GameStop Corp.（NYSE：GME）在 2025 財年年度報告中，正式揭示了 1 月那筆備受市場關注的比特幣轉帳的真實用途：公司持有的 4,710 枚比特幣中的 4,709 枚，已被質押給交易所作為場外備兌看漲期權策略的抵押品，而非出場拋售。
備兌看漲策略架構：賺取溢價，同時限制上漲潛力
（來源：GameStop）
GameStop 的比特幣期權策略核心，是以質押比特幣為抵押，向市場賣出行使價介於 105,000 至 110,000 美元的短期看漲期權合約，到期日截止至 2026 年 3 月底。這種「備兌看漲」策略的設計邏輯清晰：賣出看漲期權可立即獲取期權溢價收入，若比特幣在到期前未突破行使價，公司保留溢價並收回抵押比特幣；若比特幣上漲超過行使價，公司則有義務以約定價格交付比特幣，從而放棄高於該水位的上漲收益。
此次年報披露的選擇權策略財務細節如下：
合約行使價格：105,000 至 110,000 美元（短期）
到期日：2026 年 3 月底
選擇權相關負債：70 萬美元
未實現收益：230 萬美元
未實現收益帳面值（財年末）：3.683 億美元
與比特幣價格下跌相關的未實現損失：5,970 萬美元
報告亦指出，部分備兌看漲合約在財年結束後到期未行使，相關抵押品仍由 Coinbase Credit 持有。
會計性質轉變：從「直接持有」到「應收帳款」
這項策略安排帶來了一個關鍵的會計分類變更。由於 Coinbase 在此安排下有權對已質押的比特幣進行再抵押（Rehypothecation）或重新部署，GameStop 不再將這批比特幣歸類為直接持有的加密資產，而是以「應收帳款」方式入帳——即公司日後有權收回等值比特幣的債權。
GameStop 在報告中強調，其對比特幣的「經濟風險敞口」與直接持有類似，整體市場波動暴露並未消除。然而，這一持倉在結構上已發生根本性轉變：比特幣現由交易對手 Coinbase 持有並與衍生性合約掛鉤，不再完全受 GameStop 獨立控制。這與公司早先宣稱的「長期持有」策略存在明顯落差。
常見問題
GameStop 為何選擇備兌看漲策略而非直接持有比特幣？ 備兌看漲策略允許 GameStop 在保留比特幣底層波動敞口的同時，透過賣出看漲期權的溢價收入強化現金流。以行使價 105,000 至 110,000 美元的短期合約為例，公司可在比特幣未突破這些水位時直接賺取溢價，代價是放棄高於行使價的上漲潛力。
備兌看漲策略意味著 GameStop 的比特幣可能被強制出售嗎？ 若比特幣在到期前上漲超過行使價（105,000 至 110,000 美元），GameStop 有義務以約定價格交付比特幣，這意味著持倉可能在特定條件下被強制交割。若到期時未達行使價，合約歸零，公司保留溢價及抵押比特幣。
GameStop 比特幣應收帳款與未實現損失的具體數字為何？ 截至 2025 財年末（2026 年 1 月 31 日），與質押比特幣相關的應收帳款帳面值為 3.683 億美元，並計入了 5,970 萬美元的未實現損失，反映出比特幣市場價格自持倉建立以來的下行幅度。
Застереження: Інформація на цій сторінці може походити від третіх осіб і не відображає погляди або думки Gate. Вміст, що відображається на цій сторінці, є лише довідковим і не є фінансовою, інвестиційною або юридичною порадою. Gate не гарантує точність або повноту інформації і не несе відповідальності за будь-які збитки, що виникли в результаті використання цієї інформації. Інвестиції у віртуальні активи пов'язані з високим ризиком і піддаються значній ціновій волатильності. Ви можете втратити весь вкладений капітал. Будь ласка, повністю усвідомлюйте відповідні ризики та приймайте обережні рішення, виходячи з вашого фінансового становища та толерантності до ризику. Для отримання детальної інформації, будь ласка, зверніться до
Застереження.
Пов'язані статті
Шиба-Іну бачить відтік 82,5B токенів, оскільки ринкова структура змінюється
Ключові висновки
Шиба-Іну побачила вихід із бірж 82.5 мільярда токенів протягом 24 годин, що сигналізує про зменшення тиску з боку пропозиції та посилення моделі накопичення серед більших власників.
Біржові чисті потоки залишаються позитивними, оскільки надходження тривають, проте зростання відтоків вказує на поступове формування балансу між
CryptoNewsLand4год тому
Обсяг SUI різко зростає на 37% у міру стабілізації ціни поблизу ключової базової межі
Ключові висновки
Торговельний обсяг SUI різко зріс на 37%, сигналізуючи про відновлення участі, оскільки ціна стабілізується поблизу 0.97, що відображає перехід від затяжних умов спадного тренду
Надходження на ф’ючерси та бичачі довгі/короткі співвідношення вказують на зростання спекулятивного інтересу, тоді як тенденції ліквідацій показують
CryptoNewsLand5год тому
Tether карбує 1 мільярд USDT: ринкова капіталізація USDT зростає більш ніж на $2 мільярда за тиждень
Tether карбував один мільярд USDT, збільшивши свою ринкову капіталізацію більш ніж на два мільярди доларів за тиждень, що відображає зростання попиту на стейблкоїни.
GateNews7год тому
Трейдери Kalshi прогнозують, що XRP досягне $1.60 у квітні
Трейдери Kalshi прогнозують, що XRP досягне $1.60 у квітні на тлі зростання попиту та значних припливів коштів у ETF. За оптимістичного технічного прогнозу та майбутніх регуляторних голосувань ринкова динаміка XRP демонструє потенціал для подальшого зростання, незважаючи на ризики зниження рівнів підтримки, якщо результати будуть несприятливими.
CryptoFrontier10год тому
Goldman Sachs подає до реєстру ETF на дохід від біткоїна за допомогою опціонної стратегії
Goldman Sachs запропонував дохідний ETF, орієнтований на Bitcoin, який уникає прямих інвестицій у Bitcoin, використовуючи пов’язані ETF та опціонні стратегії для отримання доходу. Ця заявка відображає зростання конкуренції на ринку криптоінвестицій серед великих компаній.
CryptoFrontNews10год тому
Функція Cashtags від X генерує $1B у торговельному обсязі протягом кількох днів після запуску
X запустила функцію Cashtags, інтегрувавши фінансову торгівлю в свою соціальну стрічку, генеруючи $1 млрд обсягу торгівлі незабаром після запуску. Наразі вона доступна для користувачів iPhone у США та Канаді й дозволяє швидко отримувати доступ до ринкових даних і обговорень. X Money, одноранговий гаманець, заплановано до розгортання на тлі регуляторних побоювань, тоді як нова інтеграція з Wealthsimple забезпечує пряму торгівлю в застосунку.
GateNews10год тому
