Не купувати — це найбільший ризик? Волл-стріт це усвідомила: у біткоїна «ось це» повністю змінилося…

Кожного разу, коли згадували біткоїн, у голові інвесторів спливав не що інше, як «різкий ріст і різке падіння», «жахливе обвалення з максимуму на 90%». Втім, структура ринку непомітно змінюється: у цьому ринковому циклі максимальне відступання біткоїна становить лише близько 50%, і порівняно з минулим це помітно скорочується. Аналітики вважають, що це відображає перехід біткоїна від «спекулятивної іграшки» до зрілого класу активів.
Криптовалютна інвестиційна платформа AdLunam, співзасновник і аналітик ринку Джейсон Фернандес (Jason Fernandes) заявив: «Відкат біткоїна скоротився до близько 50% — і це є доказом того, що ринкова структура дозріває». Він додатково пояснив, що зі зростанням глибини ринкової ліквідності та підвищенням участі інституцій, природно стискаються й амплітуди коливань цін біткоїна під час підйомів та спадів. Він наголосив:

На цьому етапі фокус ринку вже не в тому, щоб ставити під сумнів легальність біткоїна, а в тому, як оптимізувати розподіл активів.

Прощання з різкими злетами та падіннями: крива зростання «пом’якшується»
Аналітик Fidelity Digital Assets Зак Вейнрайт (Zack Wainwright) нещодавно на платформі для спільнот теж висловив подібну думку. Він зазначив, що зі щораз більшим дозріванням ринку біткоїн «більше не так сліпо вибухає», а ймовірність появи екстремальних ризиків падіння також знижується.
Повернімося до минулого: біткоїн неодноразово переживав «криптозимові» періоди, і їхня жорстокість запам’ятовується надовго:

• 2013 рік: після того як біткоїн піднявся до історичного максимуму 1,163 долара, він стрімко впав до 152 доларів на початку 2015 року; падіння сягнуло 87%;
• 2017 рік: після сплеску до піку 20 тисяч доларів за рік біткоїн обвалився до 3,122 долара, падіння становило приблизно 84%.

Як порівняти розміри падіння в цих двох ведмежих ринках: після того як у жовтні 2025 року біткоїн встановив приблизно 12.6 млн доларів історичний максимум, хоч і відбулася корекція, проте різкість уже значно менша, ніж раніше.
Зак Вейнрайт прокоментував: «Сила зростання в кожному циклі дедалі поступається попередньому, і ризики падіння теж уже не такі шокуючі».
Втім, не всі аналітики налаштовані оптимістично. Старший стратег з товарних ринків Bloomberg Intelligence Майк Макґлоун (Mike McGlone) попередив, що він вважає: «пухир криптовалют уже лопнув». Якщо в майбутньому на ринках акцій, товарів та інших ризикових активів розпочнеться масштабна хвиля розпродажів, біткоїн усе ще може зіткнутися з ризиком «повернення до середнього» (тобто явища, за якого ціни активів у довгостроковій перспективі повертаються до історичних середніх значень) — аж до рівня 1 тисяча доларів.
На це Джейсон Фернандес, який уже багато разів «обмінювався ударами» з Майком Макґлоуном на відстані, відповів запереченням: він підкреслив, що «ринкові масштаби» криптовалют уже давно не ті, що раніше. У міру зростання ринкової капіталізації біткоїна обсяг коштів, необхідний для падіння на 90%, стає надто великим, тож імовірність екстремального краху є мізерною.
Крім того, від експозиції через спотові ETF на біткоїн до пенсійних фондів — ці інституційні «мостові укріплення» у структурі додатково ускладнюють здійснення масштабних розпродажів.

З «високоризикової ставки» на «оптимізатор портфеля»
Ще одна ознака зрілості ринку біткоїна проявляється в тому, як інституційні інвестори розподіляють свої активи. Джейсон Фернандес зазначив, що насправді справжні зміни ставлення інституційних інвесторів визначають дані портфеля. Він сказав:

Якщо для помітного підвищення дохідності портфеля достатньо лише невеликого розподілу в діапазоні 1%–3%, а також для покращення коефіцієнта Шарпа (Sharpe Ratio — показник дохідності з урахуванням ризику), і при цьому це не призводить до істотного зростання загального ризику просідання, тоді роль біткоїна вже не обмежується одиничною ставкою, а радше перетворюється на інструмент підвищення ефективності в диверсифікованому інвестиційному портфелі.

Таке позиціонування також змінює спосіб, яким інституції оцінюють ризики. Джейсон Фернандес сказав:

Питання вже не в тому, «чи занадто ризиковано тримати біткоїн», а в тому, «чи не втрачає портфель можливості, якщо взагалі не виділяти на біткоїн кошти».

Нещодавнє дослідження Fidelity також підтримує цю думку, якщо поглянути на результати різних класів активів за останні 10 років, біткоїн продемонстрував вражаючу дохідність до приблизно 20,000%, далеко обігнавши американські акції (US stocks), золото та облігації; хоча волатильність була різкою, після коригування на ризики його результат усе одно залишався найкращим серед усіх. У звіті зазначено:

Хоча біткоїн є відносно молодим активом, він швидко розвинувся до рівня основного класу активів і протягом минулих 15 років 11 разів здобував «корону» найкращого показника серед активів.

Однак є «і виграш, і програш». Джейсон Фернандес нагадує інвесторам: «Після того як біткоїн перейде до зрілої стадії та волатильність скоротиться, ринок має очікувати, що майбутня дохідність біткоїна буде нормалізуватися. Той ранній асиметричний великий вибух у зростанні був пов’язаний із ризиком екстремальних відкатів; тепер, коли амплітуда падіння зменшується, результати біткоїна будуть дедалі більше схожими на сценарії макроінвестування з розподілом активів, а не на венчурні високоризикові ставки.»