У треку LSD є три основні тенденції: децентралізація, покращення DeFi та повний ланцюг

Автор: 0xmiddle Джерело: X (раніше Twitter) @0xmiddle

Минуло півроку з моменту модернізації Шанхаю, а війна ЛСД продовжує загострюватися. Завдяки величезній ринковій капіталізації в 100 мільярдів юанів, ЛСД завжди був висококонкурентною галуззю.

До столу приєднуються старі гравці, такі як Lido і Rocket Pool, а також нові, такі як Puffer і Stader.

Отже, які нові тенденції та нові способи гри у сфері ЛСД? Куди прямує трек ЛСД? Який проект отримає більшу перевагу над конкурентами? Що таке ендшпіль схеми ЛСД?

1. Децентралізація: прапор політкоректності

У липні цього року LIdo запустила бомбардування Rocket Pool, вказавши, що в її контракті є дозволи на sudo, і команда може вносити довільні зміни в ключові параметри, звинувачуючи Rokect Pool в недостатній децентралізації. А потім у серпні Rocket Pool об’єднав зусилля зі StakeWise та іншими 5 протоколами Ethereum LSD, щоб запустити ініціативу в ім’я підтримки децентралізації Ethereum, і частка стейкінгу кожного протоколу LSD обмежена менш ніж 22%, **Вістря цієї ініціативи безпосередньо спрямоване на лідера галузі Lido, адже лише частка стейкінгу Lido перевищує 22%. **

Lido офіційно не відреагувала на це, але прихильники її спільноти заперечили, що Lido слід розглядати не як єдине ціле, а як координаційний рівень.

Децентралізація завжди була одним з основних наративних моментів для всіх протоколів DeFi, включаючи протокол LSD. У криптопросторі «децентралізація» є прапором політкоректності, і той, хто може довести, що він більш децентралізований, ніж його опонент, може бути більш виправданим, ніж його опонент. Цей «етос» також дійсно сприяв зусиллям протоколу з децентралізації.

Фактично, Rocket Pool був першим протоколом, який реалізував інклюзивний механізм на рівні вузлів, тоді як Lido вже реалізував механізм стейкінг-маршрутизатора та дворівневу систему голосування у своєму випуску V2. Обидва досягли певних досягнень на рівні децентралізації і продовжують працювати над цим.

Децентралізація протоколу LSD складається з чотирьох рівнів

• Одним з них є децентралізація на рівні вузла, яка відноситься до таких технологій, як DVT/SSV, які дозволяють кільком людям контролювати вузол;
• Друге – децентралізація на рівні вузла вибору протоколу, чи дозволяє протокол вузлам вільно входити? Скільки вузлів можна покрити? А як щодо їх географічного поширення?
• Третє – децентралізація на рівні протокольного управління. Хто має останнє слово щодо протоколу, хто приймає рішення про зміни та оновлення протоколу, а також хто вирішує, як вибрати вузли? Чи має розробник протоколу супердозволи?
• Четверте - це диверсифікація протоколу LSD, для публічного ланцюжка, якщо більшість токенов закладено в одному протоколі, це дійсно не дуже добре. Лідо дійсно не можна розуміти як простий координаційний шар.

**У боротьбі між Lido та Rocket Pool автор не стає на чийсь бік, а відчуває, що такого роду конкуренція, взаємний «нагляд», насправді сприяє розвитку кожного в напрямку децентралізації. Всі чотири рівні децентралізації вигідні. **

2. Покращення DeFi: мета полягає в тому, щоб максимізувати прибутковість

Базова норма прибутковості, яку несуть активи LSD, залежить від винагороди за стейкінг, визначеної базовим блокчейном, і методу розподілу, визначеного протоколом LSD (коефіцієнт розподілу між валідаторами, протоколами та користувачами). На даний момент більшість протоколів LSD близькі, деякі з них субсидуються різними способами (наприклад, Frax Finance) для збільшення базової прибутковості, але, звичайно, не стабільно.

З точки зору користувача, важливішою за базову прибутковість є «складена прибутковість». Так звана накладена прибутковість відноситься до більшої прибутковості, яку можна отримати за допомогою певних портфельних стратегій DeFi за умови контролю ризиків. **

Найбільш часто використовуваною стратегією є револьверний стейкінг через протокол кредитування. Наприклад, зробіть стейкінг ETH у Lido, щоб отримати stETH, стейкінг stETH в Aave або Compound, щоб позичити ETH, а потім поверніться до Lido для стейкінгу. Цю операцію можна циклювати багато разів, поки кредитна ставка не зрівняється з прибутковістю ЛСД, а при круговому стейкінгу накопичена прибутковість може набагато перевищувати базову прибутковість.

По суті, це арбітражна поведінка спреду та поведінка з використанням кредитного плеча. Ризик цієї операції полягає в тому, що ризик ліквідації збільшується зі збільшенням кількості циклів. **

Деякі протоколи надають власникам активів LSD інструмент управління стратегією максимізації прибутковості (або навіть ставку кредитного плеча револьверного стейкінгу, тобто кількість циклів). Замість того, щоб вручну переробляти стейкінг, власники LSD можуть зробити це одним клацанням миші через ці протоколи. Більш представницькими з них є DeFiSaver, Cian і Flashstake, які надають різноманітні стратегії покращення DeFi для LSD, а також інструменти управління кредитним плечем.

На додаток до поновлюваного кредитування, користувачі також можуть використовувати активи LSD для інших видів діяльності, що приносять відсотки. Наприклад, його можна помістити в DEX для забезпечення ліквідності, або його можна помістити в протокол Index або протокол агрегації прибутковості для отримання відсотків. Тут ви можете послатися на цю статтю “ЛСД приховує “сім повернень”, АТР-війна закінчується зростанням TVL у 10 разів”

Ці протоколи на основі LSD іноді називають протоколами LSDFi. У майбутньому протокол LSDFi і протокол LSD будуть зближуватися і переплітатися один з одним. Деякі протоколи LSD запускають власні протоколи LSDFi або інтегруються з іншими протоколами LSDFi, щоб надати користувачам стратегії портфельного доходу у власному інтерфейсі. У свою чергу, протокол LSDFi також інтегруватиметься з протоколом LSD, дозволяючи користувачам брати базові активи, такі як ETH, для виконання стратегій прибутковості одним клацанням миші.

Для протоколів LSD, LSD War не слід розглядати як війну APR на базовому рівні прибутковості, а слід намагатися просувати свої активи LSD, щоб вони були поширені в більшій кількості протоколів LSDFi, щоб їх можна було об’єднати для досягнення кращого стекованого прибутку для задоволення потреб Yield Maximers.

3. Мультичейн: від мультичейн розгортання до повночейн архітектури

Коли ми обговорюємо LSD, у багатьох випадках ми за замовчуванням використовуємо ETH LSD, тому що ринкова капіталізація Ethereum величезна, і саме трансформація PoS Ethereum сприяла вибуху LSD, але насправді LSD – це стародавній шлях. Публічний ланцюжок, який раніше прийняв консенсус PoS, довгий час мав на собі ЛСД, але в той час він все ще називався «деривативами стейкінгу».

** Насправді, всі ранні протоколи LSD підтримують більше одного ланцюга, і навіть пізніші протоколи LSD постійно розширюються до багатоланцюгових, щоб розширити свою територію. **

Lido тепер підтримує Solona та Polygon на додаток до Ethereum, що дозволяє користувачам карбувати stSOL на Solana або stMatic на Polygon. Stader підтримує 7 ланцюгів, серед яких: Ethereum, Polygon, Hedera, BNB Chain, Fantom, Near, Terra 2.0, Ankr підтримує 7 ланцюгів, включаючи Ethereum, Polygon, BNB Chain, Fantom, Avalanche, Polkadot, Gnosis Chain; StaFi, протокол LSD, що походить з екосистеми Cosmos, підтримує 9 ланцюгів: Ethereum, Polygon, BNB Chain, Solana, Atom, HUAHUA, IRIS, Polkadot і Kusama. Bifrost, протокол LSD, що походить з екосистеми Polkadot, підтримує 6 ланцюгів: Ethereum, Polkadot, Kusama, Filecoin, Moonbeam і Moonriver.

Тут мультичейн стратегія Bifrost дещо своєрідна і відрізняється від інших протоколів LSD. Замість того, щоб неодноразово розгортати протокол Bifrost у кількох ланцюгах, Bifrost прийняв абсолютно нову архітектуру. **

Bifrost має власний ланцюг, який називається Bifrost Parachain, який є парачейном Polkadot. Bifrost розгортає лише основний протокол у Bifrost Parachain, а потім розгортає легкий модуль, який підтримує віддалений доступ до інших ланцюгів. Коли користувачі карбують vTokens в інших ланцюгах, вони отримують доступ до основного протоколу Bifrost Parachain через ланцюги через віддалені модулі, а після того, як основний протокол викарбує vTokens, вони будуть відправлені назад у ланцюжок користувача між ланцюгами.

Користувачі відчувають, що LSD карбується локально, а процес, що лежить в його основі, включає міжланцюгові перекази туди-сюди. Згідно зі статтею Bifrost «На прикладі Bifrost, аналіз нової парадигми додатків повного ланцюга», причина, по якій розроблений Bifrost, в основному заснована на наступних двох факторах:

• Глобальний стан vTokens, викарбуваних для всіх ланцюгів, знаходиться в парачейні Bifrost, а не розподіляється між різними ланцюгами. Уніфікація даних призводить до кращої крос-чейн інтеграції. dApps у будь-якому ланцюжку можна інтегрувати у vTokens усіх ланцюгів шляхом взаємодії з відповідними віддаленими модулями, замість того, щоб інтегрувати vTokens різних ланцюгів один за одним, користувачі також можуть карбувати будь-які vTokens у будь-якому ланцюжку, наприклад, карбувати vDOT на Ethereum;
• Ліквідність усіх токенів vToken знаходиться на Bifrost Parachain, тому Bifrost не потрібно спрямовувати ліквідність у різні ланцюги. Користувачі інших ланцюгів, які хочуть обміняти vTokens, роблять це, отримуючи віддалений доступ до пулу ліквідності на Bifrost Parachain. Таким чином вдається уникнути проблеми недостатньої глибини, викликаної фрагментацією ліквідності. Якщо кредитні dApps інших мереж інтегрують vTokens, вони також можуть завершити ліквідацію, отримавши віддалений доступ до єдиного пулу ліквідності на Bifrost Parachain, і ставка дисконтування на момент ліквідації буде меншою, оскільки ліквідність не розпорошується.

Bifrost називає цю архітектуру «повноланцюговою архітектурою». Згідно з цією архітектурою, dApp розгортається лише в одному ланцюжку, а не в мультичейні, і користувачі та програми в інших мережах використовують dApp через віддалений доступ, але досвід такий самий, як і при використанні програми локального ланцюга. Bifrost вважає, що ця архітектура має кращу крос-чейн компонування та має перевагу уніфікованої ліквідності.

Автор вважає, що «повноланцюгова архітектура» Bifrost, безсумнівно, є правильним рішенням для багатоланцюгових додатків, і в майбутньому може стати більш загальною формою програми. Ця архітектура втілює новий тип мислення побудови додатків, тобто прийняття багатоланцюгової сумісності як передумови та проектування частин dApps у різних ланцюгах як єдине ціле, а не просто реплікація одноланцюгових додатків у мультичейн.

**Завдяки чудовій кросчейн-компонуванню “повноланцюгової архітектури”, Bifrost може реалізовувати складніші стратегії прибутковості DeFi у кількох ланцюгах для vTokens. До речі, чи відчувають читачі подих «Intent-Centric»? **

Однак ця архітектура висуває високі вимоги до кросчейн-мостової інфраструктури. Повинен існувати досить безпечний і високопродуктивний рівень міжланцюгових протоколів для підтримки високочастотної міжланцюгової сумісності.

# Підсумок

Керований культурою «децентралізації» криптосвіту, протокол LSD продовжить розвиватися в напрямку децентралізації з метою отримання наративних точок і точок показу;

Використання протоколу LSD не обмежується його використанням для отримання базових винагород за стейкінг, але також дозволить сформулювати портфельні стратегії DeFi за допомогою різних засобів, таких як револьверне кредитування, для отримання більш високої прибутковості. У цей час конкуренція між протоколами ЛСД також змістилася на конкуренцію компонування та накладення врожайності.

Для того, щоб розширити сферу діяльності, протокол LSD, як правило, розгортається в декількох ланцюгах, але існує також спосіб «повноланцюгової архітектури», який може досягти «одноланцюгового розгортання та мультичейн доступу», який має кращу крос-чейн компонування та переваги уніфікованої ліквідності, представляючи майбутню парадигму мультичейн додатків.

В даний час, незважаючи на те, що на топ-5 протоколів ЛСД припадає понад 80% ринку ЛСД, а на одного тільки Lido припадає понад 70% частки ETH LSD, яка здається непохитною, вітер починається в кінці Цінпіна, і віра користувачів в децентралізацію, гонитва за накладеною прибутковістю та очікування мультичейн досвіду від фрагментації до уніфікації, безумовно, змінять ландшафт ЛСД.