Соруководитель інвестиційного комітету Bridgewater Associates Карен Карніол- Тамбур і генеральний директор Gavekal Луї-Венсан Гаве заявили, що дезглобалізація стимулює бичачий ринок сировинних товарів. Двоє фінансових лідерів представили свій аналіз на конференції Sohn Montreal Conference, стверджуючи, що світ відходить від десятиліть глобалізації до ери, визначеної геополітичною конкуренцією, стратегічним накопиченням ресурсів і структурно вищою інфляцією. Карніол- Тамбур описала цей зсув як «сучасний меркантилізм», коли країни надають пріоритет національній стійкості та безпеці замість економічної ефективності, тоді як Гаве сказав, що додатковими драйверами інфляції є погіршення демографії, зростання фіскальних дефіцитів і збільшення державних витрат. Перехід має глибокі наслідки для інвесторів, звиклих до дезінфляційного середовища, яке домінувало на ринках більшу частину останніх 30 років, за словами учасників панелі.
Сучасний меркантилізм підсилює конкуренцію за ресурси
Карніол- Тамбур заявила, що країни в нинішніх умовах дедалі більше надають пріоритет національній стійкості та безпеці замість економічної ефективності. «Це справді захоплення всього», — сказала Карніол- Тамбур. «Вам потрібно отримати всі ті сировинні товари, які вам потрібні, ті рідкісні землі, які вам потрібні. Вам потрібна оборона для роботи. Вам потрібно багато чого». Вона зазначила, що ризик у цьому середовищі полягає в тому, що «будь-яка вразливість, яка у вас є в будь-якій темі, може бути озброєна». У результаті, за словами Карніол- Тамбур, відбувається глобальна мобілізація урядів, щоб забезпечити критичні ланцюги постачання, промислові потужності, енергетичну інфраструктуру та стратегічні сировинні товари.
Схват за ресурси відбувається одночасно з масштабним розгортанням інфраструктури для штучного інтелекту, яка створює небачений раніше попит на енергію, передачу електроенергії та промислові метали. «Це набагато інфляційніший світ, де вам потрібно якомога швидше багато фізичних речей», — сказала Карніол- Тамбур.
Інфляційні тиски змінюють ландшафт інвестування
Гаве сказав, що інфляційні тиски виходять за межі геополітики та технологій. Він пояснив, що погіршення демографії в розвинених економіках, зростання фіскальних дефіцитів і дедалі більші зобов’язання щодо державних витрат є додатковими чинниками довгострокової інфляції. «Реальність така, що тепер ми живемо в більш інфляційному світі», — сказав Гаве.
За словами Гаве, цей зсув підриває одну з базових передумов сучасного портфельного конструювання: що державні облігації забезпечують надійний захист під час ринкової турбулентності. «Протягом тридцяти років ми могли приймати, що облігації — це природна диверсифікація для акцій», — сказав Гаве. «Це більше не так». Він зазначив, що в останніх ринкових потрясіннях, зокрема в розпродажах, спровокованих інфляцією, і акції, і облігації падали разом, залишаючи інвесторів без традиційного захисту, який дає фіксований дохід.
Ринки облігацій стикаються зі структурними викликами
Карніол- Тамбур сказала, що уряди стикаються з колосальними потребами в фінансуванні, коли намагаються відновити ланцюги постачання, розширити внутрішнє виробництво, забезпечити стратегічні ресурси та профінансувати оборонні ініціативи. «Структурна вартість капіталу має просто зрости», — сказала Карніол- Тамбур. «Як вартість капіталу не зростатиме в світі, де нам потрібно робити не ефективність, а де уряд має витрачати, у світі, де нам потрібно будувати всі ці речі?» Учасники панелі визнали, що зростаючі ризики інфляції та посилення фіскальних вимог чинять тиск на глобальні ринки облігацій.
Сировинні товари замінюють казначейські облігації як стратегічні резерви
Гаве сказав, що змінний геополітичний ландшафт переформатовує те, як країни думають про резерви та фінансову безпеку. Протягом десятиліть уряди накопичували U.S. Treasuries, тому що їх вважали найліквіднішим активом, який можна було перетворити на будь-який сировинний товар або ресурс, необхідний країні під час кризи, за словами Гаве. Однак замороження російських резервів після вторгнення в Україну змусило багато урядів переглянути цю передумову, сказав він.
Гаве заявив, що гегемонія США зламана і що країни обмінюють свої U.S. Treasuries на сировинні товари. «Ми стрімко переходимо в світ, де U.S. Treasury був самою опорою, на якій будувалося все, а тепер ми рухатимемося туди, де це будуть сировинні товари», — сказав Гаве. Замість того щоб покладатися лише на фінансові активи, країни дедалі частіше шукають стратегічні резерви нафти, добрив, сільськогосподарської продукції та промислових матеріалів. За словами Гаве, цей тренд поглине глобальну ліквідність і підсилить інфляційні тиски на ринках сировинних товарів.
Бум ШІ створює «вузькі місця» в електромережевій інфраструктурі
Гаве сказав, що інвестори можуть фокусуватися на неправильних «вузьких місцях», коли шукають можливості, породжені бумом ШІ. Хоча увага ринку здебільшого була спрямована на напівпровідники, Гаве сказав, що стійкіші дефіцити проявляться у генерації електроенергії та електричній інфраструктурі. «Дефіцити будуть в електриці, у генерації, у нашій спроможності забезпечити роботу всіх цих дата-центрів», — сказав Гаве. «А це означає мідь, це означає алюміній, це означає срібло, і це означає більше сонячних панелей». Як наслідок, за словами Гаве, він волів би володіти сировинними товарами, а не акціями напівпровідників за поточними оцінками.
Золото та мідь очолюють рекомендації для інвесторів
Карніол- Тамбур виділила золото як свою улюблену позицію серед сировинних товарів у завершальній дискусії панелі щодо ідей з найвищою впевненістю на найближчі три роки. «Просто відчувається, що невизначеності дуже багато», — сказала Карніол- Тамбур. «Структурно попиту на золото стає більше». Вона сказала, що геополітична фрагментація та занепокоєння щодо безпеки резервів змушують уряди, інституції й інвесторів переглядати, де вони зберігають статки.
Гаве загалом погодився з бичачим сценарієм для золота, але визначив мідь як свою угоду з сировинних товарів з найвищою впевненістю, посилаючись на величезні інвестиції, потрібні для розширення електромереж та енергетичної інфраструктури. «Я все ще думаю, що мідь піде значно вище», — сказав Гаве. «Усі кажуть: „Мені потрібно відбудувати свою електромережу. Мені потрібно поставити більше сонячних панелей. Мені потрібно стати стійкішим“. Дуже багато з цього зробити без міді надзвичайно важко».
Понад 30 років Sohn Conference Foundation збирає кошти на педіатричну допомогу та дослідження раку. Це була друга щорічна конференція фонду в Канаді, і одноденний захід зібрав $1,4 мільйона на користь Montreal Children's Hospital та Sainte-Justine Hospital.
FAQ
Що Карен Карніол- Тамбур і Луї-Венсан Гаве сказали про дезглобалізацію на Sohn Montreal Conference?
Карніол- Тамбур і Гаве сказали, що дезглобалізація запускає глобальну гонитву за фізичними ресурсами та створює умови для тривалого бичачого ринку сировинних товарів. Карніол- Тамбур описала цей зсув як «сучасний меркантилізм», коли країни надають пріоритет національній стійкості та безпеці замість економічної ефективності, тоді як Гаве сказав, що тепер світ живе в більш інфляційному середовищі, яке зумовлюють погіршення демографії, зростання фіскальних дефіцитів і дедалі більші державні витрати.
Чому Луї-Венсан Гаве рекомендував мідь як свою угоду з сировинних товарів з найвищою впевненістю?
Гаве визначив мідь як свою угоду з сировинних товарів з найвищою впевненістю, посилаючись на величезні інвестиції, потрібні для розширення електромереж та енергетичної інфраструктури. «Я все ще думаю, що мідь піде значно вище», — сказав Гаве. «Усі кажуть: „Мені потрібно відбудувати свою електромережу. Мені потрібно поставити більше сонячних панелей. Мені потрібно стати стійкішим“. Дуже багато з цього зробити без міді надзвичайно важко».
