Чи не занадто багато ми очікуємо від спотових ETF?

Автори: Джек Інабінет, Bankless;

Учасники криптовалютного ринку розкручені, як мавпи-павуки, повні кеглів і гірських дей.

Вони знають, що спотові ETF на найбільші активи криптовалюти (ETH і BTC) ось-ось будуть схвалені, і хочуть, щоб зовнішні інвестори просто почекали, щоб почати вкладати капітал.

Аналітики легендарної криптоінвестиційної компанії Galaxy прогнозують, що схвалення спотового ETF Bitcoin призведе до попиту на 14,4 мільярда доларів і має призвести до зростання ціни біткойна на 74,1% у перший рік, що вказує на бичачі очікування ширшого ринку щодо схвалення спотових крипто-ETF!

Сьогодні ми знизили деякі з цих очікувань, підкресливши, чому докази не підтверджують поточне твердження про те, що схвалення спотового крипто-ETF принесе такий величезний приплив.

I. Розчарування канадців

Запуск спотового крипто-ETF у США – далеко не революційний подвиг; У Канаді минуло більше двох років!

Очікується, що канадські спотові біткойн-інструменти зростуть, якщо США викличуть безпрецедентний попит після схвалення спотових крипто-ETF. Навпаки, вони майже не змінилися з липня 2022 року.

Канадські інвестори стикаються з точно таким же інвестиційним наративом, як і американці. Відсутність у них попиту на спотові біткойн-продукти свідчить про базовий попит у США та свідчить про те, що наратив про біткойн як хеджування від інфляції та знецінення є недостатнім для створення припливу активів для некриптоінвесторів за поточного ринкового режиму. **

По-друге, форма не важлива

Експерти ETF можуть переконати вас, що запуск кращого інвестиційного інструменту призведе до мільярдів доларів грошей за вашим портфелем, але немає достатніх доказів, які б підтверджували це твердження.

Вони стверджують, що інвестори просто не хочуть криптовалютних ф’ючерсних ETF, тому що вони є наступним найкращим способом відстеження ціни активу порівняно зі спотовими продуктами – тому що ф’ючерсні контракти, термін дії яких закінчується, наражають інвесторів на ефекти контанго та контанго (тобто ціна контракту наступного місяця може бути вищою або нижчою, ніж контракт, що закінчується, відповідно).

Однак правда полягає в тому, що якщо наратив досить сильний, інвесторам просто байдужа форма інструменту, в який вони інвестують. Незалежно від того, наскільки поганим є продукт, інвестиційний інструмент, який пропонує популярний наратив, приверне приплив грошей!**

Яскравим прикладом доказу цього факту є вибух, який пережив Grayscale Solana Trust (GSOL), який зараз торгується зі смішною премією у 869%.

! [idBslCIpDi0WirnObcbj4YHor9UXZXwHvpYUwmFc.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-037ec1d4d5-dd1a6f-cd5cc0.webp «7135708»)

来源: Відтінки сірого

Трастові продукти Grayscale, такі як GSOL і GBTC, можливо, набагато гірші за існуючі криптовалютні ф’ючерсні ETF, оскільки немає механізму викупу, а це означає, що ринкова вартість активу, який ви купуєте, може фактично торгуватися зі знижкою до базових трастових активів.

Незважаючи на недоліки GSOL, інвесторам все одно вдалося знайти наратив Solana досить переконливим, щоб імітувати інструмент з величезною премією, що призвело до подальшої плутанини в ринковій ціні, оскільки приватні розміщення (тобто шляхи для створення акцій) в даний час закриті, а це означає, що пропозиція не може задовольнити ринковий попит.

По-третє, попит на ф’ючерси на біткоіни стагнував

**Якщо схвалення спотового крипто-ETF дійсно призведе до значного припливу коштів у цей клас активів, то ми очікуємо продовження припливу коштів у ф’ючерсні продукти. **

І навпаки, акції BITO, найбільшого BTC-ф’ючерсного ETF в обігу, в обігу залишилися в основному незмінними з липня 2022 року, відхилившись від тенденцій, показаних у червні 2023 року (місяці, коли BlackRock вперше подала заявку на спотовий BTC ETF) та на початку листопада 2023 року. Через тиждень ринок криптовалют почав ціноутворення на спотовий біткоїн для затвердження.

! [1e1kP1yGYdvYH4HGBklj6NYxkk8Vpy5Md43QWCiY.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-867b408118-dd1a6f-cd5cc0.webp «7135709») BITO 股票已发行

Зовнішній капітал використовує BITO для спекуляцій на запуску спотових біткоіни-ETF заздалегідь, і збільшення акцій в обігу може бути використано як опосередкований індикатор сприйняття ринком схвалення спотових біткоіни-ETF, але, схоже, немає реального зовнішнього попиту на продукти ф’ючерсів на біткоіни, особливо з огляду на те, що кількість акцій в обігу впала нижче 60 мільйонів до недавньої хвилі спекуляцій на схваленнях спотових ETF.

Четверте, підсумки

У той час як бачення превентивного схвалення спотових криптовалютних ETF вплинуло на ціни в другій половині 2023 року, спотові BTC ETF ось-ось будуть включені в лістинг, і ринкова теорія попиту буде застосована на практиці.

Кілька тижнів тому трейдери були захоплені зненацька, не оцінивши потенційний вплив спотових BTC ETF, але коли надійде схвалення, вони можуть знову потрапити в неправильну угоду, і отриманий в результаті приплив розчаровує.

Перед обличчям доказів обмеженого зовнішнього капіталу, готового купувати криптоактиви в умовах невизначеного макроекономічного середовища, що змушує потенційних покупців зосередитися на своїй фінансовій стабільності на тлі зростаючих боргових проблем, а не гнатися за наступним 100-кратним спекулятивним проектом, не завадить подивитися, чи зможе спотовий ETF дійсно виправдати очікування, перш ніж збільшувати криптовалютну експозицію. **