Генеральний директор MSTR говорить про шортинг: він не розуміє, звідки MSTR отримує премію відносно BTC

Автор: Лі Сяоінь, Волл-стріт Джоузенал

Генеральний директор MicroStrategy відповідає на шортову позицію: наша компанія зараз заробляє 500 мільйонів доларів на день, і очікуємо зростання ціни акцій на 60% щорічно протягом наступних 20 років.

Минулого четверга під час торгівлі на американському фондовому ринку відома шорт-організація Citron Research опублікувала повідомлення в соціальній мережі X, в якому вони заявили про намір шортувати акції MicroStrategy, великого інвестора в Біткойн. Відповідно ціна акцій MicroStrategy різко впала і тимчасово знизилася на понад 21% порівняно з денним максимумом.

У п’ятницю головний виконавчий директор MicroStrategy Майкл Сейлор був гостем телевізійної програми CNBC, під час якої він заявив, що компанія заробляє гроші від операцій з волатильністю, а також використовує кредитні операції через банкомати, тому поки Біткойн продовжує зростати, компанія зароблятиме гроші.

Раніше зазначалося в Wall Street Journal, що ATM, тобто випуск/розширення за поточною ціною, означає, що публічна компанія поступово продає нові випуски акцій або вже належать їм акції на вторинному ринку через визначеного брокера за поточною ринковою ціною.

Більшість премії MSTR походить від механізму ATM

Раніше опублікований твіт показує, що Citron вважає акції MicroStrategy вже стали альтернативним інвестиційним продуктом для BTC, їх ціна значно перевищує вартість BTC, тому вони вирішили відкрити коротку позицію на MicroStrategy через надмірно гарячу торгівлю.

Майкл Сейлор у цьому інтерв’ю заявив, що шортуючі установи вважають, що якщо премія і капітал зникнуть, джерело прибутку також зникне, але вони не приділяють увагу одній важливій джерелу прибутку MicroStrategy: компанія здійснює високодохідні інвестиції в BTC за допомогою фінансування та левериджу, отримуючи високі виручки.

Saylor пояснив, що компанія використовує BTC як “ядерний реактор”, щоб забезпечити потужність, з одного боку, отримуючи прибуток від торгівлі волатильністю, з іншого - видаючи боргові позики для фінансування збільшення позицій, через механізм банкоматів для кредитування інвестицій в BTC.

За даними, режим ATM дає можливість гнучкого залучення коштів та уникнення значного зниження цін на традиційне фінансуваннявипуск, особливо підходить для акцій з високою волатильністю, таких як MicroStrategy. В той же час великий обсяг торгівлі MicroStrategy робить можливим масштабне продаж акцій, причому його ринкова капіталізація вище на 2,8 разів від обсягу утримання BTC, що створює можливості для Арбітражу в угодах про фінансування.

Сейлор заявив, що через операції з банкоматами MicroStrategy переносить волатильність, ризики та виконання фіксованих активів на звичайні акції, що дає компанії значно вищий прибуток, ніж вартість кредиту та зростання BTC.

«Якщо ми інвестуємо кошти, що фінансуються за Процентна ставка 6% у BTC, коли ціна BTC памп 30%, насправді ми отримуємо 80% різниці вартості BTC (функція премії для акцій, премії конвертації та премії BTC)».

“Компанія випустила облігації на суму 30 мільярдів доларів, з урахуванням різниці в ціні біткойну в 80%, ця інвестиція в 30 мільярдів доларів може забезпечити прибуток у розмірі 125 доларів на акцію протягом 10 років.”

Це означає, що якщо ціна BTC залишиться на рівні памп, компанія зможе продовжувати заробляти.

«Два тижні тому ми зробили ATM на 4,6 млрд доларів США і здійснили угоду з різницею у 70%, що означає, що ми заробили 3 млрд доларів США на BTC за п’ять днів. Приблизно по $12,5 на акцію. Якщо рахувати за останні 10 років, прибуток складе 33,6 млрд доларів США, що дорівнює приблизно $150 на акцію.»

Під час обговорення можливих ризиків падіння цін на BTC Сейлор вважає, що інвестори, які придбали акції MicroStrategy, вже прийняли ризик можливого падіння цін на BTC за замовчуванням - щоб отримати подвоєння віддачі, потрібно брати на себе відповідний ризик.

Saylor подальшо заявив, що в даний час компанія заробляє 500 мільйонів доларів на день і стала “найшвидше зростаючою і найбільш прибутковою компанією в США”, прогнозується, що протягом наступних 20 років ціна на BTC буде зростати на 29% щорічно, а ціна акцій компанії буде зростати на 60% щорічно.

З початку цього року акції MicroStrategy вже виросли на 516%, що майже в 4 рази перевищує зростання BTC на 132% за той же період, у той час як акції лідера у сфері штучного інтелекту NVIDIA зросли на 195%.