** Золото і багатство є головними причинами війни. - Тацит**

13 жовтня Lybra офіційно оголосили про офіційний початок Lybra War і сприйняли його як наступний етап сили.

Озираючись назад на попередні Curve War і Pendle War, ми бачимо, що вся екосистема значно зросла за моделлю Defi War. У цій статті ми об’єднаємо найкласичнішу Curve War, щоб розібрати базовий режим Defi War. Він також аналізує саму Lybra, метод виконання Lybra War, а також учасників від високої до низької точки зору, аналізує механізм Match Finance, єдиного, який відкрито бере участь у Війні Lybra, і проводить поглиблений висновок про цю майбутню війну управління Lybra.

Що ми отримаємо, якщо побудуємо військову машину Crypto?

TL; ДОКТОР

• Якщо екосистема хоче розпочати війну управління, їй зазвичай потрібен базовий протокол із достатньою ліквідністю для залучення зовнішніх ефектів; Протокол другого рівня акумулює права на управління за рахунок підвищення прибутковості токенів управління та створює більш ефективний канал управління; Сторонні протоколи виплачують пільги для отримання ліквідності базового протоколу та забезпечують зовнішні ефекти для роботи системи; Угоди про хабарництво забезпечують канал підкупу для короткострокової ліквідності;
• Зазвичай, після того, як базовий протокол децентралізує право розподілу стимулів, він створює екологічну нішу для протоколу другого рівня, і офіційно розпочнеться війна за права управління;
• Озираючись назад на попередні урядові війни, такі як Curve War і Pendle War, обидві з яких призвели до значного екологічного зростання.
• Lybra бореться зі зростанням і вирішила розпочати війну за управління як свій наступний стратегічний крок. Виходячи з цього, створіть нішу протоколу рівня 2 з оцінкою не менше $20 млн.
• Match Finance, як єдиний протокол для вступу в Lybra War, вирішує проблему зіставлення eUSD і dLP для підвищення прибутковості; І випустив власний обгорнутий esLBR, mesLBR, який можна прямо порівняти з cvxCRV.

Війна кривих: Перша війна управління криптовалютами

Як каже Старий Завіт Екклезіаст:

"Те, що було зроблено, буде повторюватися; Те, що було зроблено, буде зроблено потім, і нічого нового під сонцем немає. "

Тільки бачачи минуле, ми можемо передбачити майбутнє. Вкрай необхідно переглянути найкласичнішу Curve War, щоб розкопати суть і суть Defi War.

Curve накопичила велику кількість стійкої ліквідності за допомогою моделі VE на платформі зі своєю перевагою першопрохідця, і видала права на стимулюючий розподіл, тобто права на індукцію ліквідності платформи, DAO за моделлю VE. Таким чином, попит на ліквідність для сторонніх протоколів безпосередньо перетворюється на попит на право голосу, представлений veCRV. Для сторонніх протоколів з довгостроковими потребами в ліквідності, таких як FRAX, Terra тощо, вони вирішать купити CRV, щоб заблокувати позиції та продовжувати голосувати за себе; Для короткострокових потреб у ліквідності сторонні протоколи підкуплять локерів veCRV в угоді про хабарництво в наступному голосуванні, щоб збільшити стимули у власному пулі ліквідності, тим самим спрямовуючи ліквідність у власний пул.

Відповідно, щоб конкурувати за контроль ліквідності на Curve, протоколи другого рівня, такі як Convex, Yearn і StakeDAO, випустили власний wrapped veCRV, на якому атрибут доходу та атрибут управління розділені. Спочатку Yearn Finance і Stake DAO були основними гравцями в Curve, механічно продавали CRV, як тільки отримували винагороду CRV.

Після того, як Convex вийшов на ринок, механізм був додатково оптимізований, і для поглинання CRV було використано підвищення врожайності veCRV. Зокрема, є два аспекти, на рівні атрибутів доходу, veCRV назавжди заблокований до cvxCRV на Curve, коли користувач вносить депозит для отримання максимального прибутку, на додаток до винагород за токени CVX, щоб максимізувати прибуток, і оскільки veCRV не може бути виведений, cvxCRV, випущений Convex, фактично забезпечує veCRV locker ліквідністю виходу; На рівні атрибутів управління, завдяки відмінному атрибуту прибутковості, Convex накопичив велику кількість veCRV і фактично став основним дистриб’ютором ліквідності на Curve, а сторонні протоколи, які мають попит на ліквідність у Curve, можуть придбати токени CVX для проникнення в Curve, а також нададуть кошти хабара Convex для отримання короткострокової ліквідності на Curve.

Завдяки чудовій конструкції механізму, TVL Convex швидко досяг мільярдного рівня, а сукупна кількість CRV досягла 48,80%

(Джерело: Опукла війна, яка знаходиться поверх Опуклої, також послідувала і не буде повторюватися тут.)

Природа Gears of War: абстрактна інтерпретація фреймворку Defi War

Якщо розібрати модель Defi War, то це, по суті, процес конкуренції за право розподілу базового протоколу для бізнесу платформи після того, як право на розподіл стимулів видається DAO. **

У цьому процесі беруть участь такі учасники: базова угода, угода другого рівня, угода з третьою стороною (далі – угода третьої сторони) з потребами бізнесу в процесі розподілу вигоди від основної угоди, а також інструментальна угода. Специфічно:

Базовий протокол: Базовий протокол, як правило, існує як платформа для залучення та зберігання ліквідності. Протокол рівня 2: Побудуйте логіку продукту поверх базового протоколу, зазвичай базовий протокол накладає деякі обмеження, щоб контролювати емісію токенів, а протокол рівня 2 буде представлений користувачам як підвищення прибутковості на додаток до цього. Угода з третьою стороною: бізнес-партнер платформи базового протоколу, на якому відкрито пул ліквідності. Угоди про хабарництво: Забезпечте канал для підкупу, щоб допомогти третім сторонам домовитися про хабарі. Такі як Votium, Hidden hand та інші платформи.

Щоб стати джерелом Defi War, які умови необхідні для базового протоколу

У європейській історії Балкани є неминучою темою для вивчення європейських воєн. Завдяки складним геополітичним і релігійним факторам, з давніх часів і до сучасності, він майже завжди ставав джерелом деяких великих воєн, а історики війни навіть охрестили його «пороховою бочкою Європи». З цієї причини Балкани стали чудовим орієнтиром для вчених для вивчення елементів війни.

Для того, щоб залучати та підтримувати ліквідність, базовий протокол зазвичай повинен мати власний чудовий дизайн продукту, з більшою кількістю пулів стейкінгу на платформі, і використовує модель VE або її варіант моделі ES для розподілу стимулів між пулами таким чином, щоб залучити достатню кількість зовнішніх ефектів.

У моделі ve користувач отримує veToken, блокуючи токен, який не підлягає передачі. Чим довший час блокування, тим більше veToken отримується, і відповідно до частки користувачів, які володіють veTokens, отримується відповідна частка правів голосу, що може визначити розподіл стимулів емісії токенів між бізнес-пулами. Винагорода, що випускається протоколом в моделі es, становить esToken з періодом розблокування, а вихід протягом періоду розблокування буде віднімати відповідний відсоток від частки, тим самим стимулюючи реальних користувачів до участі.

Як піонер моделі ve, Curve накопичив велику кількість стійкої ліквідності на платформі за допомогою стимулів CRV за моделлю ve. Щоб зменшити вторинний тиск продажів, спричинений емісією токенів, Curve децентралізує свої стимули для емісії CRV серед багатьох пулів ліквідності, щоб ve(es) блокувальники токенів, щоб збільшити захоплення вартості.

Pendle менший, ніж Curve, але як платформа для торгівлі прибутковістю для активів, що приносять відсотки, конструкція механізму розділення PT+YT робить його високим потенціалом у поточній ситуації збільшення типів активів, що приносять відсотки. Також використовуючи модель VE, VE Locker голосує за емісію токенів Pendle у різних пулах активів.

Як приєднатися до Defi War

З ґрунтом війни, чим закінчаться учасники? Для протоколу другого рівня механізм повинен бути розроблений з точки зору атрибута вигоди та атрибута управління

**Атрибут прибутковості: На основі підвищення прибутковості токенів VE, VE Locker фільтрує атрибути управління в протоколі рівня 2, зберігає та підвищує атрибут прибутковості до максимуму, отримуючи при цьому вихідну ліквідність токенів VE. Атрибути управління: Рівень 2 блокує найдовший токен VE на платформі та автоматично багаторазово заблоковує його, щоб отримати максимальну кількість прав голосу.

Щоб досягти вищої прибутковості, користувачі вносять токени управління базової платформи на платформу другого рівня. Допомігши користувачам підвищити прибутковість, протоколи рівня 2 продовжують накопичувати право голосу для базового протоколу. Створіть більш ефективний канал стимулювання в умовах економії на масштабі та отримуйте доходи від хабарництва. Користувачі проникають в управління базовим протоколом через управління протоколом рівня 2, щоб завершити захоплення цінності токена протоколу рівня 2.

Для роботи системи потрібен зовнішній вхід, а у DeFi-війні зазвичай є два типи цього зовнішнього входу. Угодами з третіми сторонами є емітент активів і постачальник ліквідності, тобто LP. Емітентам активів потрібна ліквідність базового протоколу для підтримки випущених ними активів, тому вони готові платити ціну в обмін на ліквідність, купувати токени, узгоджені в системі, або надавати хабарі для входу в систему як зовнішні ефекти, щоб забезпечити підтримку вартості токенів базового протоколу та другого протоколу. Постачальники ліквідності повинні голосувати за стимули для своїх пулів ліквідності, щоб отримати більший прибуток.

Для того, щоб поглинути токени управління на ринку, протоколи рівня 2 конкурують за забезпечення більш високої та стійкої прибутковості, кращого досвіду (кращої ліквідності та прив’язки для своїх токенів Warpped Ve), а також ефективніших каналів стимулювання для отримання доходів від хабарництва.

Після урядових воєн більш стійка екологія

Коли частка прав на управління базового протоколу, зайнятого протоколом другого рівня, в основному фіксована, ми можемо вважати, що битва за права управління на базовому протоколі в основному закінчена. Загальна система являє собою наступну закономірність.

Зокрема, з точки зору індикаторів, інфляція токенів базового протоколу контролюється, цінова підтримка сильна, а ліквідність, принесена стимулами, є більш стійкою; Протокол другого рівня створює більш ефективний канал стимулювання для завершення збору цінності для власних токенів; Постачальники ліквідності можуть випромінювати собі вищі стимули за допомогою підкупу або прямого голосування; У той же час, щоб забезпечити ліквідність власних активів для стимулювання, угоди з третіми сторонами мають підтримку власних активів і передбачають екстерналії для роботи системи. В результаті виростають всі учасники всієї екосистеми. Особливо для низькорівневих і другорівневих протоколів TVL отримає інтуїтивне зростання.

Війна Lybra: спосіб Lybra зламати гру

Чому Lybra? **

Lybra Як провідний проєкт стейблкоїнів LSDfi, користувачі можуть використовувати LST для карбування стейблкоїнів, що приносять відсотки, на Lybra eUSD, щоб отримати вищу прибутковість, ніж володіння LST, станом на 12 жовтня TVL Lybra досяг $234,7 млн (Джерело:

Однак у цей час сама Lybra також зіткнулася з безліччю проблем, включаючи високу інфляцію LBR, викликану високою річною відсотковою ставкою на ранній стадії, відсутність зростання, викликане конкуренцією за LST, включаючи Gravita, Raft, Agilely і т.д. на тому ж шляху, а також суперечки спільноти щодо обробки токенів, які не були успішно перенесені вчасно під час міграції з V1 на V2. Для того, щоб створити нові точки зростання, команда Lybra також заздалегідь зробила макет в оновленні V2, тобто делегувавши право розподілу кожного доходу пулу LST DAO для покращення розширення можливостей esLBR, і створивши нішу Convex-Like для підвищення прибутковості esLBR для зниження тиску продажів LBR. У той же час вводиться ряд обмежень для поглинання інфляції LBR. Наприкінці жовтня, після того, як була оприлюднена пропозиція про три застави LST для переходу в онлайн, почалася війна Lybra.

esLBR: склад боєприпасів Lybra War

У Lybra V2 наступний механізм призначений для поглинання накачування LBR

**Механізм dLP: Щоб отримати емісію eLBR з пулу eUSD, постачальники LP повинні зафіксувати LBR/ETH dLP, що перевищує 2,5% від загальної вартості їхніх кредитів. Якщо менше 2,5%, інші користувачі можуть придбати ці незатребувані викиди esLBR за LBR та eUSD зі знижкою 40%. LBR, які використовуються для закупівлі esLBR, будуть знищені. **Механізм спалювання штрафних токенів: ** Збільшено час розблокування esLBR з одного місяця до трьох, якщо ви захочете обміняти його назад на LBR заздалегідь, ви будете конфісковані від 25% до 90% як штраф, а інші користувачі також можуть придбати цю частину конфіскованого активу зі знижкою 40%.

З точки зору управління, esLBR визначає додавання застави LST, ємність кожного LST, що відповідає сховищу, і викиди eLBR, виділені для кожного сховища.

За правами доходу власники esLBR отримують дохід від обігу eUSD та карбування peUSD, у тому числі

• Сервісний збір eUSD у розмірі 1,5% на рік в обігу, конвертований у USDC/peUSD для розподілу між власниками esLBR

• **eUSD/USDC > 1,005, **Продаж eUSD випускається в USDC
• **eUSD/USDC < 1.005,**Конвертувати eUSD→ peUSD

• 1.5% від загальної APY позики peUSD для неперебазованого LST peUSD

Як і у випадку з Curve, esLBR може отримувати різні мультиплікатори прискорення залежно від часу блокування. Для розрахунку Boost пропонується поріг блокування esLBR як проміжний показник, і відношення особистого боргу до загального боргу зіставляється з кількістю загального esLBR, а потім кількість особистих хеджованих esLBR ділиться на вищевказаний показник і множиться на фактор часу для отримання мультиплікатора Boost.

**Відрахування з військової пісочниці Lybra: наскільки великими будуть плоди війни **

Оскільки в Lybra v2 користувачі повинні здійснювати стейкінг принаймні 2,5% LBR/ETH dLP, що утримує вартість eUSD, щоб прийняти емісію esLBR, тому протокол рівня 2 повинен накопичувати esLBR за рахунок підвищення прибутковості esLBR і dLP, але для того, щоб отримати викиди esLBR, ви повинні мати dLP, тому накопичення dLP і динамічне зіставлення dLP і eUSD є ядром Lybra War. **

Права на розподіл Lybra War базуються на емісії esLBR між пулами LSD, а потенційною стороною попиту є в основному емітенти активів LST і великі майнери eUSD. Для великих емітентів LST місткість одного пулу Lybra відносно невелика, а попит на хабарництво не є високим, тому дрібні емітенти LST накопичуватимуть esLBR і приділятимуть більше уваги праву голосу esLBR, щоб збільшити власні варіанти використання. І на відміну від Curve, Curve розподіляє ліквідність, яка знаходиться вище за течією порівняно з емітентами активів, а Lybra знаходиться нижче за течією емітентів активів. В результаті Війна Лайтерів буде більше схожа на Війну Пендлів.

Станом на 12 жовтня TVL Lybra становить $234,7 млн, і, згідно з досвідом Pendle War, обсяг протоколів рівня 2 зазвичай становить від 10% до 30% від базового протоколу. Виходячи з цієї логіки, екосистема Lybra також матиме 2-3 угоди рівня 2 вартістю від $20 млн до $70 млн**. І в цих протоколах рівня 2 на кінцевого переможця припадатиме найбільша частка esLBR, і в цьому протоколі буде найбільш стимулюючий шлях під благословенням ефектів масштабу, тим самим отримуючи стимули від більшої кількості емітентів LST. Крім того, токен управління цього протоколу може бути зіставлений з більшою кількістю прав управління Lybra, так що ціна токена також матиме сильну підтримку. Позицію переможця в Lybra War можна порівняти з Convex у Curve War.

**Поріг для того, щоб стати великою державою: вимоги до учасників війни Lybra **

Ґрунтуючись на загальній моделі DeFi War та обмеженнях Lybra на esLBR, для протоколів рівня 2 можуть бути запропоновані такі обмеження:

1. Відфільтруйте атрибути управління esLBR, збережіть і посиліть атрибут доходу, а також забезпечте ліквідність виходу
2. Для того, щоб Lybra могла боротися зі збільшенням емісії від інфляції LBR, необхідно дотримуватися вимог LBR/ETH dLP, зіставляти dLP з eUSD та ефективніше отримувати емісію.

Match Finance: дебютна “нова сила” Lybra War"

Виходячи з поточної публічної інформації, у війну Lybra вступив лише Match Finance, і конкурентної ситуації немає. У дизайні протоколу Match Finance вирішено дві основні проблеми

1. Користувачі не можуть отримати заохочення esLBR без dLP під час карбування eUSD;
2. підвищення прибутковості esLBR та випуски ліквідності на виході;

Для першого питання, Match відкриває депозити dLP і LST, після того, як користувачі внесуть депозит, протокол динамічно зіставить dLP і LST динамічний карбинг eUSD, щоб заробити максимальні викиди esLBR, карбування, викуп, операції з управління ризиками об’єднані протоколом для підвищення ефективності та економії газу, уніфіковане управління карбуванням також значно знижує ризик ліквідації, стикаючись з екстремальними сценаріями Match спочатку ліквідується всередині компанії, а не Lybra, тим самим значно зменшуючи втрати користувачів від ліквідації. Користувачі можуть вибрати депозит LST або dLP для отримання доходу, при цьому 20% від заробітку вкладника LST розподіляється між постачальником dLP, і якщо обидва внесені, прибуток розраховується окремо.

Для другого питання, аналогічно Convex, Match пропонує свій загорнутий esLBR, mesLBR. Match конвертує всі 1:1 esLBR, отримані eUSD, викарбувані, у mesLBR, забезпечуючи ліквідність виходу для користувачів, які хочуть отримати заробіток від стейкінгу esLBR. Аналогічно, Match назавжди блокує esLBR, що зберігається протоколом, щоб максимізувати виплату за прискорення, тому його можна безпосередньо порівняти з cvxCRV. А в майбутньому, після початку війни Lybra, Match використовуватиме накопичені протоколом права голосу для отримання хабарів та додаткових заохочень.

Outlook – Пошук визначеності в невизначеності

У зв’язку з нинішнім млявим зростанням Lybra вони вирішили децентралізувати розподіл стимулів для пулу LST і створити нові можливості за допомогою моделі Lybra War. Війна Lybra, безсумнівно, відбудеться, просто в іншому масштабі, оскільки Lybra фактично знаходиться нижче за течією емітента LST, тому сила хабарництва на пізній стадії залишається невизначеним фактором. З іншого боку, на цьому етапі в Матчі є лише один гравець, і вся Війна Лайтерів знаходиться на дуже ранніх стадіях, а туман війни в Війні Лайтерів все ще існує.

Але якщо ви радикальний «військовий маніяк», можливо, в пролозі до цієї битви знайдеться місце і для вас.