сили в зашифрованій економічній системі. **

Таким чином, ми повинні зіткнутися з схемою зашифрованої економічної системи суверенними урядовими силами, включаючи зусилля Сполучених Штатів щодо встановлення статусу валюти для долара США в цій банкноті стабільної валюти. Це може бути відхиленням від початкового наміру Сатоші Накамото, але насправді такий відхід відбувався весь час, особливо коли ** зараз домінує в системі стейблкойнів – чого Сатоші Накамото не очікував, так це того, що криптовалюта не тільки не Можливість революціонізувати долар також зробила долар найбільшим бенефіціаром. **** У зашифрованій економічній системі основна стабільна валюта базується на традиційному доларі США як валютній системі. Федеральний резерв не випускає жодної валюти, але вже включив у свої руки ринок шифрування та використав це, щоб завершити ітерацію від «золотого·потужного·долара» до «потужного·долару», а потім до зашифрованого світу- «влада·цифровий долар». Якщо не буде сильної сили протистояння, настає ера об’єднання «цифрового долара». **

Коли ми стикаємося з цим процесом інтеграції, ми бачимо не лише прагнення суверенного уряду регулювати та домінувати на ринку шифрування, а й процес інтеграції та розширення можливостей традиційного фінансового ринку та економічного ринку шифрування. Очевидно, ** Закон про стейблкойни впливає не лише на ринок стейблкойнів на сотні мільярдів доларів, але за ним стоїть трильйонний ринок DeFi, десятки трильйонів ринків RWA та вся зашифрована економічна система. **

В аналізі «Чому «Конвергенція» стає темою дослідження вартості інвестицій у «Наступному раунді зростання ринку»» наприкінці минулого року ми дійшли висновку, що: після важкої роботи перших розробників світу блокчейну, інфраструктура зашифрованого світу постійно вдосконалюється, а зашифрована екологія переходить від активних інвестиційних/спекулятивних атрибутів, таких як ICO, DeFi та NFT, до рівня промислової та фінансової інтеграції. Ми вважаємо, що ключовим словом для наступного раунду зростання ринку є інтеграція — інтеграція технології web3 і промислової екології багатьох галузей; інтеграція зашифрованої економіки та фінансової системи суверенного світу; інтеграція DeFi і web3 випадки нефінансового використання.

Сьогодні RWA поступово став найціннішим наративом у цьому процесі синтезу. У статті «Декодування RWA: найцінніший наратив шифрування в контексті відповідності» на початку цього місяця ми прийшли до висновку, що екологія додатків Ethereum та інших публічних ланцюгів стане найпотужнішою фундаментальною підтримкою в цьому циклі, але це приносить нам більше впевненості, і ми вважаємо, що найбільшою підтримкою на рівні ринку є RWA. **

Повертаючись до долара США та структури США, що лежить в основі Закону про стейблкойни США, нам необхідно зосередитися на фінансовій структурі суверенного уряду у фізичному світі під час процесу інтеграції суверенних фінансів і зашифрованої економіки. юаня та Гонконгу видається терміновим — у загальній системі RWA із загальною ринковою капіталізацією в десятки мільярдів доларів оцифрування суверенної державної валюти, включаючи можливість цифрового гонконгського долара уряду Гонконгу, наприклад оскільки пілотна програма цифрового гонконгського долара (e-HKD) досліджує шість категорій варіантів використання, включаючи Web3 Settlement, токенізовані активи та токенізовані депозити…

На практичному рівні більш конкретного ринку капіталу ми можемо побачити два напрямки ринку казначейських облігацій RWA на ринку США та фондовому ринку Гонконгу, які представляють процес капіталізації RWA, створений ринком. Наприклад, Ondo Finance оголосила про запуск токенізованих фондів у січні цього року, забезпечуючи безризикові відсоткові ставки в мережу, дозволяючи власникам стабільних монет інвестувати в облігації та казначейські облігації США; платформа мережевих облігацій, запущена компанією з управління активами Matrixport, Matrixdock, Наприкінці січня цього року було запущено бізнес, пов’язаний з казначейськими облігаціями; OpenEden був заснований колишніми співробітниками Gemini та запустив токенізовані казначейські облігації США у квітні цього року. Власники стабільних монет можуть карбувати TBILL через OpenEden TBILL Vault отримати необмежену кількість казначейських облігацій США. Останнім часом, на тлі зростання процентних ставок, дохідність казначейських облігацій США неухильно зростала і зараз значно перевищила дохідність DeFi.

Минулого місяця ThePrimedia продовжувала звертати увагу на зв’язок між ринком RWA в Дубаї та ринком Гонконгу. Зокрема, у середині червня BOCI випустив 200 мільйонів цифрових банкнот RWA для ринку Гонконгу через UBS (UBS), і виникли певні сумніви: прийняття «основного блокчейну Ethereum», згадане в оригінальній статті UBS, насправді є не основна мережа Ethereum, а Ethereum — це централізований ланцюжок альянсів, розгорнутий для відкритого вихідного коду; в умовах неконтрольованих ризиків, таких як дотримання політики, нагляд і ефективність транзакцій, традиційним установам ще потрібно пройти довгий шлях, щоб розгорнути бізнес на загального ланцюга, навіть традиційні фінансові установи все ще стурбовані токенізацією. RWA демонструють все більше визнання.

Можна передбачити, що традиційні біржі відіграватимуть роль у вторинній торгівлі токенізованими RWA. Наприклад, Австралійська біржа цінних паперів може розглянути можливість розміщення токенізованих RWA на своїй платформі в майбутньому. У міру того, як галузь продовжує розвиватися, нормативні розробки будуть рушійною силою широкого впровадження. Але новий трек RWA з’являється не лише з новими рідними проектами.

Короткий підсумок: **Основна мета Закону про стейблкойни США подвійна: 1. Регулювати індустрію стейблкойнів; 2. Обслуговувати цифровий долар. **** Перший аспект Зокрема, законопроект вимагає від емітентів стейблкойнів подати заявку на отримання ліцензії від Федеральної резервної системи, яка має відповідати вимогам до капіталу, вимогам щодо управління ризиками тощо. **Нормативні вимоги вимагають, щоб регульовані депозитарні установи, які прагнуть випускати стейблкойни, підлягали відповідному нагляду федеральних банківських агентств, тоді як небанківські установи підлягали нагляду Федерального резерву. Відмова від реєстрації може призвести до п’яти років в’язниці та штрафу в 1 мільйон доларів. Емітенти за межами Сполучених Штатів повинні отримати реєстрацію, щоб вести бізнес у країні.

**По-друге, законопроект спрямований на новий експорт для долара США та блокує створення стейблкойнів в інших сферах, що сприяє розширенню долара США і не сприяє відкриттю нових цінностей. **Наприклад, щодо резервів вимагається, щоб заявники мали резерви «один до одного», включаючи: валюту (тобто долари США), казначейські зобов’язання, угоди про зворотний викуп і резервні депозити в центральному банку. Вони базуються на фіатних валютах або їх похідних і ні на чому іншому. Крім того, новий законопроект містить «дворічну заборону», яка передбачає заборону на випуск, створення або генерацію «забезпечених нематеріальними активами» стейблкойнів протягом 2 років. По суті, це усунення існуючих перешкод для інтернаціоналізації свого долара.

** Позитивним є те, що нормативні межі уточнюються, що сприяє подальшому розвитку стейблкойнів і, як очікується, додасть «крові» розвитку галузі DeFi. З цієї точки зору, це надзвичайно корисно для розвитку DeFi. Але, з іншого боку, ** також збільшив витрати на дотримання вимог і зменшив норму прибутку DeFi. Загалом, позитивно для DeFi. **

Це також позитивний крок для RWA. Законопроект вимагає, щоб резерв складався з фіатної валюти, що означає, що фіатна валюта в RWA стане частиною криптовалюти на законодавчому рівні, щоб можна було здійснювати проекти в ланцюзі навколо таких активів, як фіатна валюта та державний борг. легально і у великих розмірах. **Це також важливий крок до широкомасштабного розвитку RWA, і масштабний розвиток RWA закладе міцну основу для широкомасштабного впровадження індустрії шифрування. **

У 2023 році JPMorgan Chase назвав токенізацію «вбивчим додатком традиційних фінансів», а генеральний директор BlackRock Ларрі Фінк — «ринком майбутнього». Таким чином, на ринковому рівні поширення токенізованих RWA є позитивною подією для інвесторів у криптовалюту. Окрім можливості скористатися перевагами вищої прибутковості казначейства, впровадження RWA також вводить більш стабільні активи в DeFi та збільшує різноманітність застави.

Але ми повинні підняти банкнот стабільної валюти до рівня схеми зашифрованої економіки суверенних країн.З цієї точки зору трек RWA стане головним полем битви для інтеграції фінансів суверенних країн і зашифрованої економіки. Ми бачили амбіції Сполучених Штатів, і ми також з нетерпінням чекаємо плану Гонконгу.

Примітки: Цю статтю було створено спільною дослідницькою та спільною творчою діяльністю TheprimediaDAO. Основними співавторами є ініціатор TheprimediaDAO Джеррі (@ThePrimedia) та конструктор TheprimediaDAO, керівник інвестицій TigerVCDAO BeeGee (@BeeGeeETH).