Понад 2 мільярди доларів США від продажу Bitcoin, чи повинні дрібні інвестори слідувати за ними чи залишатися вірними своїм інвестиціям?

Джерело: 10XResearch

Компіляція: Одейлі Зоряні Вісті Wenser

Редактор примітка: після статті «У ведмежому ринку альткоїнів, трейдери зустрічаються з важкими часами», відома дослідницька компанія 10X Research знову висловила свою думку про ринок біткойну. Ураховуючи недавній продаж біткойну ETF, майнерів, публічних майнінгових компаній та ранніх тримачів біткойну, 10X Research надала прогноз цін на наступну фазу ринку, а можливість досягнення цільових показників вирішить подальший рух ринку. Журнал Odaily здійснить переклад цієї статті для читачів.

Чотирирічний цикл та модель постачання-обігу є ключовими інструментами прогнозування цін

Як база для прогнозування ціни біткойну, чотирирічний цикл прогнозування параболічного періоду є надзвичайно важливим, це також є базою для прогнозування 95% криптовалют. Незважаючи на те, що цей шаблон часто перебільшують, натякаючи на нескінченне зростання вартості біткойну. Ще одним ключовим інструментом є “модель пропозиції-обігу”, яка передбачає нескінченну вартість біткойну шляхом підкреслення зменшення обсягу пропозиції.

Як завжди, більшість експертів цього року все ще передбачають, що ціна на Bitcoin досягне нового рекорду, з передбаченням від 100 000 до 150 000 доларів США або навіть вище.

Технічна інновація та людська психологія (особливо взаємодія жадібності та страху) - це два ключові каталізатори циклічного ринку криптовалют. Незважаючи на це, ринок суттєво є грою на імпульсі - більшість учасників активно підштовхують ціни вгору та підтримують постійну бичачу позицію. Це самореалізуюче пророцтво підкреслює необхідність рішуче схопити імпульс підйому, коли з’являються можливості. Водночас цей феномен також свідчить про можливість настання більшого числа циклів у майбутньому.

Оцінка практичної цінності та вартості на основі грошового потоку Bitcoin повинна бути обговорена. На відміну від інших активів, якщо йти на оцінку відповідно до кривої виробництва, Bitcoin схожий на золото. З плином часу психологія покупки Bitcoin стає складнішою, оскільки виглядає, що купівля Bitcoin за високу ціну (наприклад, 70 000 доларів) менш приваблива, ніж можливість придбати мільярди монет криптовалюти за 100 доларів. Meme-криптовалюти використовують цю психологію, так само як компанії, що виходять на біржу, роблять розбивку акцій.

Графік порівняння біткоїна (фіолетовий) та індикатору потоку коштів (білий)

Три великі групи розпродають біткойн, можливість арбітражу для хедж-фондів може бути втрачена

Навіть якщо поточна ринкова структура не є повністю бичачою, ми за три тижні досягли підозри, що після досягнення історичного максимуму зазвичай настає памп у формі параболічного росту, і Bitcoin спробує прорватися близько $70,000; але коли прорив невдається, управління ризиками стає надзвичайно важливим. Тоді ми передбачали, що низькі дані про інфляцію стануть каталізатором для підвищення ціни Bitcoin, і дійсно так і сталося, але Bitcoin був проданий великим обсягом.

Спочатку, навпаки, замість позитивних покупок біткоін-ETF, спричинених змінами в інфляції, біткоін-ETF вибували активи на суму 10 мільярдів доларів США протягом останніх восьми торгових днів.

Крім того, обсяг продажів майнерів біткойна на ринку поза біржами збільшився до найбільшого за останні три місяці денного обсягу торгів, коли протягом одного дня було продано понад 3 200 біткойнів. Публічні майнерські компанії займають 3% ринку, але у травні вони продали 8 000 біткойнів (дані за червень ще не опубліковані, але обсяг продажів майнерів значно збільшився). Резерв біткойнів майнерів знизився з 129 мільярдів доларів США 5 червня до поточних 118 мільярдів доларів США.

Нарешті, ще однією групою продавців були Біткойн перші власники, які були продані за 1,2 мільярда доларів.

Здається, що всі три задоволені продажем біткойну за ціною понад 70 000 доларів.

Ми оцінюємо середню ціну входу в ETF Bitcoin в діапазоні від 60,000 до 61,000 доларів США, і це може спричинити хвилю ліквідації, коли ціна повернеться до цього рівня. Коли Bitcoin впав до 56,500 доларів США 2 травня, BlackRock випустив заяву, де сказав, що “суверенні фонди та пенсійні фонди збираються ввійти на ринок”. Це в певній мірі зупинило подальше падіння Bitcoin, але зараз BlackRock заявляє, що 80% обсягу покупок їх ETF Bitcoin IBIT здійснено не інституційними, а роздрібними гравцями (див. це повідомлення).

Наразі рівень ціни $61,000 відповідає 21-тижневій динамічній середній лінії, і в попередніх циклах цей показник був хорошим засобом управління ризиками для покупки (коли ціна Bitcoin вище 21-тижневої динамічної середньої лінії) або продажу. Ми оцінюємо, що 30% коштів з 14.5 млрд. доларів ETF Bitcoin походять від хедж-фондів, які шукають арбітражних можливостей. Однак, звіт про розрахунки ETF за 8 торгових днів свідчить про те, що ці фонди, можливо, не продовжували арбітражні операції (лонг ETF проти шорт CME ф’ючерсів) близько дати спадної торгівлі ф’ючерсами (28 червня), оскільки арбітражні можливості вже вичерпані.

BTC (біткойн) та його графік порівняння з 21-тижневою середньою лінією (фіолетовий колір)

Причиною існування можливості арбітражу є висока процентна ставка, яка дозволяє біржам продавати ф’ючерси за преміальною ціною, і більшість криптовалютних трейдерів нахиляються до бичачого настрою (покупці), що призводить до зростання вартості капіталу. Середня річна процентна ставка на біткоїн в 2024 році становить 16%, а протягом останніх кількох днів ця цифра складає лише 8-9%. Тому ця одинарна процентна ставка може не здати продовжувати арбітражну гру, що призводить до постійного виведення біткоїн-ETF. Це є іншою стороною сигнального ефекту арбітражу, про який ми розповідали у статтях від 8 березня (перша обережна заява з моменту досягнення ціни біткоїна 40 000 доларів) та 5 квітня.

Наша аналітика ринкової структури розкриває розкладку ліквідності, тому іноді ми можемо надати обережну точку зору, яка суперечить потенційно оптимістичному (параболічному) наративу. Насправді, хоча з моменту стрімкого зростання даних CPI 12 березня вплив притоки коштів в Біткойн ETF помітно знизився, обсяги торгів альткоїнами значно зменшилися, ставка фінансування також знизилася, але ціна Біткойну залишилася в коливаннях в діапазоні 15% протягом останніх трьох місяців.

З 21 квітня (після завершення Халвінгу Біткойну) обсяг монетизації стабільних монет значно сповільнився. Ці чинники (надходження в ETF Біткойну та призупинення монетизації стабільних монет, падіння альткоїнів та процентних ставок) викликали у нас занепокоєння щодо падіння ціни Біткойну до 52 000-55 000 доларів, що становить всього близько 3% від фактичного ринкового рівня (мінімальна ціна Біткойну складала 56 500 доларів).

15 травня, після публікації низьких даних ІПЦ, надійшли кошти на суму 3,8 млрд доларів США в інвестиційні фонди біткойн ETF протягом наступних 20 днів. Якщо цей ріст продовжиться, ми очікуємо, що низькі дані ІПЦ стимулюють ринок до росту, і темпи ІПЦ в кінці цього року будуть нижче 3,0%. У липні 2019 року Федеральна резервна система знизила ставки через спад інфляції та економічного зростання, що призвело до 30% падіння курсу біткойна, тому причини зниження ставок мають велике значення.

Проте через втрату привабливості арбітражу (ставка фінансування) обсяг покупок ETF біткойну не зміг зрости. Коли Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) вказала 20 травня на можливість затвердження ETF ефіріуму, зі збільшенням позицій на фьючерсах значно покращилася структура ринку. Протягом близько трьох тижнів ринок придбав позиції на фьючерсах ефіріуму на 44 мільярди доларів (зростання на 50%) та позиції на фьючерсах біткойну на 30 мільярдів доларів. Разом із даними CPI на 15 травня це ефективно покращило структуру ринку та допомогло піднятися ціні біткойну до 70 000 доларів, що в свою чергу змусило ранніх тримачів, майнерів та власників ETF активів активно продавати свої позиції біткойну.

Ключові пункти: чи вдасться утримати 61000 та 65000 ?

Торгівля завжди є грою на “ризик-прибуток”, ми вже зауважили 3 червня, що якщо ціна на Біткойн не досягне нового історичного максимуму в червні, позиції з ф’ючерсами ETH будуть зазнавати спільного ризику. З дня схвалення комісією з цінних паперів і бірж США (SEC) документів 19 b-4 (документ S-1 все ще розглядається), трейдери на маржевих ф’ючерсах були головними, а можливо, єдиними покупцями. Їхні грошові потоки знову тягнуть Біткойн до верхньої межі діапазону, плюс низькі дані про ІПЦ, співвідношення ризику/прибутку на користь прориву Біткойну.

Низькі дані щодо інфляції, вибори в США та віддача американського акціонерного ринку - це фактори, які підтримують зростання ціни на біткоїн у невідкритому ринку цього року. Однак, без збільшення обсягу випуску стабільних монет, надходження коштів від біткоїн-ETF та збільшення використання маржевих угод на ф’ючерси або інших показників ліквідності (структура ринку), бикам біткоїна можливо пропустити шанс на зростання.

Кожен раз, коли спроба прориву ціни не вдається, або торгівля біткоїном повертається до історичних висот у попередньому циклі (з 68, 300 доларів як роздільна лінія), нам потрібно переозначити рівень для управління ризиками утримання позицій.

Протягом попередніх багатьох періодів 21-тижнева динамічна середня лінія на рівні 61, 000 доларів США в певній мірі запобігла більш глибокому відкату.

Ще одна ключова точка - 65, 000 доларів США, це середнє значення ціни за останні три місяці періоду консолідації, що може передвіщати формування більшого циклічного верху.

Ми не будемо сліпо довіряти безпідставним твердженням, ми більше довіряємо інформації, відображеній даними. З точки зору кількості учасників ринку (включаючи ранніх власників, покупців біткойн-ETF, майнерів, емітентів стейблкоїнів та інших ролей) не виявлено значного збільшення, що викликає турботу щодо стану ринку.

Отже, кожна людина повинна самостійно вирішувати свою здатність до ризику. Лише поєднання управління ризиками та аналізу даних дозволяє трейдерам не виходити з гри. Як сказав один старий трейдер 15 років тому: “Ринок відкривається щодня”, це означає, що у нас завжди буде наступна нагода, наступний цикл.

Графік порівняння біткоїна (білого кольору) та його місячного стохастичного осцилятора (фіолетового кольору)