apxUSD різко втратив прив'язку, впавши до 0,74 долара, обвал STRC спричинив кризу застави RWA.

Синтетичний доларовий стейблкоїн apxUSD, запущений Apyx Finance, зіткнувся з найсерйознішою кризою депегу з моменту запуску, 26 червня ціна впала приблизно до 0,7369 долара. Основним тригером кризи є те, що базове забезпечення apxUSD, STRC, торгується з дисконтом майже 20% до номіналу 100 доларів; баланс, сильно прив'язаний до стратегії біткоїна, змусив STRC безпосередньо постраждати від корекції біткоїна.

STRC з 20% дисконтом викликає скорочення забезпечення apxUSD

STRC розроблено для торгівлі навколо номіналу 100 доларів і залучає покупців через динамічну дивідендну дохідність від 9% до 11,5%. Коли різка корекція біткоїна потягнула STRC нижче номіналу, одночасно спрацював наступний ланцюговий ефект:

· Чиста вартість активів (NAV) забезпечення різко скоротилася;

· Високе кредитне плече роздрібних інвесторів спричинило панічне закриття позицій;

· Оскільки STRC впав нижче номіналу, Strategy не може випускати нові акції через механізм ATM для фінансування купівлі монет, що ще більше посилює тиск на зниження.

Офіційна відповідь Apyx Finance: другий депег, порівняння з UST, проблема невідповідності ліквідності

Це другий депег apxUSD: 4 червня apxUSD впав до 0,90 долара через падіння біткоїна; тоді Apyx офіційно назвали це «функцією, а не помилкою», наголошуючи, що це очікувана волатильність привілейованих акцій як забезпечення. Під час цього серйознішого депегу протокол Apyx все ще зберігає надлишкове забезпечення, без «спіралі смерті» без підтримки активів, подібної до Terra (UST).

Однак у цей момент виявилася структурна проблема: крипторинок торгує 24/7, а базові акції STRC обмежені годинами торгівлі традиційних американських акцій; ця «невідповідність ліквідності» призводить до величезного тиску викупу та продажів на вторинному ринку apxUSD під час закриття американських ринків.

Характеристики відстеження NAV apxUSD/apyUSD та високоризикова структура за 10% APY

В аналізі статті зазначається, що двомонетна модель apxUSD та його процентної версії apyUSD хоча й може забезпечувати понад 10% річної прибутковості (APY), але такі активи насправді більше схожі на «токени відстеження чистої вартості активів (NAV)», ніж на традиційні стейблкоїни з жорсткою прив'язкою, повністю успадковуючи високоволатильні ризики біткоїна та привілейованих акцій.

Інвестори, які тримають apxUSD (особливо позиції з кредитним плечем), стикаються з реальним тиском нереалізованих збитків основної суми; ринок уважно стежить за наступним коригуванням дивідендів, яке Strategy планує провести наприкінці червня, а також за тим, чи зможе ціна біткоїна стабілізуватися.

Поширені запитання

Чи означає депег apxUSD, що протокол ось-ось зруйнується?

Згідно з повідомленнями, протокол Apyx все ще зберігає надлишкове забезпечення, що принципово відрізняється від ситуації з Terra UST — UST був алгоритмічним стейблкоїном без жодної реальної підтримки активів, тоді як забезпечення apxUSD (STRC) хоч і значно знецінилося, але все ще має реальну вартість. Депег відображає передачу дисконту забезпечення на ціну токена, а не системний крах.

Чому проблема виникає через те, що крипторинок працює 24 години, але STRC торгується лише в години роботи американських ринків?

Відповідно до аналізу статті, невідповідність ліквідності означає, що коли на крипторинку відбувається різке падіння біткоїна під час закриття американських ринків (наприклад, вночі або у вихідні), власники apxUSD можуть терміново потребувати викупу або продажу, але базове забезпечення STRC не може бути негайно продане, що призводить до відсутності підтримки на вторинному ринку apxUSD, ще більше посилюючи відхилення ціни.

Які ризики слід знати перед інвестуванням в apxUSD?

Відповідно до аналізу статті, apxUSD — це «токен відстеження NAV», а не традиційний стейблкоїн з жорсткою прив'язкою, його ціна повністю успадковує волатильність STRC та біткоїна. Інвесторам особливо слід звернути увагу на ризик ліквідації позицій з кредитним плечем, труднощі з викупом у неробочий час через невідповідність ліквідності, а також потенційний вплив неможливості Strategy використовувати механізм ATM після падіння STRC нижче номіналу.