Шлях трансформації GMX: аналіз ефективності ринку та перспектив від V1 до V2

Автор: Цзян Хайбо, PANews

Оновлення GMX V2 не дозволило GMX розвиватися далі, кошти продовжували витікати, а частка транзакцій зменшувалася. Ця ситуація може змінитися після того, як GMX стимулюватиме ліквідність V2 і обсяг торгів за допомогою короткострокового плану стимулювання Arbitrum.

Конкуренція на трасі безстрокових контрактів у мережі стає дедалі гострішою.Після того, як Synthetix, Vertex та інші покладалися на торгові винагороди, щоб домінувати на ринку, обсяг торгів GMX V1, колишнього лідера, знизився. Станом на 7 жовтня сума коштів у GLP на Arbitrum становить 360 млн доларів США, але APR впала до 5,65%.Враховуючи те, що GLP може зазнати збитків як контрагент для трейдерів, GLP більше не має можливості отримувати дохід від з точки зору конкурентоспроможності, капітал також продовжує втікати. У той же час відкриті інтереси GMX V2 і обсяг торгів зростають.Як безстроковий контракт з найвищим TVL, GMX все ще вартий уваги. Нижче PANews інтерпретує оновлення GMX V2 і порівнює дані V1 і V2, а також загальну конкурентоспроможність GMX.

Дефекти оновлень GMX V1 і V2

Хоча GMX V1 надає відносно повне рішення для мережевих деривативів і є ринком мережевих деривативів з найвищим TVL. Є багато проектів, які розгалужують ідеї GMX, а також є кілька проектів, побудованих на GMX, але для деяких користувачів досвід може бути не дуже хорошим: комісії за транзакції високі, як довгі, так і короткі сторони можуть сплачувати високі комісії за запозичення, що призводить до високих витрат на утримання, серйозні відхилення у співвідношенні довгих і коротких операцій можуть призвести до збитків для власників GLP, і можуть виникнути ризики в одному В результаті всі власники GLP зазнають збитків.

GMX V2 був суттєво оновлений і може вважатися абсолютно іншим рішенням.Оновлення наступні.

• Замініть єдиний пул ліквідності GLP кількома ізольованими від ризику пулами GM. Ліквідність кожного активу є незалежною та може підтримувати більше активів з довгим хвостом. Коли ціна активу знаходиться під загрозою (наприклад, атака на маніпулювання цінами AVAX), це не поставить під загрозу всіх постачальників ліквідності.
• Запровадження комісій за капітал і визначення того, чи довгі позиції платять коротким, чи шорти платять довгим на основі відкритих позицій довгих і коротких позицій, сприяє досягненню балансу довгих і коротких позицій за допомогою арбітражів.
• Змінити метод стягнення комісії за запозичення валюти з попереднього двостороннього стягнення плати за довгі та короткі позиції на стягнення плати лише за довгі та короткі позиції на основі суми відкритих довгих і коротких позицій.
• Зменшіть комісію за транзакцію з початкових 0,1% до 0,05% або 0,07%, залежно від того, чи транзакція робить довгі та короткі ставки збалансованими чи більш незбалансованими.
• Запровадьте цінові ефекти, щоб транзакції, які мають тенденцію бути збалансованими між довгими та короткими, отримували більш сприятливі ціни, а незбалансовані транзакції отримували негативний ціновий вплив.
• Додайте інші функції, такі як додавання лімітованих замовлень тощо.

Вищевказані функції в основному ізолюють ризики серед постачальників ліквідності та водночас заохочують арбітражників за допомогою різних комісій збалансувати довгі та короткі позиції та зменшити ризики постачальників ліквідності. Транзакції, які мають тенденцію збалансувати довгі та короткі операції, мають нижчі комісії за транзакції, ніж початкові, сприятливі ціни, відсутність необхідності сплачувати комісії за позики та додатковий дохід від комісій за фінансування.

Порівняння даних GMX V1, V2

Обсяг торгів

Транзакції в GMX можна просто розділити на три категорії: транзакції, що входять або виходять із пулу ліквідності (GLP або різні пули GM), спотові транзакції та транзакції з безстроковими контрактами. Згідно з офіційними даними GMX, 7 жовтня загальний обсяг торгів V1 склав 20,99 млн доларів США, а загальний обсяг торгів V2 – 15,01 млн доларів США. Серед основних безстрокових контрактів обсяги торгів V1 і V2 були подібними в останні дні; однак спотовий обсяг торгів V1 у декілька разів перевищує V2; обсяг торгів GLP-пулу V1 також значно вищий, ніж у V2. GM басейн.

вартість

Витрати, понесені GMX V1, все ще значно кращі, ніж V2. Минулого тижня комісія V1 на Arbitrum становила 557 000 доларів США, а комісія V2 – 110 000 доларів США. З комісії, що генерується кожною транзакцією на малюнку нижче, також можна побачити, що комісія, генерована безстроковим контрактом V1, зазвичай становить понад 50% загальних комісій. Безстроковий контракт V1 має більший обсяг транзакцій і вищу ціну ніж V2. Коефіцієнт комісії за транзакцію. Останні загальні витрати все ще значно відстають від найвищої точки останніх трьох місяців.

ТВЛ

З точки зору TVL V1 і V2 (лише з урахуванням пулів GLP і GM), станом на 8 жовтня TVL V1 (Arbitrum+AVAX) становив 396 мільйонів доларів США, TVL V2 (Arbitrum+AVAX) становив 41,57 мільйона доларів США, а перша була у 9,5 разів більше, ніж останній. Однак TVL V1 демонструє чітку тенденцію до зниження, TVL V2 демонструє тенденцію до зростання, а сума цих двох все ще має тенденцію до зниження (ймовірно, через те, що коефіцієнт виходу GLP знизився приблизно до 5%).

Відкритий інтерес

Дивлячись на загальний відкритий інтерес, сума відкритих інтересів V1 і V2 все ще має тенденцію до зниження, але зросла за останні 20 днів. Станом на 8 жовтня загальна сума відкритих акцій V1 і V2 становила 134 мільйони доларів США, з яких V1 становив 107 мільйонів доларів США, а V2 – 27 мільйонів доларів США. Перший був приблизно в 4 рази більший, ніж другий. Обсяги торгів безстроковими контрактами останнім часом були відносно близькими, що вказує на те, що V2 має вищу ефективність капіталу.

Номер користувача

Кількість користувачів GMX показує, що з 26 вересня з’явилося багато нових користувачів, які використовують безстрокові контракти та спотові транзакції GMX V2. Останніми днями дані різко впали, що може бути пов’язано з перезапуском Arbitrum події Odyssey. Нова подія Odyssey стартує 26 жовтня і триватиме 7 тижнів. Завдання першого тижня вимагають маржинальної торгівлі на GMX V2. 7 жовтня загальна кількість користувачів V1 становила 901, а V2 – 942. Обидва еквівалентні. Але до 26 вересня кількість користувачів V1 була значно вищою, ніж у V2.

Загальна конкурентоспроможність

Згідно з даними, зібраними Dune @shogun, нещодавній загальний обсяг транзакцій безстрокових контрактних проектів у мережі знизився порівняно з червнем і липнем. Обсяги торгів є циклічними і зазвичай нижчі у вихідні дні.

Конкуренція на цьому треку є жорстокою. Чотири місяці тому обсяги торгівлі безстроковими контрактними проектами в ланцюзі від високого до низького становили: GMX, Kwenta (Synthetix), Level, GNS і ApolloX (dYdX не враховувався, а обсяг торгів dYdX все ще є найвищим). Але поточна ситуація повністю змінилася.Взявши дані за 7 жовтня як приклад, обсяги транзакцій від високого до низького такі: Vertex, ApolloX, Kwenta, GMX, HMX.

З точки зору частки обсягу торгів, GMX впав приблизно до 10%. Майнінг транзакцій має дуже очевидний вплив на обсяг транзакцій. Vertex, ApolloX, Kwenta тощо мають винагороди за майнінг транзакцій. У той же час GMX також стикається з конкуренцією з боку нових проектів, таких як HMX. Це проблема для GMX, який більше не має токенів для майнінгу транзакцій. Це відносно несприятливо для проекту.

Але ситуація може змінитися найближчим часом (зверніться до торгових стимулів Optimism для Synthetix/Kwenta), GMX подав заявку на 12 мільйонів ARB через короткостроковий план Arbitrum. Наразі пропозиція досягла умов схвалення, і GMX планує використати кошти для стимулювання ліквідності та обсягу торгів V2, а також для створення інших проектів на GMX.

З точки зору комісій, комісії GMX все ще становлять найвищу частку, на яку припадає приблизно 30% усіх комісій останнім часом. Це може бути пов’язано з вищим коефіцієнтом комісії за транзакції та додатковими комісіями за запозичення валюти порівняно з іншими проектами. Однак слід також зазначити, що різні проекти розподіляють комісії по-різному. Наприклад, комісії, згенеровані Kwenta/Synthetix, розподіляються між стейкерами SNX на ранній стадії, тоді як частка комісій, що розподіляються стейкерам GMX/esGMX від GMX, становить лише максимум 30%.

Резюме

GMX V2 замінює пул GLP на ізольований пул GM і стимулює більш збалансоване співвідношення довгих і коротких позик через комісію за капітал, комісію за позики, комісію за транзакції, ціновий вплив тощо. Однак, коли ринкові коливання невеликі, конкуренти зі стимулами для майнінгу транзакцій і нижчою комісією за транзакції займають більшу частку ринку.

Загальна сума коштів у GMX продовжує витікати. Незважаючи на те, що ліквідність у GMX V2 зростає, більше коштів вилучається з GMX V1. Крім того, норма повернення GLP у GMX V1 останнім часом становить лише 5%. Втеча коштів V1 може не буде легко. зупиниться.

Однак найближчим часом ситуація може змінитися. GMX подав заявку на отримання 12 мільйонів ARB у короткостроковому плані стимулювання Arbitrum. Ліквідність V2 та обсяг торгівлі будуть стимульовані, а ефективність капіталу V2 буде вищою, що може призвести до змін для GMX .