Золото обійшло US Treasuries як найбільший компонент офіційних резервів центральних банків у світі до кінця 2025 року, повідомляє звіт Європейського центрального банку (ЄЦБ) за червень 2026 року про міжнародну роль євро. Зміна сталася на тлі геополітичної напруги, ризиків санкцій і запитань щодо залежності від долара, які переформатували стратегії глобальних резервів. Переміщення означає суттєву зміну в тому, як центральні банки підходять до безпеки, ліквідності та суверенного ризику: золото вперше за десятиліття обігнало борг уряду США.
Золото досягло 27% глобальних резервів, тоді як Treasuries знизилися до 22%
Золото становило 27% від загальних офіційних резервів у світі до кінця 2025 року — проти 20% роком раніше, згідно зі звітом ЄЦБ за червень 2026 року. Упродовж того ж періоду частка US Treasuries знизилася з 25% до 22%.
Активи, деноміновані в доларах, і далі становлять близько 42% глобальних резервів, тоді як євро — приблизно 15%–16%. Змінився порядок у портфелях резервів: золото тепер обігнало US Treasuries.
Зміна є суттєвою, адже Treasuries довго вважали базовим безпечним активом для центральних банків. Вони є ліквідними, глибокими й підкріплені найбільшою економікою у світі. Золото інше: воно не приносить дохідності, може бути дорогим у зберіганні, а його ціна може бути волатильною. Втім центральні банки тримають його вартісно більше.
Частина зсуву відображає різке зростання цін на золото. Коли золото ринок підтягнув вгору, зросла вартість наявних резервів золота центральних банків. Центральні банки відновлюють свою присутність у золоті після років, коли його вважали вторинним резервним активом.
Основні валюти втратили понад 99% вартості проти золота з 1971 року
Incrementum AG, використовуючи дані LSEG, показала, як основні валюти втрачали вартість проти золота з серпня 1971 року, коли Сполучені Штати призупинили конвертованість долара в золото в рамках Бреттон-Вудської системи.
Відтоді долар США втратив близько 99,24% своєї вартості в перерахунку на золото. Британський фунт втратив приблизно 99,57%. Уявне євро втратило б приблизно 99,08% своєї золотої вартості за той самий період. Японська єна та швейцарський франк також істотно знецінилися проти золота.
Для центральних банків золото має одну властивість, якої немає в облігацій і валют: це не є чиєюсь іншою зобов’язальною відповідальністю. Державна облігація залежить від уряду США. Резерв у євро залежить від єврозони. Банківський депозит залежить від банківської системи. Золото не входить у цей ланцюг.
Центральні банки надають перевагу суверенній нейтральності над дохідністю
Переміщення резервів відображає зміну поглядів на політичний ризик. Після років санкцій, заморожених активів, торговельної фрагментації та посилення геополітичної конкуренції золото стало формою суверенної нейтральності.
Центральні банки не просто прагнуть дохідності. Вони шукають активи, які зможуть пережити світ, що стає більш розділеним. У цьому контексті золото пропонує те, чого Treasuries надати не можуть.
Частка золота в резервах зросла з 33% до 60% у 1970-х
Поточний зсув має відлуння 1970-х. Частка золота в офіційних резервах зросла приблизно з 33% до 60% протягом того десятиліття після колапсу Бреттон-Вудської системи та інфляційного шоку, що за ним послідував, за даними CEIC.
Зсув назад у бік Treasuries відбувся пізніше — особливо в 1980-х, коли Федеральна резервна система під керівництвом Пола Волкера взяла інфляцію під контроль і знову зробила доларові облігації привабливими. Високі реальні дохідності допомогли відновити довіру до фіксованого доходу США.
Сьогоднішнє середовище інше. Інфляція має значення, але це не єдиний драйвер. Схоже, головніша сила — геополітична фрагментація. Дані ЄЦБ підтверджують, що доларові активи й досі домінують у глобальних резервах, але зростання золота вище US Treasuries показує, що змінюється архітектура управління резервами.
FAQ
Який відсоток глобальних резервів становить золото до кінця 2025 року?
Золото становило 27% від загальних офіційних резервів у світі до кінця 2025 року — проти 20% роком раніше, згідно зі звітом Європейського центрального банку за червень 2026 року.
Скільки вартості втратив долар США проти золота з 1971 року?
Долар США втратив близько 99,24% своєї вартості в перерахунку на золото з серпня 1971 року, коли Сполучені Штати призупинили конвертованість долара в золото в рамках Бреттон-Вудської системи, за даними Incrementum AG з використанням LSEG.
Чому золото обігнало US Treasuries у резервах центральних банків?
Зміна сталася на тлі геополітичної напруги, ризиків санкцій і запитань щодо залежності від долара, які переформатували стратегії глобальних резервів. Центральні банки шукають активи, що забезпечують суверенну нейтральність і не залежать від кредиту чи платіжної системи іншого уряду.
