Фед випустив коротші протоколи засідань FOMC з двома сценаріями політики під керівництвом Ворша

Федеральний резерв опублікував протоколи першої зустрічі голови Кевіна Ворша з Комітету з відкритого ринку 8 червня (за місцевим часом), що демонструє свідомий відхід від передбачуваного керівництва через зменшення обсягу документа та подання політики у двох сценаріях. Протоколи червня склали 15 сторінок у форматі PDF, з приблизно 9 сторінками основного тексту, що менше ніж 18-сторінкові протоколи квітня за попереднього голови Джерома Пауелла, які містили близько 11 сторінок основного змісту. Відмова Ворша від надання орієнтовних сигналів політики зумовлена його заявленою опозицією до передбачуваного керівництва, принцип, який він підтримував під час виступу 1 липня на форумі Європейського центрального банку в Синтрі. Протоколи відображають підхід до комунікації, що ускладнює внутрішнє визначення консенсусу щодо політики, що є відходом від попередньої прозорої політики Фед.

Фед зменшує довжину протоколів FOMC під керівництвом Ворша

Протоколи червня за зустріч 16-17 червня продовжили процес спрощення документів, розпочатий з заяви у червні. Після скасування формату «дві сторінки з двостороннім друком» у липні 2024 року, протоколи FOMC залишалися відносно сталими за довжиною за часів Пауелла. Зменшення до 9 сторінок основного змісту є помітним зниженням порівняно з стандартом 11 сторінок у нещодавніх зустрічах. Структура залишилася незмінною: розгляд розвитку фінансових ринків, огляд економічного та фінансового середовища співробітниками, економічні прогнози співробітників, погляди учасників щодо поточних умов і перспектив, а також рішення щодо політики.

У протоколах червня представлені два рівноправних сценарії політики

Протоколи вперше представили погляди учасників через два сценарії, що мають однакову вагу. Перший сценарій передбачає зниження інфляційного тиску з поверненням інфляції до 2 відсотків. Другий сценарій описує збереження високої інфляції через сильний попит, пов’язаний із штучним інтелектом, конфліктом у Близькому Сході або тарифними впливами, при цьому умови на ринку праці залишаються стабільними. За протоколами, більшість учасників підтримували обидва сценарії, без оцінки ймовірності кожного з них. Це відрізняється від протоколів квітня, де зазначалося, що «більшість» учасників наголошували на ймовірності «деякого посилення політики», якщо інфляція триматиметься вище 2 відсотків.

У протоколах FOMC вилучено мовлення щодо управління ризиками

У червневих протоколах прибрали розділ про управління ризиками, що раніше містився у розділі «Погляди учасників щодо поточних умов і економічних перспектив». Раніше протоколи регулярно обговорювали, як політики реагуватимуть у разі виникнення ризиків з обох боків — підвищення або зниження — для цінової стабільності та максимальної зайнятості. Термін «управління ризиками» у червневих документах не з’являється. Це further зменшує корисність протоколів для оцінки внутрішніх обговорень політики щодо планування на випадок непередбачених ситуацій.

Ворш відмовляється подавати прогноз ставки у точковому графіку

Голова Ворш не подав прогноз ставки для точкового графіка на червневу зустріч, дотримуючись своєї заявленої опозиції до передбачуваного керівництва. Точковий графік залишається інструментом для відображення очікувань учасників щодо ставки, хоча його майбутнє залишається під питанням. Якщо його знімуть, оцінити розподіл поглядів у Фед стане складніше через формат подання двох сценаріїв, що уникає вказівки на перевагу одного з них.

Часті запитання

Які зміни зробив Фед у протоколах FOMC під керівництвом Ворша?

Фед зменшив обсяг протоколів червня до 15 сторінок усього з приблизно 9 сторінками основного тексту, порівняно з 18 сторінками та 11 сторінками основного змісту в квітні за попереднього голови Пауелла. Вилучено мовлення щодо управління ризиками, а також подано два сценарії політики з рівною вагою, без визначення, який із них має більшу підтримку.

Чому голова Ворш не подав прогноз ставки для точкового графіка?

Ворш відмовився подавати прогноз ставки для червневого точкового графіка через свою заявлену опозицію до передбачуваного керівництва. Це він підтвердив під час виступу 1 липня на форумі Європейського центрального банку в Синтрі, уникаючи відповідей, що могли б сигналізувати про політичний напрям.

Які два сценарії щодо інфляції були представлені у протоколах червня?

Протоколи описали два сценарії, підтримувані «більшість» учасників: один — з зниженням інфляційного тиску та поверненням інфляції до 2 відсотків, інший — з високою інфляцією через сильний попит, конфлікт у Близькому Сході або тарифні впливи, при цьому умови на ринку праці залишаються стабільними. Оцінки ймовірності кожного з них не наведено.