Enflame Tech отримала схвалення на первинне публічне розміщення на STAR Market Шанхайської фондової біржі вдень 15 червня, повідомляє сайт біржі. Компанія з Шанхаю планує залучити 6 мільярдів юанів у межах розміщення, ставши п’ятим вітчизняним виробником AI-чипів, який виходить на ринки капіталу після Moore Threads, Muxi, Biren Technology та Iluvatar CoreX. Схвалення відображає тривалу тенденцію, за якої китайські компанії — виробники AI-акселераторів — прагнуть публічних лістингів на тлі зростання попиту на вітчизняну обчислювальну інфраструктуру: Muxi та Moore Threads вийшли на STAR Market у грудні минулого року, а Biren і Iluvatar — на Гонконзьку фондову біржу в січні 2026 року.
Enflame Tech отримала схвалення IPO на STAR Market
Лістинг-комітет Шанхайської фондової біржі підтвердив, що Enflame Tech відповідає умовам емісії, вимогам лістингу та стандартам розкриття інформації. Компанія планує випустити не менше ніж 43,035173 млн акцій і не більше ніж 68,349980 млн акцій, що становитиме від 10,00% до 15,00% загального акціонерного капіталу після розміщення.
Заснована в березні 2018 року та базована в Шанхаї, Enflame Tech розробила чотири покоління архітектури в межах п’яти хмарних моделей AI-чипів. Портфель продуктів компанії включає AI-чипи, карти та модулі AI-акселераторів, інтелектуальні обчислювальні системи й кластери, а також платформи AI-обчислень і програмування.
Станом на дату підписання проспекту фактичні контролери ZHAO LIDONG і Zhang Yalin напряму володіють 17,9287% капіталу компанії та опосередковано контролюють 10,2070% через платформи акціонерного володіння працівників Enflame Huizhi та Enflame Chongying, сукупно забезпечуючи 28,1357% контролю. Tencent Technology та її концерн-партнер Suzhou Paiyi сукупно володіють 20,2580% акцій, посідаючи місце другої за величиною групи акціонерів після двох засновників.
Інференційні продукти забезпечують 80% виручки
Під час звітного періоду понад 80% виручки Enflame Tech від AI-акселераторних карт і модулів надходило від інференційних продуктів, згідно з проспектом. Порівнювані вітчизняні компанії отримують понад 50% виручки від AI-акселераторів від тренування або інтегрованих продуктів train-to-inference, які переважно застосовуються в сценаріях інференції клієнтів. Така відмінність у структурі продуктів призводить до нижчих у Enflame Tech середніх цін за одиницю та валової маржі для AI-акселераторних карт порівняно з вітчизняними аналогами.
Четверте покоління продукту компанії L600 є інтегрованим модулем прискорення для train-to-inference. Станом на дату підписання проспекту продукт завершив tape-out, але ще не досяг масштабного масового виробництва та постачання. Enflame Tech заявила, що співпрацювала з клієнтами над розробкою застосунків для тренування великих AI-моделей на основі четвертого покоління продукту, однак масове впровадження не відбулося. Невдача в досягненні запланованого масштабного виробництва та постачання четвертого покоління продукту негативно вплине на розгортання продукту компанії в сценаріях тренування великих AI-моделей і темпи постачання продуктів системи інтелектуальних обчислень supernode, додатково впливаючи на прибутковість і стійку діяльність.
Компанія фіксує збитки, при цьому 80% виручки — від Tencent
У 2023—2025 роках Enflame Tech зафіксувала операційні доходи 301,2 млн юанів, 722 млн юанів і 990 млн юанів відповідно, тоді як чисті збитки після вирахування разових доходів і витрат становили 1,567 млрд юанів, 1,503 млрд юанів і 1,197 млрд юанів відповідно.
Під час кожного звітного періоду сумарні прямі продажі компанії Tencent Technology (Shenzhen) та відповідні продажі моделей AVAP становили 100,4202 млн юанів, 272,8250 млн юанів і 829,6520 млн юанів, що відповідно дорівнює 33,34%, 37,77% і 83,79% операційної виручки.
Tencent виступає як найбільшим клієнтом Enflame Tech, так і значним акціонером. У проспекті зазначено, що прямі продажі та продажі моделей AVAP Tencent Technology (Shenzhen) є операціями з пов’язаною стороною. Якщо рахувати за кінцевим покупцем, Tencent у кожному звітному періоді був найбільшим клієнтом компанії, а обсяги продажів пов’язаним сторонам продовжували зростати, водночас концентрація виручки залишалася високою.
Enflame Tech і Tencent почали співпрацю в 2019 році, спільно інвестуючи значні ресурси в оптимізацію адаптації бізнес-сценаріїв, налаштування продуктивності AI-моделей і вдосконалення підтримувального програмного стеку. За понад сім років співпраця еволюціонувала від перевірки окремого сценарію в малому масштабі до перевірки в багатьох сценаріях у великому масштабі, а потім — до нормалізованої пакетної співпраці. Продукти Enflame Tech досягли масштабного розгортання в численних AI-бізнес-сценаріях Tencent, сформувавши глибокі коопераційні відносини з постійним зростанням продажів пов’язаним сторонам у межах звітного періоду.
Компанія зазначила, що з огляду на роль Tencent як ключового внутрішнього покупця обчислювальної потужності для AI, вона очікує збереження високої частки продажів Tencent протягом певного періоду.
Enflame Tech спрямовує 6 мільярдів юанів на чипи п’ятого та шостого покоління
Залучені кошти будуть спрямовані на продукти серії AI-чипів п’ятого покоління та продукти серії AI-чипів шостого покоління, що означає розширення й ітераційні оновлення наявного портфеля продуктів, йдеться в оголошенні.
FAQ
Що Enflame Tech оголосила 15 червня?
Enflame Tech отримала схвалення на первинне публічне розміщення на STAR Market Шанхайської фондової біржі вдень 15 червня. Компанія планує залучити 6 мільярдів юанів і випустити акції, що становитимуть від 10,00% до 15,00% загального акціонерного капіталу після розміщення.
Який відсоток виручки Enflame Tech надходить від Tencent?
У 2023—2025 роках сукупні прямі продажі та продажі моделей AVAP Enflame Tech Tencent становили відповідно 33,34%, 37,77% і 83,79% операційної виручки. У 2025 році виручка від Tencent сягнула 829,6520 млн юанів із загальної операційної виручки 990 млн юанів.
Як Enflame Tech використає залучені 6 мільярдів юанів?
Залучені кошти будуть спрямовані на продукти серії AI-чипів п’ятого покоління та продукти серії AI-чипів шостого покоління, що означає розширення й ітераційні оновлення наявного портфеля продуктів.
