Колишній міністр фінансів США попереджає про ризик «обвалу ринку американських держоблігацій», трейдер ФРС: справжня загроза — обвал долара

Колишній міністр фінансів США Баулсон (Henry Paulson) нещодавно закликав уряд заздалегідь підготувати екстрений план реагування на кризу з американськими держоблігаціями, попереджаючи, що наслідки ринкового колапсу будуть «вкрай жорстокими». Водночас колишній трейдер ФРС Joseph Wang вважає, що технічно в США не станеться кризи держборгу, але ціна порятунку через друкування грошей, імовірно, призведе до обвалу довіри вже до самого долара.

Баулсон побоюється: попит на держоблігації слабкий, а наслідки після обвалу «вкрай жорстокі»

У розмові з інтерв’ю Bloomberg Television нещодавно Баулсон заявив, що уряд США має спершу підготувати план екстреного реагування на кризу з державними облігаціями, щоб реагувати на ризики, накопичені через тривалий бюджетний дефіцит:

Нам потрібен план екстреного реагування — він має бути прицільним, короткостроковим; його треба підготувати заздалегідь, щоб у разі глухого кута він міг бути негайно запущений.

Він зазначив, що потенційна криза цього разу відрізняється за характером від тієї, з якою йому довелося мати справу, коли він 20 років тому очолював міністерство фінансів, — кризи 2008 року. Тоді, попри складність ситуації, уряд все ще мав достатній «фіскальний простір» для рятувальних заходів; але якщо в умовах нинішньої слабкості попиту вибухне криза держборгу, ФРС може фактично залишитися єдиним покупцем, а ставки, ймовірно, лише зростатимуть і буде важко їх повернути назад:

Якщо це станеться, це буде вкрай жорстоко, тож ми мусимо підготуватися наперед.

Ризик «смертельної спіралі» для фінансів спливає на поверхню: борг може становити 108% ВВП до 2030 року

Механізм «смертельної спіралі», який турбує Баулсона, означає, що інвестори через подальше роздування державного боргу вимагатимуть вищої дохідності, що підвищить витрати уряду на відсотки та, у свою чергу, розширить дефіцит, створюючи порочне коло. Наразі бюджетний дефіцит США в середньому за минулі три роки становить близько 6% ВВП; як правило, такі показники трапляються лише під час війни або на пізніх етапах глибокої рецесії.

За прогнозом Бюджетного управління Конгресу, цей рівень зберігатиметься протягом наступного десятиріччя, і, як очікується, у 2030 році борг США становитиме 108% ВВП — історичний максимум, що перевищить 106% під час Другої світової війни.

На це Баулсон пропонує такі рішення, як-от: збільшення фіскальних надходжень шляхом усунення податкових лазівок, скорочення державних витрат, а також проведення структурних реформ систем соціального забезпечення та медичного страхування.

Колишній трейдер ФРС: криза з держоблігаціями не станеться, але долар може заплатити ціну

У відповідь колишній трейдер на операціях ФРС на відкритому ринку (Open Markets Desk), старший трейдер Joseph Wang, вважає, що оскільки американські держоблігації номіновані в доларах, а сам долар випускається ФРС, ФРС технічно завжди може нескінченно купувати держоблігації та встановлювати ставки на будь-який потрібний рівень: «Тому буквальна “криза ринку держоблігацій” за нинішньої валютної системи практично неможлива».

Він зазначив, що справжній ризик полягає в «валютній кризі». Коли ФРС у масовому масштабі друкує гроші, купуючи держоблігації, це призводить до розмивання купівельної спроможності долара, а це може підірвати довіру іноземних інвесторів і торговельних партнерів до долара, спричинити істотне знецінення курсу, стрибок цін на імпортні товари та неконтрольовану інфляцію.

Більш далекоглядною загрозою є фундаментальне похитування ролі долара як глобальної резервної валюти, і таку кризу теж неможливо розв’язати через «реструктуризацію боргу».

Дві перспективи: фінансові ризики США зрештою вибухнуть у тій чи іншій формі

Погляди Баулсона та колишнього трейдера ФРС на вигляд різняться, але насправді вказують на одну й ту саму ключову проблему: ризики, накопичені через довгострокову фіскальну незбалансованість США, зрештою відобразяться на ринку в тій чи іншій формі; відмінність лише в тому, чи це буде криза ліквідності на ринку облігацій або валютна криза.

Стратег Bloomberg Ira Jersey визнав, що в міру того як частка боргу у ВВП продовжує зростати, майбутній потенціал відскоку на ринку держоблігацій ставатиме дедалі більш обмеженим, а кожне падіння буде ще різкішим. На тлі того, що в короткостроковій перспективі бюджетний дефіцит США навряд чи зможе принципово покращитися, форму цієї кризи вже значною мірою відстежують.

Ця стаття «Колишній міністр фінансів США попереджає про ризик “обвалу ринку американських держоблігацій”, трейдер ФРС: справжня загроза — обвал долара» вперше з’явилася в Цепнина новин ABMedia.