Результати будуть незабаром, і дані інтерпретують потенційний вплив схвалення або відхилення ETF.

Схвалення ETF є найбільшим каталізатором для крипторинку наразі з величезним потенціалом зростання, але обмеженим недоліком.

Автори: Десислава Обер, Клара Медалі

Складено: Web3CN

Ми уважно стежимо за ліквідністю криптовалюти після краху FTX, який спостерігав повсюдне зниження обсягу торгів і глибини ордерів за всіма активами на всіх біржах, причому навіть останнє зростання ринку не принесло глибини чи обсягу. повернутися до рівня, на якому був FTX перед збоєм. **

Однак, оскільки спотові ETF, ймовірно, будуть затверджені вже в січні, очікується, що скоро ліквідність відновиться (хоча і з деякими недоліками). Це може статися двома способами:

• Ліквідність передається через операції;
• Ліквідність передається через маркет-мейкерів (MM);

З точки зору «ETF збільшать ліквідність», є переконливі аргументи, що ETF розширить кількість трейдерів криптовалюти, що призведе до збільшення обсягів торгів і підвищення ефективності ринків. Маркет-мейкери також отримають вигоду від властивостей ETF як інструментів хеджування та можуть розширити свою діяльність.

З точки зору «ETF зашкодять ліквідності», існують реальні побоювання, що великі відтоки з ETF можуть спричинити тиск продажу на базовому ринку. З боку маркетмейкера вони можуть стягувати вищі спреди через більшу кількість добре поінформованих трейдерів.

Давайте подивимося на стан ліквідності біткойнів, щоб зрозуміти вплив.

Глибина ринку біткойнів

Крах FTX призвів до значного падіння глибини ринку біткойнів. Раптове зникнення FTX не тільки зменшило ліквідність, але й маркет-мейкери також ліквідували позиції на багатьох біржах на тлі великих збитків і складних ринкових умов.

Глибина ринку в 1%, яка вимірює кількість заявок і пропозицій в межах 1% ціни в книзі замовлень, впала з приблизно 580 мільйонів доларів до приблизно 230 мільйонів доларів на всіх біржах і торгових парах.

Нещодавнє піднесення ринку мало незначний вплив на ліквідність, і спостережене невелике зростання пов’язане насамперед із ціновим впливом.

Чому глибина ринку важлива для ETF? Емітенти ETF зобов’язані купувати та продавати базові активи. Хоча незрозуміло, де саме вони це зроблять (спотові біржі, позабіржові біржі чи майнери), цілком ймовірно, що в якийсь момент централізовані спотові біржі побачать збільшення трафіку, особливо тому, що існує дуже багато ETF, які будуть негайно затверджені.

Ліквідність також важлива з точки зору арбітражера. Ціна ETF повинна відстежувати базовий актив, що можна досягти шляхом купівлі та продажу щоразу, коли виникає премія або знижка. Неліквідні ринки частіше викликають коливання цін, що ускладнює роботу арбітражників, тому ліквідність важлива для ефективності ринку.

Зокрема, криптовалютні біржі США можуть відігравати важливу роль у спотових ETF - наразі на них припадає приблизно 45% світового ринку BTC.

Протягом 2023 року Kraken мав у середньому найкращу глибину торгів BTC із глибиною 32,9 мільйона доларів у ціновому діапазоні 1%, а Coinbase займає друге місце з 24,3 мільйона доларів. Щоденна середня глибина ринку Binance показана червоним кольором для довідки.

Якщо більш обізнані інвестори вийдуть на ринок біткойнів, схвалення ETF також може вплинути на транзакційні витрати. За минулий рік витрати трейдерів у формі спредів здебільшого покращилися порівняно з минулим роком, ймовірно, через меншу волатильність цін.

Загалом, глибина ринку біткойнів залишалася незмінною протягом більшої частини року (без змін у ліквідності), тоді як спреди здебільшого зменшилися (нижчі витрати для трейдерів), але затвердження ETF може це змінити.

Обсяг транзакцій Bitcoin

Вплив FTX на обсяг торгів набагато менший, ніж глибина ринку, і становить менше 7% світового обсягу торгів. З листопада минулого року обсяг торгів значно коливався. Обсяги залишалися високими протягом перших трьох місяців 2023 року, але різко впали після банківської кризи в березні та досягли багаторічного мінімуму влітку.

Завдяки нещодавньому ралі ми спостерігали невелике відновлення протягом останніх кількох місяців, але в цілому обсяги торгів все ще значно нижчі за попередні рівні FTX.

Тому, порівнюючи обсяг торгівлі з глибиною ринку, ми можемо помітити, що зниження глибини з листопада 2022 року було набагато більшим, але волатильність протягом року була набагато меншою, ніж обсяг торгів. Це вказує на те, що рівень активності створення ринку залишається незмінним без нових учасників (або виходів).

Домінування біткойнів

Біткойн залишається, безумовно, найбільш ліквідним криптоактивом і виявився найбільш стійким у складних ринкових умовах. ETF можуть ще більше зміцнити своє домінування.

З розподілу обсягів торгівлі за минулий рік ми бачимо, що обсяг торгів BTC в середньому в 3 рази перевищує обсяг ETH і більш ніж у 10 разів перевищує обсяг торгівлі 10 найкращих альткойнів. Примітно, що акція Binance з нульової комісії для торгівлі біткойнами, яка завершилася навесні, посилила цю тенденцію.

Середня щоденна глибина ринку біткойнів дуже схожа на ETH, хоча вона все ще набагато більша, ніж у більшості альткойнів.

на завершення

Біткойн на сьогодні є найбільш ліквідним криптоактивом. Однак обидва показники ліквідності суттєво впали після краху FTX, лише незначно відновившись за останні кілька місяців. Тому схвалення **ETF є найбільшим каталізатором для ринку криптовалют на даний момент, обіцяючи величезний потенціал зростання та обмежений мінус. **Хоча існує певний ризик ліквідності, ETF можуть покращити ринкові умови загалом, якщо апетит інвесторів значно зросте.