Корея: левериджовані ETF посилюють волатильність, регуляторні вимоги набудуть чинності з 31-го числа

Фірми з цінних паперів, зокрема NH Investment і Daol Investment, 28-го діагностували, що одноакційні маржинальні біржові фонди (ETF) на Samsung Electronics і SK Hynix посилили волатильність і зосередження торгів у корейських акціях. Оцінка ґрунтувалася на тому, що KOSPI 27-го закрився на рівні 6 755,75, підвищившись на 65,13 пункта (0,97%). Аналітики посилалися на вплив цих продуктів разом із динамікою сектору напівпровідників та геополітичними ризиками; сукупні індивідуальні чисті купівлі досягли 14,4 трлн вон, а активи під управлінням пікнули на позначці 17,6 трлн вон, за даними Daol Investment. Діагноз надходить напередодні регулювання, яке підвищить базову вимогу до внеску для одноакційних маржинальних продуктів до 30 млн вон на 31-ше.

NH Investment і Daol Investment визначили розширення волатильності після запуску маржинальних ETF

NH Investment Securities у своєму прогнозі зазначила, що волатильність на внутрішньому фондовому ринку зросла ще більше після запуску одноакційних маржинальних ETF. Кім Бьонг-йон, аналітик NH Investment Securities, повідомив, що ротація секторів у внутрішньому ринку працює неналежним чином. Він сказав: «Коли IT демонструє слабкість, інші сектори також знижуються разом, слабшаючи функцію захисту індексу, а міжакціонна волатильність зросла до рекордних максимумів, продовжуючи структуру, за якої невелика кількість провідних акцій визначає результативність індексу».

Daol Investment Securities надала подібний висновок. Чо Бьонг-хюн, аналітик Daol Investment Securities, заявив: «Неможливо ігнорувати вплив, створений упровадженням одноакційних маржинальних продуктів у процесі розширення волатильності на внутрішньому фондовому ринку в червні–липні». Після запуску маржинальних ETF ринкова волатильність зросла ще більше, а сукупні індивідуальні чисті купівлі за пов’язаними продуктами в один момент досягли 14,4 трлн вон, при цьому активи під управлінням відповідних ETF збільшилися до максимуму 17,6 трлн вон. Чо оцінив: «Ефект підсилення волатильності додався до концентрації пропозиції в провідних акціях після запуску одноакційних маржинальних ETF».

Yugin Investment повідомляє, що обсяг торгів маржинальним ETF на SK Hynix перевищує обсяг базової акції

Проблема в тому, що зосередження торгів продовжує триматися навколо окремих продуктів навіть після того, як розмір маржинальних ETF зменшився. Хео Че-хван, аналітик Yugin Investment Securities, проаналізував: «Поки торгова вартість маржинальних ETF на Samsung Electronics знизилася до рівня до запуску, торгова вартість продуктів, пов’язаних із SK Hynix, не зменшилася суттєво». Він додав: «Торгова вартість маржинальних ETF на SK Hynix перевищує торгову вартість базового активу — самої акції SK Hynix».

Kiwoom Securities пішла ще далі й використала термін «побічні ефекти». Хан Джи-ьон, аналітик Kiwoom Securities, визначила «побічні ефекти одноакційної маржинальної пропозиції» разом із суперечкою навколо піку прибутків напівпровідників як фактори, що нещодавно підвищили ринкову втому. Вона сказала: «Волатильність понад нормальний діапазон триває, оскільки до макроневизначеностей додаються сильні ціни на нафту та сплеск відсоткових ставок».

Лі Кьонг-мін, аналітик Daishin Securities, також згадав, що базовий внесок для одноакційних маржинальних продуктів буде підвищено раніше — з 31-го — до 30 млн вон, підкресливши: «Потрібно підтвердити, чи послаблюється концентрація пропозиції та волатильність».

Yuanta Securities прогнозує зменшення зосередження торгів після регулювання на 31-ше

Ринок також стежить за тим, чи стане регулювання, яке буде запроваджено наприкінці цього місяця, можливістю розсіяти пропозицію, зосереджену на Samsung Electronics і SK Hynix. Лі Че-ван, аналітик Yuanta Securities, спрогнозував: «Якщо після регулювання для одноакційних маржинальних продуктів зменшаться оборот торгів і чисті активи, то ребалансування наприкінці сесії та проциклічна пропозиція, що слідує за напрямом руху цін акцій, послабляться». Він також зазначив: «Зменшення частки торгів одноакційними маржинальними продуктами веде до послаблення концентрації Samsung Electronics і SK Hynix та може сприятливо вплинути на відносно занедбаний KOSDAQ».

Hana Securities також діагностувала, що важко розглядати нинішню млявість внутрішніх акцій напівпровідників лише як фундаментальну проблему. Кім Рок-хо, аналітик Hana Securities, оцінив, що причиною падіння цін на акції напівпровідникових компаній у країні, яке є особливо більшим, ніж у закордонних компаній, попри сприятливі індикатори галузі, зокрема ціни на пам’ять і експорт, є «скоріше пропозиційні та інвестиційні настрої, а не фундаментальні показники».

FAQ

Яке регулювання набирає чинності на 31-ше для одноакційних маржинальних ETF?
Базова вимога до внеску для одноакційних маржинальних продуктів буде підвищена до 30 млн вон на 31-ше, за даними Лі Кьонг-міна з Daishin Securities. Кілька аналітиків заявили, що це регулювання, як очікується, зменшить оборот торгів і послабить концентрацію пропозиції на Samsung Electronics і SK Hynix.

До якого рівня дійшов обсяг торгів маржинальним ETF на SK Hynix порівняно з базовою акцією?
Хео Че-хван з Yugin Investment Securities повідомив, що торгова вартість маржинального ETF на SK Hynix перевищує торгову вартість акції SK Hynix. Він зазначив, що хоча торгова вартість маржинального ETF на Samsung Electronics знизилася до рівня до запуску, торгова вартість продуктів, пов’язаних із SK Hynix, не зменшилася суттєво.

Що компанії з цінних паперів визначили як вплив одноакційних маржинальних ETF на корейські акції?
NH Investment і Daol Investment 28-го діагностували, що одноакційні маржинальні ETF посилили волатильність і зосередження торгів на внутрішньому ринку. Чо Бьонг-хюн з Daol Investment stated, що сукупні індивідуальні чисті купівлі досягли 14,4 трлн вон, а активи під управлінням пікнули на рівні 17,6 трлн вон, при цьому волатильність зростала ще більше після запуску продуктів.