У сьогоднішньому інформаційному бюлетені Клаудія Марсела Енрікес аналізує, як стабільні монети еволюціонували від засобів боротьби з волатильністю до основного засобу розрахунків у глобальних токенізованих ринках та міждержавних платежах, слідуючи за ясністю, яку надала Закон GENIUS.
Потім у розділі Ask an Expert Морва Рохані розглядає, як регулювання стабільних монет слугує основою для токенізованих капітальних ринків, чому деякі юрисдикції вважають політику США щодо стабільних монет ризиком, і які ключові фактори радники повинні враховувати для оцінки надійності стабільної монети.
Дізнайтеся про останні досягнення у Законі про ясність у розділі Keep Reading.
Щасливого читання.
- Сара Мортон
Чи є стабільні монети інфраструктурою, що змінює глобальні фінанси?
Спочатку стабільні монети були створені для вирішення однієї з найраніших проблем криптовалют — волатильності. Прив’язуючи їхню цінність до фіатних валют, таких як долар США, стабільні монети забезпечували трейдерам надійний засіб обліку, який міг переміщатися між блокчейнами без цінових коливань, характерних для таких активів, як біткоїн. Протягом років вони переважно використовувалися як інструменти ліквідності у криптовалютних ринках. Але ця роль швидко змінюється.
Стабільні монети перетворюються з вузькоспеціалізованих торгових інструментів у фундаментальний шар глобальної фінансової інфраструктури. Вони тепер слугують засобами розрахунків у децентралізованих фінансах (DeFi), платіжними системами для міждержавних переказів і улюбленою валютою для токенізованих фінансових ринків.
Інституції, які раніше ставилися до криптовалют обережно, починають визнавати потенціал цієї технології. Міжнародний валютний фонд (МВФ) зазначає, що стабільні монети можуть підвищити ефективність міждержавних платежів, зменшуючи кількість посередників у глобальних транзакціях. Тим часом у США політики прагнуть інтегрувати стабільні монети у регульовану фінансову систему.
Оскільки більшість цих токенів прив’язані до долара США, вони можуть робити щось набагато важливіше — тихо поширювати вплив долара по всій глобальній економіці, побудованій на блокчейні.
Як випускається стабільна монета і чому вона важлива?
Користувач надає фіатну валюту, зазвичай долари США, ліцензованому емітенту. У відповідь емітент створює на блокчейні еквівалентну кількість стабільних монет, підтримуючи співвідношення 1:1. Отримані фіатні кошти зберігаються у резервних рахунках, зазвичай у готівці або короткострокових казначейських цінних паперах США, що забезпечують цінність обігу.
Коли користувач хоче вийти, процес відбувається у зворотному напрямку: стабільні монети викуповуються, і користувач отримує фіат із резервів. Цей механізм випуску та викупу закріплює ціну стабільної монети за її базовим активом.
Стабільні монети дозволяють майже миттєві, цілодобові розрахунки, незалежно від банківських годин. Вони дають можливість програмованих транзакцій, де платежі можна автоматизувати та інтегрувати у цифрові системи. Також вони забезпечують доступ до цінностей у доларах без необхідності мати традиційний банківський рахунок.
Світовий економічний форум встановив, що обсяги транзакцій стабільних монет досягли десятків трильйонів доларів щороку, підкреслюючи їх зростаючу роль як ключового компонента цифрової фінансової активності.
Для політиків це створює і можливість, і виклик. Міністерство фінансів США зазначає, що інновації у цифрових платежах, включаючи стабільні монети, можуть підвищити ефективність, знизити витрати і сприяти фінансовій інклюзії, за умови належного захисту.
Використання та застосування
· Міждержавні платежі: стабільні монети дозволяють майже миттєві міжнародні перекази за значно нижчою ціною, ніж традиційні кореспондентські банківські системи.
· Грошові перекази: у багатьох країнах, що розвиваються, стабільні монети пропонують швидші та дешевші альтернативи традиційним сервісам переказів, які часто стягують значні комісії.
· Децентралізовані фінанси (DeFi): стабільні монети використовуються як забезпечення, пул ліквідності та засоби розрахунків у протоколах кредитування, децентралізованих біржах і деривативах.
· Токенізовані реальні активи: з розширенням токенізації на облігації, нерухомість і товари, стабільні монети дедалі частіше виступають як засіб розрахунків у цифрових фінансових ринках.
· Корпоративні казначейства та глобальні розрахунки: фінтех-компанії та транснаціональні корпорації експериментують із стабільними монетами для полегшення міждержавних казначейських операцій і миттєвих розрахунків міжнародних транзакцій.
Коротко кажучи, стабільні монети поступово стають базовим рівнем цифрової фінансової активності.
Регуляторний переломний момент: Закон GENIUS
Перехід стабільних монет від вузькоспеціалізованих криптоінструментів до визнаної фінансової інфраструктури значно прискорився у 2025 році з ухваленням Закону GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins).
Закон створив першу всеохоплюючу федеральну основу, що регулює випуск платіжних стабільних монет. За цим законом регульовані суб’єкти, включаючи банки та схвалені небанківські фінансові установи, можуть випускати стабільні монети, забезпечені високоякісними ліквідними активами, з дотриманням суворих вимог, включаючи прозорість резервів, регулярні аудити, боротьбу з відмиванням грошей і фінансуванням тероризму (AML/CTF) відповідно до Закону про банківську таємницю.
Одним із найважливіших аспектів Закону GENIUS була регуляторна ясність. Протягом років невизначеність щодо того, чи слід стабільні монети вважати цінними паперами, товарами чи банківськими продуктами, створювала вагання серед інституційних гравців. Закон усунув цю невизначеність, встановивши стабільні монети як окрему категорію цифрових платіжних інструментів.
Стабільні монети та монетарна влада
Доларозалежні стабільні монети домінують на ринку значною мірою порівняно з прив’язаними до інших валют. Це має важливий наслідок, оскільки стабільні монети можуть розширювати вплив долара за межі традиційної банківської системи.
Інші юрисдикції реагують своїми регуляторними стратегіями. Наприклад, Європейський Союз через свою рамкову систему Markets in Crypto-Assets (MiCA) запровадив суворі вимоги для емітентів стабільних монет у межах ЄС, включаючи резервні вимоги та обмеження, спрямовані на захист монетарного суверенітету — але також досліджує створення цифрової валюти центрального банку (CBDC).
В Азії фінансові центри, такі як Гонконг і Сінгапур, розробляють ліцензійні режими для контролю за випуском стабільних монет і інтеграції цієї технології у регульовані фінансові ринки. Китай, натомість, обрав інший шлях, зосереджуючись на розробці цифрової валюти центрального банку та дослідженні систем розрахунків цифровим юанем, що може розширити його монетарний вплив на міжнародному рівні.
Майбутнє стабільних монет залежатиме від довіри до їхніх резервів, управління та систем, що їх контролюють. І зрештою, їхня довгострокова цінність визначатиметься не швидкістю масштабування, а безпекою та сталим впровадженням у глобальну фінансову систему.
- Клаудія Марсела Енрікес, спеціаліст із цифрових активів
Ask an Expert
П. Як важливо регулювання стабільних монет для токенізованих капітальних ринків?
Регулювання стабільних монет важливе, оскільки токенізовані капітальні ринки потребують надійного ончейн-розрахункового засобу. Але однієї регуляції недостатньо. Щоб стабільні монети підтримували інституційні токенізовані ринки, потрібно також юридична визначеність щодо остаточності розрахунків, викупу за номіналом, кредитного ризику емітента та того, як розрахунки на основі стабільних монет вписуються у платіжні системи та закони про цінні папери.
У цьому сенсі регулювання стабільних монет є необхідною основою для токенізованих капітальних ринків, але не є всією системою. Що врешті-решт потрібно інституціям — це впевненість у тому, що засіб розрахунків є надійним, що зобов’язання юридично виконуються при завершенні транзакцій ончейн і що широка ринкова структура може функціонувати під чітким, узгодженим наглядом.
П. Чи починають деякі юрисдикції вважати політику США щодо стабільних монет ризиком?
Так, зростає усвідомлення того, що стабільні монети мають геополітичні та монетарні наслідки. Оскільки більшість фіатних стабільних монет, прив’язаних до долара США, номіновані у доларах, їх впровадження може поширювати вплив долара у блокчейн-інфраструктурі. З формалізацією регульованих доларозалежних стабільних монет у США ця динаміка стає більш закріпленою, позиціонуючи США як гравця, що формує і валюту, і стандарти цифрової фінансової інфраструктури.
Наприклад, у Канаді через близькість до США, глибоку фінансову інтеграцію та широку геополітичну невизначеність ця тема стає все актуальнішою. Стурбованість полягає не так у прямій конкуренції, як у залежності. Без внутрішньої системи регулювання канадські користувачі та інституції можуть змушені використовувати іноземні, прив’язані до долара США стабільні монети.
Підхід Канади — створити рамкову систему, що сприяє інноваціям і конкуренції, водночас забезпечуючи безпеку, захист споживачів і сумісність із глобальними режимами. Мета — дозволити як внутрішнім, так і іноземним стабільним монетам діяти під наглядом Канади, зберігаючи монетарну релевантність і забезпечуючи канадцям довірені, регульовані варіанти у цифровій фінансовій системі.
П. Як радники можуть оцінити надійність стабільної монети?
Оскільки стабільні монети інтегруються у регульовані системи, довіра зводиться до кількох ключових факторів. По-перше, якість і прозорість резервів: активи мають бути повністю забезпечені високоякісними ліквідними інструментами з регулярною звітністю або аудитами. По-друге, викуп: власники мають мати чітке, юридично закріплене право викупу за номіналом. По-третє, регуляторний нагляд: надійні емітенти працюють у рамках визначених юридичних і нормативних стандартів. Управління також важливе, включаючи структуру емітента, юрисдикцію і збереження резервів. Врешті-решт, головне питання — не лише чи торгує стабільна монета за $1, а чи її структура здатна стабільно виконувати викуп і зберігати довіру користувачів під час стресових ситуацій.
-** Морва Рохані, виконавчий директор, Канадська рада Web3**
Keep Reading
- Оновлення Закону про ясність: у новій версії не передбачено отримання доходу від доходності.
- Нью-Йоркська фондова біржа обрала Securitize для допомоги у розробці платформи токенізованих цінних паперів.
- Банк-новачок у Великій Британії Monument токенізує до 250 мільйонів фунтів стерлінгів у роздрібних депозитах, що є першим випадком, коли регульований банк у Великій Британії токенізує депозити на публічному блокчейні.
