JPMorgan виявляє обмежений інституційний попит на криптовалютні безстрокові ф'ючерси

JPMorgan оприлюднив оцінку 29 червня, зазначивши, що інституційні інвестори виявляють дуже низький попит на безстрокові ф'ючерси — найбільш торгований продукт на ринку криптодеривативів. Банк дійшов такого висновку на основі розмов із клієнтами та учасниками ринку, а також перевірок на власних торговельних майданчиках. JPMorgan характеризує безстрокові ф'ючерси як спекулятивні важелі, а не надійну заміну традиційним деривативам, посилаючись на структурні особливості, які обмежують інституційний попит, попри домінування цього продукту в роздрібній торгівлі криптоактивами.

JPMorgan фіксує обмежений інституційний попит на безстрокові ф'ючерси

У записці від 29 червня JPMorgan повідомив, що інституційний попит на ці контракти, здається, дуже низький. Висновок базується на розмовах із клієнтами та учасниками ринку, а також на перевірках власних торговельних майданчиків банку. Банк характеризує безстрокові ф'ючерси як спекулятивні важелі, а не надійну заміну традиційним деривативам.

Безстрокові ф'ючерси, або перпи, складають значну частку активності на ринку криптодеривативів, що робить їх головним рушієм цінового відкриття та ліквідності. Вони дозволяють трейдерам утримувати довгі або короткі позиції з кредитним плечем без терміну придатності, покладаючись на механізм ставки фінансування для підтримки цін на рівні спотової ціни.

Проте JPMorgan зазначив, що його майданчики фіксують незначний інституційний попит. Банк стверджує, що основна частина потоку надходить від трейдерів, які прагнуть спекулятивного спрямованого кредитного плеча, а не від виробників, споживачів чи інших гравців, що хеджують реальні базові ризики. На думку банку, перпи пропонують незначні додаткові переваги порівняно зі старими деривативами для інституційних користувачів.

Структурні прогалини стримують інституційне впровадження

JPMorgan зазначив кілька особливостей, які знижують інституційний попит. До них належать необмежений базисний ризик, відсутність форвардної термінової структури та в багатьох випадках відсутність фізичної поставки. Ці характеристики роблять перпи малопридатними для комерційних хеджерів та керуючих активами, які потребують контрактів, тісно прив'язаних до регульованих індексів та форвардних кривих цін.

Ончейн-версії не мають клірингових захистів, які інституції очікують у США, тоді як офчейн-продукти знижують ризик ролу, але зберігають інші структурні недоліки.

Концентрація є ще одним занепокоєнням. Посилаючись на публічні дані Hyperliquid, банк зазначив, що близько половини обсягу перпів фінансується лише 12 гаманцями, що викликає сумніви щодо глибини ринку та здатності продукту масштабуватися до широкого інституційного використання.

Роздрібні переваги підтримують попит, незважаючи на відсутність інституцій

Однак банк не був повністю скептичним. Цілодобовий доступ 7 днів на тиждень, гнучкі періоди утримання, вбудоване кредитне плече та усунення витрат на рол ф'ючерсів роблять перпи добре пристосованими для роздрібних трейдерів та стратегій, заснованих на імпульсі. Ці переваги повинні підтримувати роздрібний попит, навіть якщо великі гравці залишаються осторонь.

Часті запитання

Що сказав JPMorgan про безстрокові ф'ючерси 29 червня?

JPMorgan оприлюднив записку 29 червня, в якій зазначив, що інституційні інвестори виявляють дуже низький попит на безстрокові ф'ючерси. Оцінка банку базується на розмовах із клієнтами та учасниками ринку, а також на перевірках власних торговельних майданчиків. JPMorgan характеризує безстрокові ф'ючерси як спекулятивні важелі, а не надійну заміну традиційним деривативам.

Чому інституції уникають безстрокових ф'ючерсів, на думку JPMorgan?

JPMorgan зазначив кілька структурних особливостей, які знижують інституційний попит: необмежений базисний ризик, відсутність форвардної термінової структури та в багатьох випадках відсутність фізичної поставки. Банк також послався на концентрацію ринку — дані Hyperliquid показують, що близько половини обсягу перпів фінансується лише 12 гаманцями, що викликає сумніви щодо глибини ринку та масштабованості для інституційного використання.