Автор: Джордж Хаммонд, Financial Times; Збірка: Whitewater, Golden Finance
Американські стартапи залучили більше капіталу, ніж будь-коли з 2021 року, завдяки оптимізму інвесторів щодо штучного інтелекту, але ринок венчурного капіталу значно змістився в бік фінансування кількох великих приватних технологічних компаній. **
За даними PitchBook, протягом кварталу в групи, що розвиваються, було інвестовано понад $30 млрд. ** Додаткові 50 мільярдів доларів США фінансування знаходяться в розробці, оскільки венчурні капіталісти працюють над серією великих угод за участю OpenAI, Safe Superintelligence і стартапу оборонних технологій Anduril.
Ажіотаж навколо штучного інтелекту спонукав інвесторів інвестувати найшвидшими темпами з моменту піку ринку в 2021 році, під час якого 358 мільярдів доларів влилися в технологічні групи, обтяживши багато компаній нереалістичними оцінками.
Але венчурні групи вважають, що цей інвестиційний цикл буде іншим. «Штучний інтелект є трансформаційною силою, яка може зробити ці компанії кращими», — сказав Хемант Танеджа, генеральний директор General Catalyst, однієї з найбільших венчурних компаній Кремнієвої долини.
«Питання про це може бути таким: «Чи можуть ці бізнеси розумно вирости в 10 разів порівняно з тим, де вони є зараз?» “Відповідь на всі з них - так, тому ціни у них розумні”, - додав він.
За даними PitchBook, після дворічного спаду фінансування США підскочило приблизно до 80 мільярдів доларів в останньому кварталі 2024 року. Це був найкращий 4 квартал з 2021 року. Але Кайл Стенфорд, керівник відділу досліджень PitchBook, сказав, що лише шість великих угод (за участю OpenAI, xAI, Databricks тощо) склали 40% від загальної кількості.
«Це дуже елітна група компаній, які домінують у венчурному капіталі», – додав він.
Виходячи з угод, які були завершені, і тих, які, як очікується, будуть закриті найближчими тижнями, перший квартал цього року матиме аналогічний рівень інвестицій, що зробить його найкращим першим кварталом для залучення з 2022 року.
! AsNkZ7ix702bRudzgpj71y2nJLpk2UcWE6EQXTCl.jpeg
Лише за останні два тижні фінтех-компанії Stripe та Ramp оголосили про раунди фінансування на суму $91,5 млрд та $13 млрд відповідно, а AI-стартапи Anthropic та Shield AI підписали угоди на $61,5 млрд та $5,3 млрд відповідно.
Венчурні фірми також роблять серію масштабних інвестицій. OpenAI веде переговори з SoftBank про залучення 40 мільярдів доларів при оцінці в 260 мільярдів доларів, що стане найбільшим раундом фінансування за всю історію, перевищивши інвестиції в Databricks в розмірі 10 мільярдів доларів наприкінці минулого року.
Anduril, заснована Palmer Luckey (Palmer Luckey), веде переговори про залучення щонайменше 2 мільярдів доларів при оцінці понад 30 мільярдів доларів, що більш ніж удвічі перевищує її оцінку в раунді фінансування минулого літа, за словами двох людей, знайомих з цим питанням.
Ці більш відомі компанії мають щорічний дохід у сотні мільйонів або мільярди доларів і швидко зростають. Танеджа з General Catalyst, яка інвестувала в Anduril, Anthropic, Ramp і Stripe, каже, що це робить їх відносно безпечними варіантами.
«Шлях до заробітку на ШІ дуже розпливчастий, і великий капітал в кінцевому підсумку зосереджується на лідерах галузі, які мають клієнтську базу і великий ринок», – сказав він.
Але ентузіазм щодо штучного інтелекту також стимулює зростання молодих компаній, які не мають доходу або навіть продуктів.
Safe Superintelligence, заснована минулого року співзасновником OpenAI та колишнім головним науковим співробітником Іллею Суцкевером, залучила 1 мільярд доларів у 2024 році при оцінці в 5 мільярдів доларів і зараз веде переговори про залучення нового капіталу за оцінкою 30 мільярдів доларів або більше, за словами двох людей, безпосередньо знайомих з угодою.
** Масштабний раунд фінансування, що триває, знаменує собою значний відхід від традиційного венчурного капіталізму, який націлений на компанії, що розвиваються, і регулюється «законом влади», згідно з яким найкращі стартапи в портфелі компенсують втрати компаній, що залишилися в біді. **
«Ми завжди думали, що 50-кратний прибуток [для венчурних фондів] буде отриманий від початкових інвестицій, з яких вони вийшли під час IPO», — сказав Стенфорд з PitchBook.
У неперевіреному експерименті ця логіка тепер застосовується до більших, більш усталених компаній, які Стенфорд називає «псевдовенчурними фірмами».
Серед них Thrive Capital Джоша Кушнера, General Catalyst і Lightspeed Venture Partners, які останніми тижнями інвестували в кілька великих раундів фінансування. Усі три компанії є зареєстрованими інвестиційними консультантами, що дозволяє їм інвестувати в ширший спектр класів активів і утримувати компанії після того, як вони стануть публічними.
Три компанії також залучили понад 5 мільярдів доларів кожна, що дало їм «достатній масштаб, щоб інвестувати в стартапи вартістю в 1 мільярд доларів і утримувати їх протягом 15 років, поки вони не досягнуть вартості в 50 мільярдів доларів, інвестуючи різними способами на цьому шляху», заявили в Стенфорді.
Себастьян Малабі, автор книги «Закон влади», вважає, що навіть найдорожчі стартапи можуть масштабуватися до 10 разів, і це переконання, яке «змушує менеджерів фондів з ентузіазмом стікатися до відомих компаній і говорити: «Кого хвилює, скільки я плачу?». Я геній, щоб потрапити в цю індустрію. ’”
Малабі попередив, що хоча менш імовірно, що відома компанія зазнає краху, також менш імовірно, що її оцінка зросте в десятки або сто разів. «Звички, які добре спрацювали на ранніх стадіях інвестицій, повинні бути скориговані при переході до більших раундів фінансування».
Великий раунд фінансування, який обговорюється сьогодні, представляє «зовсім інший стиль венчурного капіталу, ніж я відчував», сказав Стенфорд.
Пік венчурного капіталу у 2021 році характеризувався зростанням розмірів фінансування та оцінок: за даними PitchBook, того року було укладено близько 854 угод на $100 млн і більше. Цього року загальний обсяг інвестицій близький до рівня 2021 року, але ринок стає все більш незбалансованим.
«Якщо ви OpenAI або Anduril (відомий бренд з високими темпами зростання), то ви перебуваєте в дуже вигідному становищі. Гроші навколо вас… Якщо ви перебуваєте на іншому боці, як і більшість компаній, грошей там немає", - сказав Стенфорд.
«Можливо, в кінцевому підсумку це буде 80 мільярдів доларів [залучених у кварталі], але 40 мільярдів доларів із цього обсягу – це лише один раунд… Навіть викиди на 2021 рік незначні в порівнянні з цим. ”
