Baillie Gifford запустила токенізований фонд із фіксованим доходом разом із BNY, перенесячи традиційну активно керовану стратегію облігацій на публічні блокчейн-мережі через Ethereum і Solana. Інвесткомпанія з Единбурга, заснована 118 років тому, представила Baillie Gifford Enhanced Yield Fund — продукт у доларах, який дає відповідним інвесторам доступ до портфеля публічних корпоративних облігацій короткої тривалості, що наразі пропонує дохідність близько 7%. Запуск є частиною ширшого руху традиційних керуючих активами тестувати токенізацію поза межами готівкоподібних продуктів і грошових ринкових фондів, причому у фокусі опинився фіксований дохід, адже облігаційні фонди вже залежать від процесів розрахунків, зберігання, записів transfer agency та контролю інвесторської придатності — усе це може зменшити тертя, якщо перенести onchain.
Baillie Gifford структурує фонд як OEIC, регульований у Великій Британії
Фонд працює як Open-Ended Investment Company, регульована у Великій Британії, — колективна інвестиційна структура, що об’єднує інвесторський капітал за активами, такими як акції або облігації. У цьому випадку портфель зосереджений на публічних корпоративних облігаціях короткої тривалості та доступний лише відповідним інвесторам.
Розповсюдження обмежене для відповідних інвесторів у Великій Британії, Швейцарії та на Кайманових островах — за умови дотримання чинних законів, регуляцій і обмежень щодо дистрибуції. Такий обмежений доступ показує, як токенізовані фонди розробляються всередині чинних правил щодо цінних паперів і фондів, а не як відкриті роздрібні криптопродукти.
BNY надасть токенізацію та інфраструктуру гаманців для фонду. NatWest Trustee та Depositary Services виступатимуть депозитарієм. Наявність усталених провайдерів кастоді та депозитарних послуг є важливою, бо токенізованим продуктам реальних активів досі потрібні традиційні запобіжники щодо активів фонду, захисту інвесторів і регуляторного нагляду.
Використання фондом Ethereum і Solana також вказує на більш «публічний» підхід до блокчейну, ніж у деяких ранніх інституційних проектах токенізації, які часто покладалися на приватні або дозвільні мережі. Такий вибір може з часом підвищити інтероперабельність, але також вимагає сильніших контролів щодо придатності, гаманців, переказів і комплаєнсу.
Блокчейн виступає реєстром записів про володіння фондом
Baillie Gifford заявила, що блокчейн слугуватиме реєстром записів. У традиційних фондах записи про володіння зазвичай ведуться через transfer agents, кастодіанів, номінальних утримувачів і адміністраторів фонду. Токенізація може бути обмеженою, якщо вона лише додає токен блокчейну поверх цієї структури, не змінюючи базовий процес ведення записів.
Theo Golden, керівник напряму digital assets і токенізації в Baillie Gifford, сказав, що продукт спроєктований інакше. «Baillie Gifford Enhanced Yield Fund — це не токен, розміщений поверх фонду. Це фонд, емітований onchain, і блокчейн служить реєстром записів. Інвестори тримають фонд напряму: пряме володіння, пряме звернення», — сказав Golden.
Це позиціонування є важливим для інституційного впровадження. Якщо інвестори напряму тримають фонд через onchain-емісію, токенізація може стати більш релевантною для розрахунків, передачі права власності, використання застави та дизайну вторинного ринку. Якщо ж токен є лише «обгорткою», вигоди з точки зору ефективності, ймовірно, будуть вужчими.
Модель також піднімає операційні питання. Емітування фондів onchain все ще має опрацьовувати онбординг інвесторів, ліміти за юрисдикціями, контроль протидії відмиванню грошей, відновлення гаманців, обмеження на перекази та аудитоздатність. Успіх токенізованих фондів залежатиме від того, наскільки добре ці контролі працюють на живих ринках, а не лише від того, чи використовує продукт публічний блокчейн.
Токенізований фонд із фіксованим доходом додає до тренду інституційних RWA
Токенізація реальних активів стала однією з основних сфер перетину традиційних фінансів і блокчейн-інфраструктури. Керуючі активами, банки, кастодіани та fintech-провайдери використовують токенізовані структури, щоб перевірити, чи можуть фонди, облігації, казначейські інструменти, приватний кредит і продукти грошового ринку рухатися ефективніше через цифрові мережі.
Запуск Baillie Gifford є примітним, бо поєднує усталену інвесткомпанію, глобального кастоді-провайдера, публічні блокчейни та регульовану у Великій Британії фондову структуру. Саме ця комбінація робить продукт частиною інституційного тренду токенізації, а не окремим експериментом у крипті.
Katey Neate, глобальна керівниця напряму investor solutions у BNY, сказала, що запуск відображає зсув від теорії до впровадження. «Токенізація перейшла від концепції до реального застосування, і цей запуск показує, як регульовані фондові структури можуть еволюціонувати, щоб відповідати потребам більш цифрового, взаємопов’язаного ринку», — сказала Neate.
FAQ
З чим Baillie Gifford запустила BNY?
Baillie Gifford запустила Baillie Gifford Enhanced Yield Fund разом із BNY — токенізований фонд із фіксованим доходом, який працює на Ethereum і Solana. Продукт у доларах дає відповідним інвесторам доступ до портфеля публічних корпоративних облігацій короткої тривалості та наразі пропонує дохідність близько 7%.
Як структурований Baillie Gifford Enhanced Yield Fund?
Фонд працює через U.K.-регульовану Open-Ended Investment Company та доступний лише відповідним інвесторам у Великій Британії, Швейцарії та на Кайманових островах. BNY надає токенізацію та інфраструктуру гаманців, тоді як NatWest Trustee і Depositary Services виступають депозитарієм.
Чому Baillie Gifford каже, що блокчейн є реєстром записів?
Baillie Gifford сказала, що блокчейн є реєстром записів, бо фонд емітується onchain, розміщуючи право власності та записи інвесторів напряму на рівні блокчейну. Theo Golden, керівник digital assets і токенізації в Baillie Gifford, сказав, що інвестори тримають фонд напряму з прямим володінням і прямим зверненням, а не те, що токен розміщується поверх існуючої фондової структури.
