Bankless розпочав безумовне зняття грошей, на якому етапі знаходиться поточний ринок?

ALPHA Першим: Неприємна поведінка BanklessVC чітко показує, що ми увійшли на ринок ‘витягування PvP’, захистіть себе й свій прибуток. Я підозрюю, що цей цикл вже досяг вершини, це просто природна корекція, що відображає крипторинок у пошуках болючих точок для витягування, проте ці болючі точки можуть тривати протягом певного часу.

Токени, такі як Virtuals, ai16z та heyanon, можуть створювати нові рекорди під час відновлення, але також несуть ризик накручування історій, постійно переоцінюйте свої ринкові уявлення.

Чому ринок росте?

Ринок росте через введення нових коштів на ринок, це дуже очевидно, починаючи з цього моменту, я буду використовувати концепцію “ефекту багатства” для опису процесу введення нових коштів на ринок. Ми всі сподіваємося, що шифрування валюти зможе створити реальну вартість у світі і робити доступним для нас цей ріст за допомогою розширення грошової маси. Ось кілька способів досягнення цієї мети:

1. Шляхом інновацій створювати багатство (розподіл активів)

Аірдропи вже стали потужним механізмом перерозподілу вартості на ринку шифрування, який може призвести до значного ефекту багатства та приносити користь широкому колу учасників. Наприклад, у вересні 2020 року розподіл у Uniswap встановив галузевий стандарт, розділивши 400 токенів UNI (загальна вартість на момент емісії була приблизно 1,400 доларів) понад 250,000 адресатам, що зробило їхню загальну вартість понад 9 мільярдів доларів.

Airdrop Jito у грудні 2023 року стане початковим каталізатором для бикового ринку мемів Solana.

Jito роздав 90 мільйонів токенів JTO, які на момент випуску коштували 165 мільйонів доларів США, деякі користувачі отримали винагороду в розмірі до 10 000 доларів США, просто переміщуючи токени JitoSOL на суму 40 доларів. Розповсюдження Jito допомогло збільшити загальну вартість блокування Solana та збільшити активність на ланцюжку. Цей фінансовий ефект сприяв більш широкому прийняттю та розвитку екосистеми Solana, так само як токен UNI Uniswap сприяв зростанню DeFi.

Способ распределения токенов Jupiter дальше подчеркивает потенциал платежей через воздушную каплю. Они планируют распределить 700 миллионов токенов JUP, охватывая более 2,3 миллиона квалифицированных кошельков, что делает его одним из самых широко распространенных воздушных капельных предложений в истории шифрування. Стратегия воздушной капли Jupiter направлена на расширение экосистемы через поощрение долгосрочного участия и участия в управлении. Эти воздушные капли проявляют исключительную эффективность в расширении участия на рынке.

Ефект багатства не обмежується прямим економічним прибутком, ці аеродроми перетворюють користувачів на зацікавлених сторінок, що дозволяє їм брати участь у управлінні та розробці протоколу. Ця перетворення створює благоприятний цикл, залучені сторони реінвестують багатство в екосистему, що сприяє подальшому розширенню ринку та інновації.

Ці стратегічні розподіли виявилися потужними каталізаторами ринку, спричиняючи більш широкий бичий ринок у своїх відповідних галузях. Наприклад, розподіл Uniswap вибухнув влітку 2020 року і сприяв хвилі інновацій у децентралізованій фінансовій сфері. Так само, розподіл Jito у грудні 2023 року став точкою перелому в екосистемі Solana, сприяючи зростанню загальної вартості заблокованих активів і запуску непередбачуваної активності на ланцюжку.

Цей збільшений потік ліквідності та довіра ринку поклали фундамент для подальшої експлозії мем-монет, ринок зазнав значного зростання. Ці роздачі ефективно виконують роль стимулюючої програми, яка охоплює всю екосистему, створюючи самозміцнюючий цикл інвестицій та інновацій, тим самим визначаючи епохові особливості кожного ринку.

накопичення багатства (маржинальний покупець)

Коли на ринку з’являються стратегічні роздачі та інші активні каталізатори, це привертає раніше відстежувані учасники з новим капіталом та ентузіазмом, їхня масова вхід утворює благотворний цикл ринкового розширення та інновацій.

Аірдроп викликав головний позитивний FOMO, що спонукає нових і старих користувачів глибше залучатися до ринку.

Початкові інвестори, які спостерігали збоку, після успішного безкоштовного роздачі та наступної рухливості ринку, почали вкладати капітал і перетворилися з глядачів на активних учасників. Це перетворення від грошей до шифрування активів означає, що в екосистему надходить справжній новий капітал, а не просто переклад між існуючими учасниками.

Великі фінансові установи все більше сприяють цьому перетворенню. Компанії, такі як BlackRock, Fidelity і Franklin Templeton, випустили продукти, які пов’язують традиційні фінанси з цифровими активами. Участь цих установ допомагає легалізувати ринок та надає більш зручний вхід для спостерігаючих коштів. Це розширення створює позитивне середовище, в якому нові учасники вносять вклад у загальний розвиток ринку.

У відміну від нульової торгівельної обстановки, активний ринок нових учасників створює справжній ефект багатства шляхом розширення ліквідності, збільшення розвитку та більш широкого прийняття. Це позитивний зворотний зв’язок привертає більше грошей, що спостерігають, і подальше прискорює зростання екосистеми.

3. Багатство створюється за допомогою кредиту (множинне розширення)

На термінальному етапі бичого ринку леверидж стає основним катализатором підйому цін, що свідчить про перехід ринку від створення вартості до подвоєння вартості. Коли ринок переходить до етапу виявлення ціни, трейдери все більше використовують леверидж для збільшення позицій, що створює самоускладнюючийся цикл підйому цін.

Коли ціна біткойна перевищує історичний максимум, рівень кредитного ризику значно зростає, торгівці намагаються максимізувати свої позиції. Це викликає ланцюжкову реакцію: позичені стабільні монети спонукають до подальших покупок, підвищуючи ціни, та стимулюючи більше кредитних позицій. Цей ефект множення прискорює коливання цін.

Зростання популярності кредитного ливороту також вводить системну крихкість на ринок, оскільки з більшим числом трейдерів, що використовують позиції з кредитним ливоротом, збільшується можливість ланцюгової ліквідації, особливо коли запозичення стейблкоїнів стає дорожчим та важкодоступним.

Підвищення вартості позичок стабільної валюти є ключовим показником входу ринку в остаточну стадію, що свідчить про перехід від органічного зростання до розширення, що приводиться до руху за допомогою кредитного механізму. На цьому етапі ринок більше не створює нової вартості, а просто подвоює наявну вартість за допомогою заборгованості.

На цьому етапі висока залежність від кредитного ресурсу призводить до небезпечного стану ринку, раптові цінові коливання можуть спричинити масову ліквідацію, що призведе до швидкого коригування цін. Ця вразливість свідчить про наближення кінця бикового ринку, оскільки ринок все більше залежить від кредитних коштів, а не від основної цінності.

Що призводить до падіння на ринку?

Коли гроші виходять з ринку, ринок падає, це очевидно. Це, по суті, є оберненим ефектом багатства, інвестори використовують ринковий настрій, розумні гроші виводяться для фіксації прибутку, тоді як необачні гроші зазнають збитків через ліквідацію.

Багатство вилучається з ринку, ви переживаєте цей етап

Системи шифрування екосистеми часто проходять цикли видобутку вартості, досвідчені оператори розробляють різні стратегії для забору коштів з ентузіазмуввчасників ринку. На відміну від інноваційного розподілу вартості, ці стратегії систематично видалюють ліквідність з ринку за допомогою різноманітних хижацьких механізмів.

Найбільш огидна річ у банклес історії полягає в тому, що вони випрямовують тисячі SOL з екосистеми, витрачаючи всього 2 SOL.

Останній запуск Aiccelerate DAO демонструє подальшу еволюцію цього явища. Незважаючи на підтримку відомих консультантів, таких як засновники Bankless та індустріальні експерти, проект вже з перших днів зіткнувся з критикою через продаж токенів внутрішньої команди без блокування. Навіть відомі проекти можуть стати інструментом швидкого вилучення вартості.

Маркери знаменитостей є типовим прикладом такої розхитувальної діяльності, коли ці проекти за допомогою зловмисного розумного контракту та організованого продажу перекладають багатство від роздрібних покупців до внутрішніх осіб, зупиняють цикл ринку мемів. Такі події з вилучення вартості серйозно пошкоджують довіру ринку та перешкоджають вступу учасників, що дотримуються правил.

Ці дії не тільки не створюють стійкої екосистеми, але й створюють недовіру, що перешкоджає зростанню та розвитку всієї крипторинку.

Замість повторного інвестування прибутку у розвиток екосистеми, ці плани систематично вилучають ліквідність з ринку. Вилучені кошти, як правило, повністю виходять із крипторинку, зменшуючи загальний обсяг доступного капіталу для законних проектів та інновацій.

Від очевидної афери до складних операцій, підтриманих відомими установами, цей тренд хвилює. Коли відомі установи беруть участь у швидкому вилученні вартості, учасникам ринку стає все складніше розрізняти законні проекти від складних афер.

2. Тільки продавець

BAYC виходить на вершину через 3 місяці, це здивувало вас?

Коли ринок починає падати, виникає відзначена асиметрія між досвідченими гравцями та роздрібними учасниками. Перші можуть швидко виявити зміну ринку, тоді як останні все ще перебувають у оптимістичному наративі. Особливістю цього етапу є не приплив нового капіталу, а впорядковане відведення ліквідності досвідченими трейдерами.

Професійні трейдери та інвестиційні компанії, знижуючи свої ризики, все ж залишаються оптимістами щодо зовнішнього середовища. Венчурні капіталовкладення здійснюють конфіденційні угоди та стратегічні виходи, щоб зберегти свій капітал без впливу на ринок. Ці дії створюють ілюзію стабільності ринку, навіть якщо значна кількість коштів вже тихо виведена з системи.

«Розумний гроші» також починають виводити ліквідність з протоколів DeFi та торговельних платформ. Цей тонкий, але постійний вивід коштів робить ринкові умови все більш крихкими, хоча цей вплив не відразу відчутний для звичайних спостерігачів.

Здається, що деякі розумні гроші виводяться з ринку, психологія заперечення: коли досвідчений гравець забезпечує прибуток, роздрібні інвестори часто все ще вірять, що падіння є лише тимчасовою можливістю для покупки.

Це розлад у свідомості посилюється таким чином:

Ехо-камера соціальних медіа підтримує оптимістичну наратив

залежність від нереалізованого прибутку на бичому ринку

Помилкове тлумачення менталітету “алмазної руки”

Більшість роздрібних інвесторів пропустили найкращий час для виходу, зазвичай продовжуючи утримувати активи, коли вони починають падати, сподіваючись виправдати своє рішення. Коли спад стає очевидним, багато цінностей вже втрачено, а з поширенням паніки тиск на продаж зростає.

Постійне виведення капіталу професіоналами призвело до погіршення ринкових умов, і вплив кожного наступного продажного ордера на ціну стає все більш очевидним. Це погіршення ринкової глибини зазвичай не помічається, поки значні коливання цін не виявляють вразливість системи.

На відміну від позитивного середовища, в якому нові гроші надходять на бичачому ринку, ця фаза являє собою чисте руйнування вартості, з систематичним виведенням капіталу з екосистеми Шифрування, а решта учасників змушені нести все більші збитки.

Вибух левереджу (ланцюгова реакція ліквідації)

Останній етап відступу ринку розкриває руйнівний вплив надмірного кредитного левера, як сказав Воррен Баффет: “Тільки коли відступає приплив, ви розумієте, хто був без одягу.” Найгостріший обвал ринку шифрування чітко демонструє цей принцип.

Крах почався в червні 2022 року, коли збанкрутував хедж-фонд 3AC вартістю $10 млрд. Їхні позиції з кредитним плечем, включаючи 200 мільйонів доларів у LUNA та значний вплив на Grayscale Bitcoin Trust, викликали хвильовий ефект примусової ліквідації. Банкрутство фонду виявило заплутану мережу взаємопов’язаних кредитів, від дефолтів якої постраждали понад 20 установ.

Завал FTX додатково підтверджує небезпеку прихованого левериджу. Alameda Research надало у користування 10 млрд. доларів клієнтів FTX та створило нестійку левериджову структуру, що призвело до злету обох установ. Розкриття того, що 40% з 14,6 млрд. доларів активів Alameda захищено в малоліквідних токенах FTT, додатково виявило крихкість їх левериджових позицій.

Цей обвал спричинив широкомасштабний ефект інфікування на ринку. Банкрутство 3AC призвело до банкрутства кількох крипторинків, включаючи BlockFi, Voyager і Celsius. Так само обвал FTX спричинив ефект доміно в індустрії, багато платформ заморозили виведення коштів і врешті-решт подали на банкрутство.

Ланцюговий розрахунок розкриває справжній стан ринкової глибини. З примусовим закриттям кредитного плеча, різке падіння цін на активи спричинило подальші розрахунки, що створило злий колообіг. Це показує, що на ринку, здавалося б, стабільному, зміцненому на підтримці кредитного плеча, є більше залежності від плеча, ніж від справжньої ліквідності.

При відхилі течії багато видавців, які вважали себе розумними, насправді плавали голими, не мали належного управління ризиками та перебували в перевищеному стані. Взаємозв’язок цих позицій означає, що в разі провалу може статися системна криза, яка відкриє вразливість всього крипторинку.

Погляд у майбутнє - наративний ризик

Заголовок цього статті трохи провокаційний. Моя інтуїція каже мені, що ця корекція ринку є здоровою, хоча трохи болючою, але ринок відновиться. Мої цінові цілі, особливо для біткойна, залишаються високими - але я вже зняв свої фішки зі столу, зафіксувавши дохід в біткойнах, які я хочу мати в наступному циклі. Якщо це дійсно кінець циклу, пам’ятайте: ніхто не збанкрутує через заробіток.

Я багато разів писав про важливість слідування нарративу ринку, щоб уникнути зачеплення за старі монети (стаття 1, стаття 2 і стаття 3). Чим довше триватиме спад ринку, тим більше змінюватиметься нарратив. Якщо ринок повністю відновиться завтра вранці, я очікую, що криптовалюта, ai16z та криптовалюта все ще будуть в лідерах. Але якщо відновлення ринку займе більше часу, то вам слід звернути увагу на нові монети, щоб привернути увагу нових коштів.

Те, що я хочу сказати вам, - не упереджуйтеся до монет у вас на руках, і не залишайтеся тримати їх протягом цього спаду (якщо ви справді не маєте твердих переконань). Навіть якщо вони встановлять нові максимуми, я готовий зробити ставку, ви втратите багато потенційного доходу через недоцільну конвертацію в нові монети.

Єдина причина, по якій хтось публікує графік Фібоначчі, - це переконати себе (і інших), що вони можуть продати за вищою ціною.