GameStop використовувала свої запаси біткойнів для стратегії покритих кол-опціонів, показує подання до SEC

GameStop (NYSE: GME) розкрив у своєму щорічному звіті за 2025 фінансовий рік, поданому 24 березня 2026 року, що воно заклало 4 709 з 4 710 біткоїнів у якості застави з Coinbase Credit для реалізації стратегії покритих опціонів, отримуючи преміальні доходи при збереженні економічної експозиції до активу, а не продаючи свої володіння, як це пропонували спекуляції на ринку.

Компанія випустила короткострокові кол-опціони зі страйками між $105 000 і $110 000 за біткоїн із датами закінчення до 27 березня 2026 року. За стандартами U.S. GAAP, GameStop списало закладені біткоїни з балансу та зафіксувало дебіторську заборгованість за цифровими активами на суму $368,3 мільйона станом на 31 січня 2026 року, оскільки Coinbase має права на регіпотіацію щодо застави.

Спочатку компанія придбала 4 710 біткоїнів у травні 2025 року приблизно за $500 мільйонів, за середньою вартістю близько $106 000 — $107 900 за монету.

Деталі стратегії покритих опціонів

Структура транзакції

GameStop передало майже всю свою позицію у біткоїнах — 4 709 BTC — Coinbase Prime приблизно 16 січня 2026 року, що викликало спекуляції щодо підготовки компанії до продажу своїх активів. У звіті уточнюється, що передача була операційною, а не ліквідаційною. За умовами заставної угоди з Coinbase Credit компанія продала over-the-counter покриті кол-опціони на біткоїни зі страйками від $105 000 до $110 000 та термінами до 27 березня 2026 року.

Економічна експозиція та облікова політика

Оскільки Coinbase Credit має право на регіпотіацію, змішування або продаж закладених біткоїнів, GameStop визначила, що контроль над активами перейшов. За стандартами U.S. GAAP, вона списала 4 709 BTC з балансу та зафіксувала дебіторську заборгованість за цифровими активами на суму $428 мільйонів при списанні та $368,3 мільйона станом на 31 січня 2026 року. Компанія заявила, що її економічна експозиція «залишається узгодженою з прямим володінням базовими біткоїнами».

Фінансовий вплив

Доходи та збитки

За фінансовий 2025 рік GameStop зафіксувала загальний збиток у $131,6 мільйона на цифрових активах і відповідних дебіторських заборгованостях — 3,6% чистих продажів — що складається з:

• $71,8 мільйона реалізованого збитку при списанні
• $59,7 мільйона нереалізованого збитку на дебіторській заборгованості через зниження ціни біткоїна
• $0,1 мільйона переоцінки залишку монети

Опціони принесли нереалізований прибуток у $2,3 мільйона, частково компенсований деривативним зобов’язанням у $0,7 мільйона.

Після закінчення терміну

На момент подання звіту біткоїн торгувався близько $68 000 — $69 000, що значно нижче за страйки $105 000 — $110 000, тому кол-опціони були поза грою, і GameStop міг зберегти премії як дохід, якщо ціни залишаться стабільними до закінчення. Частина контрактів покритих кол-опціонів закінчилася без виконання після закінчення фінансового року, тоді як відповідна заставна залишається у Coinbase Credit.

Стратегічний контекст

Рейтинг казначейства біткоїнів

Облікова політика знизила рейтинг GameStop серед корпоративних власників біткоїнів з приблизно 21-го у світі до 190-го. Підхід компанії відрізняється від таких, як Strategy, які прагнуть безстрокового накопичення біткоїнів без похідних інструментів. Структура GameStop орієнтована на отримання преміальних доходів при збереженні позиції з нереалізованим збитком щодо її собівартості.

Розкриті ризики

У формі 10-K наведено кілька ризиків, пов’язаних із цією стратегією, зокрема волатильність цін біткоїна, кредитний ризик контрагента у разі дефолту Coinbase, а також ризик регіпотіації, що ускладнює визначення юридичного права на заставу. У звіті також зазначено регуляторну та облікову невизначеність щодо криптоактивів загалом.

Часті запитання

Чи продав GameStop свої біткоїни?

Ні. GameStop заклало 4 709 BTC у якості застави для стратегії покритих опціонів і зберегло економічну експозицію до активу. Передача біткоїнів у Coinbase Prime у січні була операційною, а не ліквідаційною.

Скільки збитків зазнала GameStop на біткоїнах у 2025 році?

Компанія зафіксувала збиток у $131,6 мільйона на цифрових активах і відповідних дебіторських заборгованостях за фінансовий рік, що закінчився 31 січня 2026 року, що складається з реалізованого збитку при списанні, нереалізованого збитку на дебіторській заборгованості та невеликої переоцінки залишку монети.

Чому біткоїни зникли з балансу GameStop?

Оскільки Coinbase Credit має права на регіпотіацію застави, за стандартами U.S. GAAP GameStop було зобов’язане списати BTC і зафіксувати дебіторську заборгованість за цифровими активами. Економічна експозиція компанії залишається узгодженою з прямим володінням базовими біткоїнами.