Екс-співробітник Голдман Сакс: зниження ставки ФРС може бути занадто пізнім і помилковим

Автор оригіналу: Blockworks

Оригінальний текст: Пейтон

Blockworks - це фінансовий медіа-бренд, який надає мільйонам інвесторів останні новини та глибинні інсайти щодо цифрових активів. Blockworks була заснована в 2018 році з місією привертати наступну хвилю інвесторів та сприяти розвитку галузі цифрових активів шляхом надання світового класу інформації та інсайтів.

2 липня 2024 року Раул Пал приєднався до програми, щоб обговорити свою теорію ‘Епоха індексів’. Ми детально розглянули причини, чому Ліквідність знову значно зросте в другій половині 2024 року, чому диверсифікація інвестицій вже минуле, фінансова репресія, четверта перемена та як ці фактори впливають на ринок.

Рауль Пал розпочав кар’єру в Goldman Sachs, а потім разом з іншими заснував Global Macro Investor, який спеціалізується на наданні повного дослідження глобальних економічних тенденцій інституційним інвесторам. Експертиза Пала охоплює аналіз макроекономіки, включаючи валюту, сировинні товари та цифрові активи, такі як BTC. Він також є співзасновником відомої фінансової медіа-компанії Real Vision Group, яка надає глибокі фінансові та економічні інтерв’ю та аналіз. Він - один з небагатьох інвесторів, які передбачили кризу з дозвілля 2008-2009 років.

Поточний період Ліквідність

Felix: Давайте глибше дослідимо. Я дуже хочу зрозуміти, на якому етапі циклу Ліквідність ми знаходимося з глобальної макроперспективи?

Raoul: Звичайно, можна. Як я вже говорив протягом тривалого часу, я вважаю, що ми переходимо від макроКриптовалюта весни до макроКриптовалюта літа. Зазвичай це стається в той час, коли сила Дефляція все ще існує, і економічне зростання починає підйом.

Чому це важливо? Тому що це часто спонукає центральний банк та уряд до збільшення Ліквідність.

1. Головні фактори, на які підписатися ФРС, - це рівень безробіття та інфляція. Обидва ці фактори поступаються за комерційним циклом. Наприклад, власником еквівалентної орендної плати (OER), який є важливою складовою частиною ІПЦ, відстає приблизно на 15-18 місяців. Оскільки показники безробіття та інфляції, на які підписується ФРС, мають запізнення, з урахуванням певних ознак дефляції, які вже спостерігаються наразі, ФРС повинна знизити ставки.

Наразі індекс дослідження ISM (Американське товаровиробниче об’єднання) залишається нижче 50, що свідчить про слабке економічне становище, але навіть якщо ISM досягне мінімуму зараз, показники ФРС не відобразять це до наступного року. І коли швидкість безробіття трохи зросте, наприклад, до 4,5% - 5%, навіть якщо показник ISM перевищить 50, це свідчитиме про посилення бізнес-циклу, але цей запізнілий показник все одно змусить ФРС продовжувати знижувати ставки. Через те, що ФРС полагоджується на запізнілий показник, такі ситуації виникають на кожному циклі.

Фактори, які сприяють зниженню CPI, відстають від фактичного циклу. Наразі Truflation (платформа Децентралізація, яка надає Індекс RWA) оцінює фактичну інфляцію на рівні приблизно 1,83%, а ядерний CPI різко знизився, але ставка Федерального резерву США залишається на рівні 5,5%. Якщо Федеральний резерв США не прийматиме жодних заходів, вони можуть не досягти своєї цілі щодо інфляції в 2%.

2.Цей етап збігається з виборчим циклом, протягом якого політики часто стимулюють економіку, щоб здобути підтримку, і продовжують цей стимул до наступного року. З 2008 року виборчий цикл прогнозується так: ринок часто падає влітку, а потім прискорюється під час виборів, і в кінці, незалежно від результатів виборів, відбуваєтьсяВіддача. Цей цикл очевидний як на ринку акцій, так і на ринкуКриптовалюта.

3. Я вважаю, що Японія буде потребувати підтримки системи Федерального резерву США для втручання в економіку, що буде сприяти бізнес-циклу всіх світових економічних суб’єктів. Це необхідно, оскільки долар на даному етапі є надто сильним. Крім того, зниження процентних ставок ФРС допоможе їй здійснювати рефінансування боргу на низькому рівні. Оскільки наразі більшість боргу є короткостроковим. Зниження процентних ставок сприятиме такому рефінансуванню.

Фелікс: Схоже, ми всі згодні, що ФРС зараз повинен знизити ставки. Ви вважаєте, що вони можуть скоїти помилку, знизивши ставки занадто пізно, чи вони все ще йдуть правильним шляхом?

Рауль: Вони могли діяти раніше, оскільки багато передбачувальних показників вже дефляція проявлялася протягом певного часу. Однак ми не повинні вважати, що центральний банк є дурним. Якщо цього року метою є рефінансування боргів на 10 трлн доларів США — разом з подібними діями в Європі, Китаї та Японії — то рефінансування за якомога нижчою процентною ставкою має сенс. Здається, вони мають стратегію з наміром знизити цільовий рівень інфляції. Оглядаючи координацію між центральним банком та урядом, очевидно, що вони не є незалежними, як це підтверджують дії Міністерства фінансів та ФРС США, які свідчать про спільні зусилля, що добре видно в Японії, Китаї та Європі. Тому, якщо вони здаються повільними в діях, то це, можливо, зроблено навмисно з метою досягнення найкращих результатів рефінансування.

Проблеми ринку форекс в Японії

Фелікс: Ви сказали, що японська єна зростає до позначки 161 і було запропоновано, що оптимальним шляхом розв’язання цієї проблеми є послаблення політики Федерального резерву США. Однак, здається, що вони діють у цьому напрямку дуже повільно. Я хотів би знати, коли стикається з такою ситуацією, яку сторону має переважати центральний банк - внутрішні інтереси чи міжнародні інтереси?

Рауль: Я вважаю, що вони розглядають це як рівноцінно важливе. Зверніть увагу на останні два візити Джанет Йеллен в Китай. Це пов’язано з їх циклом рефінансування боргу, оскільки вони потребують доларів; їхній ринок нерухомості позичає в доларах. Глобальний дефіцит долара вже розпочався, розповсюджуючись з банків Силіконової долини до основних учасників ринку євро-долар Швейцарського кредиту. Як центр ринку євро-долар, японські банки також терміново потребують доларів, що призводить до ослаблення єни. Візит Йеллен в Китай є частиною планування такої ситуації.

Ця стратегія, схоже, включає в себе тиск Японії на Китай. Китай не хоче дешевшати свою валюту, а Джанет також не хоче надавати їм кредити через пряме укладання угод. Натомість вона може скористатися непрямим втручанням через японський банк. Тим часом Китай, можливо, уже погодився на закупівлю американських облігацій, а Джанет, як найбільший у світі торговець сміттєвими облігаціями, потребує цих облігацій. Ця угода забезпечує Ліквідність на ринку євро-долара та спонукає Китай збільшувати обсяги своїх державних облігацій.

Крім того, необхідно широко зусилля для перестановки глобальної торгівельної схеми. США не можуть собі дозволити такого великого дефіциту, а всі країни потребують зростання економіки. Для глобального зростання вельми важливим є депресія долара, вона корисна для нових ринків та сприяє експорту з США. На дні економічного циклу здається, що цей «танець» закінчиться зі зниженням ставки ФРС та Падінням відсоткової різниці, що може статися в липні.

Felix: Я так само думаю, це здається розумним, але виступ Пауелла сьогодні не вказує на жодні негайні кроки.

Рауль: Справді. Однак тема надання Японії нескінченних можливостей втручання стала постійною. На кожному циклі Японія втручається на валютному ринку, що призводить до різкого знецінення долара, спонукаючи до зростання в усьому світі. Хоча США користуються сильним доларом, який призводить до ПадінняІнфляція, це також негативно впливає на експорт та збільшує дефіцит. Усі розуміють, які кроки необхідно зробити, і саме тому візит Єлен в Китай має важливе значення.

Різноманітність інвестицій вже стала минулим

**Felix: У цих динамічних умовах, як ви керуєте розподілом активів? Кілька років тому ви активно займалися макро-специфічними угодами, але зараз ви перейшли до індексного стилю інвестування. Як цей процес розвивався для вас? Ви ще берете участь в традиційних макро-угодах?

Рауль: Я більше не займаюся макротрейдингом. Мій особистий інвестиційний портфель повністю складається з Криптовалюта. Серед глобальних макроінвесторів у нас є деякі технічні ставки та інші інвестиції, але це все є частиною одного торгівельного плану. З часом я усвідомив, що всі в макросфері борються, оскільки ми не фокусуємося на правильних речах: Ліквідність циклу. Як тільки ви усвідомите, що все пов’язано з цим циклом, проблема полягає в тому, який актив показує найкращі результати.

Центральний банк ефективно усунув ліве хвостове ризик, а саме збільшення вартості Забезпечення, яке призводить до відкриття зловживань. Вони це зробили в 2008 році шляхом девальвації грошей, що призвело до пампу цін на активи. Вони повторили це в 2012 році та під час пандемії COVID-19. По суті, вони не дозволять зменшенню вартості Забезпечення та щороку девальвують гроші на 8%, щоб запобігти такій ситуації. Це можна розглядати як опціон продажу з щорічним витратами 8% для забезпечення стабільності системи.

При відсутності лівого хвоста ризику та пов’язаності всього з циклом рефінансування боргу, за умови, що валюта втрачає вартість з часом, це може бути найкращим в історії макроризиковим інвестиційним шансом. Коли я аналізую, то лише NASDAQ та Криптовалюта продовжують пампити з 2011 року, середня річна дохідність NASDAQ становить 177%, BTC - 150%. Незважаючи на коливання BTC, його виступ перевершує виступ всіх інших активів.

Фелікс: Шарпіове співвідношення для BTC - неймовірне.

Рауль: Це дійсно так. З віддаленої перспективи воно неперевершене. BTC - це унікальний актив. Я зрозумів це занадто пізно, це єдиний спосіб торгувати. Люди не люблять його, бо хочуть повернутися до традиційних операцій, як з нафтою або долар/єна. Але якщо нашою метою як інвесторів є максимізація прибутку, ми повинні сфокусуватись на оптимальних угодах, і Криптовалюта більше не має ніяких переваг.

Епоха боргів

Примітка перекладача: Монетизація боргу, також відома як монетизація дефіциту бюджету або просто “вертолітне засипання грошима”, в простих словах, це спосіб, за допомогою якого Центральний банк забезпечує фінансування урядового боргу шляхом випуску грошей.

**Felix: Я хочу докладніше дізнатися про твою конкретну теорію щодо індексних активів та Криптовалюта, але спочатку, куди врешті-решт призведе цей цикл рефінансування? Чи це безкінечний процес, чи він закінчиться при зменшенні співвідношення боргу до внутрішнього валового продукту? Де точка перелому?

Раул: В даний момент ми використовуємо всю доступну внутрішню валову продукцію для погашення боргів приватного сектору, що приблизно дорівнює 100% внутрішньої валової продукції. Середня Процентна ставка становить близько 2%, тоді як темп зростання внутрішньої валової продукції у США складає близько 1,75%. Практично всі економічне зростання в даний час використовується для погашення боргів. У той же час, державний борг також становить 100% внутрішньої валової продукції. Куди нас приведе ця траєкторія? Відповідь - до монетизації.

Зі старінням населення зростання залежить від розширення населення, підвищення продуктивності та постійного накопичення боргів. Однак з 2008 року зростання боргів лише обслуговує існуючий борг. Зростання населення в Заході зупинилося і навіть зменшується - виклики населення дуже великі. Через старіння робочої сили зростання продуктивності залишається низьким, що змушує нас звернутися до технологій штучного інтелекту та роботів.

На прикладі Amazon, протягом трьох років вони швидко збільшили кількість своїх роботів з 250 тис. до понад 1 млн, перевищивши кількість людських працівників. Ці технології мають потенціал збільшити продуктивність від трьох до десяти разів, створюючи майбутнє з практично необмеженими можливостями продуктивності через автоматизацію. Цей розвиток змінює розрахунки в економіці і рухається у напрямку розширення продуктивності, що приводиться штучним інтелектом та роботами. Ця трансформація залежить від розширення споживаної електроенергії та покращення ефективності обчислювальної потужності, очікуються значні досягнення - інвестиції Європи та Китаю в зелені енергетичні ринки передбачають зниження вартості електроенергії на 75% протягом наступних десяти років.

Подібна динаміка з’явилася після Другої світової війни, коли контроль і підвищення продуктивності сприяли відродженню епохи бебі-бумерів. Тепер, коли штучний інтелект і робототехніка обіцяють відтворити 30% населення планети з точки зору продуктивності, ми дотримуємося схожого сценарію.

Felix: Таким чином, монетизація боргу, схоже, є перехідною стратегією, сприяючи збереженню соціальної стабільності та спонуканню необхідних капіталовкладень.

Рауль: Це правильно. Крім того, як деякі люди з фінансового світу пропонують, дозволити системному краху не є реалістичним. Заборгованість світового ВВП складає 350% світового ВВП, наслідки страшенні - можливо повернення до умов передмодернової економіки або загроза світової торгівлі. Навіть з витратами 8% зменшення цих ризиків, здається, більш доцільним. Стратегічні інвестиції можуть ефективно компенсувати ці витрати.

Felix: Я розумію. Як 30-річна людина, наше покоління стикається з викликом придбання житла. В Канаді особливо гострою стає проблема доступності житла, схожа на Фінансова піраміда. У цей період загально поширена висока плечова діяльність при покупці житла.

Рауль: У періоди девальвації обмінного курсу, обмежений обсяг активів зростає вартість, тоді як змінний дохід, пов’язаний з ВВП, застоюється, що призводить до поширеного убогтву. Країни, такі як Австралія та Канада, завдяки багатим імміграційним капіталом та потужною пенсійною системою, сприяють пампінгу вартості нерухомості. Проте загальний доступ до житла залишається проблематичним. Умови девальвації призводять до подальшого зростання P/E-співвідношення - це очевидний тренд.

**Felix: Чи це Криптовалюта підтримка ваших аргументів щодо криптовалюти та індексних активів?

Рауль: Так і є. В цьому середовищі традиційні активи втрачають привабливість. Криптовалюта та індексні активи завдяки своїй рідкісності та технічнійпідтримка набули значного потенціалупамп, що робить їх важливою складовою сучасної інвестиційної стратегії.

Банановий регіон та піна

Felix: Ми кілька разів згадували “бананову зону”. Для тих, хто може бути не знайомий, ви можете пояснити, що це таке і як воно пов’язано з поточним циклом цін?

Raoul: Ми використовуємо термін «зона бананів» для опису періодів, коли збільшується Ліквідність і ринки відзначаються Коливаннями, зокрема перед виборами або важливими подіями. Ми вперше згадали про цей термін в останньому кварталі минулого року, вказавши на те, що Ліквідність часто сприяє входженню ринку в зону бананів, де ціни ринку різко Підйоміють. Цю зону на графіку цін символізує велика жовта свіча, яка має форму банана. Це цікавий термін, але він показує, що в такі періоди все здається надзвичайно безладним через Ліквідність та ринкові цикли.

Бананова зона також застосовується в галузі технологій та штучного інтелекту. Ми переживаємо найбільш непередбачуваний період технологічних змін. Ми починаємо інтегрувати передові технології роботів, автономних автомобілів, генетичного редагування та інших передових інновацій у наше щоденне життя. Незважаючи на це, деякі інвестори все ще віддають перевагу традиційним активам, оскільки вони виглядають відносно дешевими. Однак технології та Криптовалюта - це місце народження індексного зростання.

Навіть якщо ці активи пройшли бульбашковий цикл і корекції, довгострокова тенденція все одно є вгору, оскільки технології все більше та більше впроваджуються в різні аспекти нашого життя. Якщо ви вибрали інвестувати, то фокусування на найкращих активах, таких як технології, є надзвичайно важливим. Розглядати ці активи як бульбашку означає ігнорувати той факт, що «завтра буде більш цифровим, ніж сьогодні».

Felix: Людей часто турбує минулі пузири, наприклад, ті, що відбулися у 2000 році, а також обережний підхід через минулі невдачі, такі як у випадку Cisco. Проте я вважаю, що навіть при обережному підході загалом вірять у його потенціал.

Рауль: **Обережність можна зрозуміти, особливо після минулих Коливання. Але подивіться на такі компанії, як Amazon, Google та Facebook. Незважаючи на тимчасові коливання, вони вже довели свою довгострокову стійкість та зростання. Моя позиція дуже проста: якщо світ стає все більш цифровим, то технологічні акції ймовірно є хорошим вибором для інвестування. Навіть якщо є періоди бульбашки, загальний тренд все ще буде сприятливим для технологій.

Змініть свою інвестиційну стратегію

Фелікс: Як ти забезпечуєш собі комфорт під час інвестування? Я мав подібний досвід, постійно хвилювався про економічний спад, але врешті-решт змінив свій підхід на більш детальний та оптимістичний. Які поради у цьому питанні ти маєш?

Рауль: Змініть своє ставлення - ви повинні очікувати ринкового розпродажу. Розглядайте це як ще одну можливість для інвестицій. Наприклад, якщо ціна BTC пампована до 200 тисяч доларів, а потім впаде до 70 тисяч доларів, це буде ще одна можливість для інвестицій. Цей цикл можна розглядати як ще один спосіб нагородження. Хтось на Twitter зауважив, що кожні чотири роки BTC стає найгіршим активом, але це надає ще одну можливість для отримання великого прибутку. Обіймайте довгострокову перспективу, як ви керуєте своїм 401 k (пенсійна програма в США). Будьте збуджені низькими ринковими цінами і готуйтеся інвестувати в цей час.

Деякі люди можуть порадити продати на вершині ринку, але навпаки, ви повинні купувати зі знижкою на ціні. Таким чином, ви уникаєте стресу, пов’язаного з ідеальним сприйняттям ринкового моменту. Заходячися зі своїми страхами і приймаючи їх, ви позбудетеся їх сили. Цей психологічний підхід також широко застосовується в житті. Багато людей хвилюються щодо своєї економічної майбутньої, але довгострокове мислення і зниження інвестиційних ризиків можуть пом’якшити ці хвилювання. Зміна вашого ставлення від страху до можливості повністю змінить ваш підхід до інвестицій.

Четвертий поворот

Примітка перекладача: “Четверта зміна” (The Fourth Turning) - це книга, спільно написана Вільямом Штраусом і Нілом Хау, яка досліджує циклічний шаблон, що повторюється в американській історії. За цією теорією події розгортаються у циклічному порядку, який називається “секула”, і триває від 80 до 100 років. Ці секули поділяються на чотири зміни, кожна з яких впливає на настрої та поведінку поколінь, впливаючи на те, як суспільство стикається з викликами та формує майбутнє. Ця теорія має значний вплив на розуміння довгострокових соціальних моделей та прогнозування майбутніх тенденцій.

Фелікс: Ми також хочемо обговорити, як ця рамка відображає політичну невизначеність та четвертий поворот. Як спостерігачі з-за межами США, ми помічаємо, що значні політичні інтереси можуть впливати на політику, включаючи політику, пов’язану з Криптовалюта. Як ви керуєтеся цією невизначеністю, особливо з урахуванням прискореного темпу політичних змін?

Рауль: Це дуже цікаво. Я розглядаю боротьбу з Криптовалюта регулюванням як частину вродженого конфлікту поколінь у четвертому повороті. Інституції майже неможливо відстежити технологічний прогрес, такий як штучний інтелект, та регулювати ці розподілені системи. Ніл Хау (Neil Howe) говорив про необхідність нових інституцій та інфраструктури, і це тепер очевидно. Виникнення популізму походить з конфлікту між поколіннями у питаннях боргу та економічних можливостей. Старші покоління винуватяться в коренях поточних проблем, але справжня проблема полягає в системності.

Цей конфлікт не буде вирішений, поки технологія повністю не вступить в силу. Страх перед технологією великий, особливо щодо інновацій, таких як блокчейн та штучний інтелект. Суспільство, швидше за все, розколеться на дві групи: тих, хто приймає технологію, і тих, хто їй опонує. Цей розкол може призвести до серйозних соціальних змін, подібних до поділу між неандертальцями і сучасними людьми. Фелікс: і біологічні Хакери і так далі.

Рауль: Так, ми все більше та більше інтегруємося з технологіями, щоб покращити наше сприйняття, фізичні здібності та генетичну спадковість. Є люди, які протистоять цим змінам. Ця бінарна модель може призвести до ситуації, коли технологічно розвинені люди співіснують з тими, хто відмовляється від цього прогресу. Зміни відбуваються занадто швидко, щоб узгодити їх упродовж певного часу. Людство важко справляється з таким швидким змінам, що спричиняє соціальну напругу.

Я вибрав інвестувати в ці технологічні зміни, а не турбуватися про них. Я можу відступити до свого будинку на маленькому Каймановому острові, де вплив цих змін може бути меншим. Це подвійне існування дозволяє мені насолоджуватися користю технологій і природним спокоєм.

шифрування投资理念

Felix: Це дуже добре підкреслює твою тезу про інвестиції в Криптовалюту. Як ти відносишся до поточного стану інвестицій в Криптовалюту? Можеш детально пояснити свою точку зору на ризик та прибутковість угод, а також твою філософію стосовно різних активів? Я знаю, що ти пройшов шлях від BTC до Ethereum, і зараз Глибина бере участь в екосистемі Solana.

Рауль: Моє ставлення до Криптовалюта суттєво змінилося. Коли я говорю про Криптовалюта, особливо той, який спрямований на молодь, я описую його як своєрідну глобальну комунальну послугу, подібну до Інтернету. Основна відмінність полягає в тому, що технологія блокчейну є токенізація, що забезпечує систему стимулювання дій мережі. В суті, чим більше людей приєднується до цієї мережі та використовує її, тим вона стає ціннішою. Це створює унікальну можливість для інвестицій, оскільки це стосується не лише технології, але й зростання мережі та її застосування.

Наша КриптовалютаРинкова капіталізація зараз становить 2.5 трильйона доларів США, і якщо триматися поточної тенденції зростання, то до 2032 року може досягти рівня у 100 трильйонів доларів США. Це означає надзвичайну можливість генерування багатства. Виклик полягає в ефективній навігації в цій галузі та уникненні різних розсіюючих факторів. Хоча BTC все ще відіграє ключову роль, більш широкий спектр галузей, включаючи Ethereum та Solana, також надає різноманітні можливості.

Фелікс: Це цікава перспектива. Здається, головною метою є захоплення загального зростання, а не потрапляння в певні активи. Можете розповісти, як ви керуєте строком інвестування (Time horizon) та розміром позиції в такій ситуації?

Рауль: Управління строками і розмірами позицій має вирішальне значення для інвестицій. Я не наголошую на максимізації Позиція або прийнятті екстремальних ризиків. Ідея полягає в тому, щоб захопити більшість зростання, управляючи ризиками. Якщо Криптовалюта зростає з 2,5 трлн доларів до 100 трлн доларів, вам не потрібно приймати максимальний ризик, щоб отримати прибуток. Навпаки, ви можете обрати більш обережний підхід, захопити основні памп можливості, контролюючи ризики.

Felix: Здається, що дуже багато людей часто ставляться скептично до Криптовалюта, особливо коли ціни різко Коливання. Як ви ставитеся до цього скептицизму та як він впливає на вашу стратегію інвестування?

Рауль: Я розумію це сумнів, оскільки область шифрування легко піддається емоційному та наративному впливу. Люди хочуть побачити результати відразу, і часто важко проводити довготривале мислення. Я чітко заявляю, що, хоча я розподілив значну частку своєї власності в рухомих активах на Солану, я також здійснив лонгові інвестиції в єдину валюту. В даний момент у мене немає значних кількостей BTC, оскільки я вважаю, що інші активи мають більший потенціал доходу. BTC, які я маю зараз, не є довготерміновими, оскільки я вважаю, що інші активи мають більший потенціал доходу. Це не означає, що я відмовляюся від BTC; це лише означає, що мій фокус змінився на основі поточних можливостей.

Виклик полягає в тому, щоб уникати маніпулювання та страху. Наприклад, коли ринок низький, люди панікують та пропускають можливості для покупки. Замість того, щоб намагатися ідеально визначити момент на ринку, краще купувати під час продажу та утримуватись під час корекції. Головне - дотримуватись інвестиційної стратегії в довгостроковій перспективі та не дозволяти Коливанням впливати на ваші рішення.

Фелікс: Концепції строку і управління волатильністю є надзвичайно важливими. Ви вважаєте, що біржовий торговельний фонд (ETF) та інші інвестиційні інструменти впливають на волатильність ринку та забезпечують стабільність?

Рауль: Так, ETF та інші інвестиційні інструменти відіграють роль у зменшенні коливань. Особливо в США використовують інструменти, такі як рахунок 401(k), для регулярних інвестицій, що допомагає стабілізувати ринок. Крім того, впровадження опціонів та інших фінансових інструментів також може зменшити коливання. Зростання участі інституцій та поглиблення розуміння мережі може призвести до менш екстремальних коливань на ринку з розвитком шифрування ринку.

Felix: Дуже цікаво, як ми можемо спостерігати, як ринковий настрій і ринковий цикл впливають на уявлення про технології. Оскільки існує сумнів у деякі технологічні наративи, ви вважаєте, що час - це основний фактор зміни ринкового настрою?

Рауль: Час є важливим фактором, що змінює настрій на ринку. Сумніви в технології, особливо після періоду гучних обіцянок і розчарувань, є зрозумілими. Люди очікують миттєвих результатів і часто не помічають поступового розвитку технології. Наприклад, впровадження блокчейну здійснюється поступово і зазвичай протягом кількох етапів експериментування, до досягнення стадії зростання в експоненціальному плані. Головне - зрозуміти, що технологічний прогрес потребує часу для повноцінної реалізації.

**Felix: Щодо BTC, ви все ще вважаєте його важливим активом? Навіть якщо він може не мати потенціалу для вибухового зростання, як інші активи, ви все одно вважаєте, що він має цінність?

Рауль: Так, Біткойн все ще є важливим активом. Він виступає як Забезпечення і інструмент для запобігання девальвації грошей. Хоча він може не бути найкращим активом з точки зростання, він все ще має велику цінність, особливо як засіб протидії девальвації грошей. Його роль як сховища цінності та широке використання гарантують його кореляцію, навіть якщо з часом його домінування у сфері Криптовалюта може зменшитись.

Посилання на оригінал тексту