Голова Korea Investment Trust застерігає щодо кредитного ETF на одну акцію

Бе Джэ-кю, генеральний директор Korea Investment Trust Management, закликав інвесторів припинити вкладення в одноакційні інверсні та левериджовані біржові інвестиційні фонди (ETF) за допомогою допису у Facebook. Попередження з’явилося на тлі того, що левериджовані ETF на базі SK Hynix демонстрували значні розбіжності між теоретичною та фактичною прибутковістю під час недавньої ринкової волатильності. Korea Investment Trust Management керує ACE Samsung Electronics та ACE SK Hynix одноакційними левериджованими ETF і входить до топового ешелону керуючих активами в галузі.

Левериджований ETF на SK Hynix зафіксував мінус 47,5% на падінні акцій на 17,9%

Бе опублікував у своєму Facebook аналітику під назвою «Performance Analysis of Individual Stock Leverage Inverse 2x Products», заявивши: «Вибачте мене за те, що я говорю це як генеральний директор компанії з управління активами, яка працює з одноакційними левериджованими ETF». Згідно з даними, доданими до його публікації, акції SK Hynix знизилися на 17,9% із 2 243 000 вон на 27 травня до 1 842 000 вон на сьогоднішню дату. У той самий період одноакційний левериджований ETF на SK Hynix із найбільшим торговельним обсягом і активами під управлінням (AUM) показав збиток 47,5%. Теоретичний збиток на основі простого множника 2x від падіння базової акції становив 35,8%, але фактичні збитки перевищили його на 11,7 процентного пункту.

Інверсний ETF показав мінус 31,1% попри правильний напрям ставки

Одноакційний інверсний ETF на SK Hynix теоретично мав би зрости на 35,8% через падіння базової акції, але натомість зафіксував збиток 31,1%. Розрив між теоретичною дохідністю та фактичною результативністю сягнув 66,9 процентного пункту. Хоча напрям падіння акції було спрогнозовано правильно, дохідність знецінювалася під час частих коливань ціни.

Бе заявив: «Висновок полягає в тому, щоб не інвестувати в одноакційні левериджовані та інверсні ETF 2x. Навіть якщо з часом ціна базової акції повернеться до початкової позиції, ціна ETF навряд чи повернеться до початкової позиції». Він додав: «Особливо коли волатильність базової акції велика, як зараз, втрати зростають щодня в цій структурі. Ніхто не передбачав, що волатильність стане такою великою».

Щоденне ребалансування в структурі спричиняє ефект ерозії волатильності

Це явище зумовлене структурою левериджованих і інверсних ETF, які щодня коригують результати на основі щоденних ставок дохідності (daily return rates). Коли базовий актив переживає різкі коливання ціни, ефекти складних відсотків накопичуються, а довгострокова дохідність поступово відхиляється від простих кратних величин. Левериджовані та інверсні ETF можуть генерувати збитки навіть тоді, коли базовий актив повертається до своєї початкової позиції. Зі зростанням ринкової волатильності так званий ефект «ерозії волатильності» також розширюється, що вимагає обережного підходу до інвестування.

Поширені запитання

Про що генеральний директор Korea Investment Trust Management попередив стосовно одноакційних левериджованих ETF?

Бе Джэ-кю опублікував у Facebook заклик інвесторам припинити інвестування в одноакційні левериджовані ETF, заявивши, що навіть якщо ціна базової акції повернеться до початкової позиції, ціна ETF навряд чи повернеться до початкової позиції через ефекти ерозії волатильності.

Як поводилися левериджований і інверсний ETF на SK Hynix під час падіння акцій на 17,9%?

Левериджований ETF на SK Hynix зазнав збитку 47,5% (проти теоретичного збитку 35,8%), тоді як інверсний ETF зазнав збитку 31,1% (проти теоретичного зростання 35,8%) у період від 27 травня до сьогоднішньої дати, коли акції SK Hynix впали на 17,9%.

Чому левериджовані ETF демонструють розриви між теоретичною та фактичною дохідністю?

Левериджовані та інверсні ETF щодня коригують дохідність на основі щоденних ставок дохідності, через що ефекти складних відсотків накопичуються, коли базовий актив переживає значні коливання ціни; а ефект ерозії волатильності посилюється зі зростанням ринкової волатильності.