Протокол засідання Федеральної резервної системи: одноголосно схвалено незмінність процентної ставки, перспективи зниження ставки залежать від динаміки інфляції

Федеральна резервна система США опублікувала протоколи засідань щодо облікової ставки на 9 лютого та 18 березня, підтвердивши, що всі 12 федеральних резервних банків на обох засіданнях ухвалили рішення одноголосно, зберігши основну ставку кредитування на рівні 3,75% без змін. На спільному засіданні 18 березня з Федеральним комітетом з відкритого ринку (FOMC) посадовці синхронно підтримали цільовий діапазон ставки федеральних фондів на рівні 3,5%–3,75%, а відсоток за залишками резервів — на рівні 3,65%.

Ключові підстави, що зберігають ставки без змін

Регіональні огляди Федеральної резервної системи розкривають конкретні причини, чому посадовці вирішили залишити все без змін:

Чотири ключові підстави, чому ФРС зберігає ставки

Стабільний ринок праці, але існує структурна розбіжність: у більшості регіонів загальне наймання обмежене, плинність кадрів низька, а зростання зарплат помірне; однак наймання на певні спеціалізовані посади, зокрема в сфері охорони здоров’я, залишається складним, що свідчить про дисбаланс усередині ринку праці

Інвестиції в ШІ тривають і розширюються, але вплив на зайнятість наразі обмежений: компанії загалом збільшують вкладення в технології та штучний інтелект, але посадовці чітко зазначили, що прямий вплив ШІ на ринок праці наразі все ще обмежений і недостатній, щоб змінити напрям політики

Тиск через мита послабився, але витрати на робочу силу не знижуються: ціновий тиск, пов’язаний із митами, порівняно з попередніми оцінками дещо пом’якшався, але недовитрати (непов’язані з робочою силою) у сферах охорони здоров’я та енергетики продовжують зростати, що вказує на те, що структурний інфляційний тиск і надалі зберігається

Фреймворк кредитних ставок залишається політикою жорсткішого кредитування: ставка за вторинним кредитуванням зберігається на рівні 4,25%, що на 50 базисних пунктів вище від основної ставки кредитування; загальне кредитне середовище не послаблюється

Політичні сигнали: участь у засіданні та одностайність голосування

Теоретично члени ради Крістофер Воллер і Стівен Міран не були присутні на лютневому засіданні, але обидва взяли участь у голосуванні на березневому, і результат також був одноголосним “за”. Обидва засідання завершилися 100% узгодженістю: жоден член не висловив пропозиції змінити ставки, що передає ринку чіткий сигнал про дуже високу стабільність політики та відсутність у найближчій перспективі несподіваного розвороту.

Перспективи зниження ставок: ФРС обережна, ринок очікує дані з інфляції

Хоча ринок загалом очікує, що ФРС запровадить зниження ставок пізніше у 2026 році, ключовим повідомленням цих протоколів є те, що ФРС і надалі обережно ставиться до подальшого пом’якшення монетарної політики. Застереження ухвалювачів рішень зосереджені на тому, що недостовимі витрати (не пов’язані з робочою силою) у сферах охорони здоров’я та енергетики все ще зростають, а інфляційний тиск не повністю зник; через це ризик надто раннього зниження ставок вони вважають реальним.

Зараз фокус трейдерів уже змістився на найближче оприлюднення інфляційних даних. Якщо інфляція й далі сповільнюватиметься, імовірність того, що FOMC змінить позицію на наступних засіданнях, зростатиме; якщо структурний тиск витрат зберігатиметься, сценарій, коли ставки лишаються без змін, може тривати довше.

Часті запитання

Чому ФРС у березні 2026 року продовжує тримати ставки без змін?

Є три ключові причини: загалом стабільний ринок праці — відсутні сигнали, які вимагають негайного стимулювання; витрати, не пов’язані з робочою силою, у сфері охорони здоров’я та енергетиці все ще зростають; а також хоча тиск через мита й послабився, фактори структурної інфляції залишаються з невизначеністю. На цьому тлі ризик надто раннього зниження ставок, на думку посадовців, не можна ігнорувати.

Що означає одноголосна підтримка з боку 12 федеральних резервних банків?

Одностайність свідчить про високий ступінь консенсусу всередині Федеральної резервної системи щодо поточної позиції монетарної політики: жоден член не висунув заперечень проти зниження ставок. Зазвичай це передає ринку чіткий сигнал про короткострокову стабільність політики та зменшує невизначеність, але водночас означає, що для зниження ставок передусім потрібні більш чіткі підтвердження того, що інфляція справді сповільнюється.

Чому швидке зростання інвестицій в ШІ не змусило ФРС знизити ставки?

У протоколах ФРС посадовці чітко зазначили, що хоча інвестиції компаній в ШІ й далі розширюються, вимірюваний вплив цього зростання на зайнятість і загальну продуктивність наразі є обмеженим і ще не досягає порогу макровпливу, необхідного для зміни напряму монетарної політики; тому це не є достатньою підставою для зниження ставок.