Standard Chartered: Експлойт rsETH на KelpDAO не зірве шлях $2T RWA

Standard Chartered заявив, що децентралізована фінансова екосистема зазнала відчутного удару через експлойт KelpDAO rsETH 18 квітня, але зрештою це не було фатальним. У нотатці під назвою "DeFi – зігнуто, але не зламано" Геффрі Кендрик, глобальний керівник досліджень цифрових активів банку, сказав, що викрадення на $292 мільйонів доларів вартості rsETH продемонструвало реальний системний ризик у децентралізованих фінансах, згідно з матеріалами, які The Block отримав у середу.

Експлойт і вплив на ринок

Атака розпочалася із викрадення приблизно $292 мільйонів у rsETH через підозрюване підроблене повідомлення LayerZero, а потім поширилася на Aave: зловмисник вніс незабезпечені rsETH як заставу й позичив проти них легітимні активи. Атака спричинила відшкодування у стилі банківського набігу на протоколі.

Standard Chartered заявив, що Aave втратила $17 мільярдів у депозитах, або 38% від загальної суми, і $5,5 мільярда в активних позиках, або 31%, оскільки страх поширився на ринку.

Зусилля з порятунку та відновлення

Кендрик сказав, що коаліція на чолі з Aave та засновником Стані Кулечовим зобов’язалася понад $300 мільйонів, щоб відновити нормальну роботу. Зусилля спрямовані на нормалізацію умов, коли прибутковість знову знижується, а чисті депозити відновлюються. Ця відповідь відображає те, що Кендрик описує як "дуже потрібний антикрихкий момент" для DeFi.

Нотатка Standard Chartered розглядає цю відповідь як більше, ніж просто патч, стверджуючи, що криза прискорює структурні зміни, які вже відбуваються. Зокрема, банк вказує на Aave V4, запущений наприкінці березня, і заплановану Ethereum Economic Zone (EEZ), яка має дозволити Aave зменшити залежність від мостів, що були основним вектором атаки в багатьох найбільших хак-інцидентах у криптовалюті.

Аналітик зазначив, що ситуація з Aave вже нормалізується після того, як учасники DeFi об’єдналися, щоб закрити пролом.

Базовий ризик: складність понад волатильність

У викладі Кендрика найбільший ризик DeFi — це вже не лише волатильність, а складність. У нотатці Standard Chartered сказано, що епізод Kelp виявив невідповідність активів і зобов’язань у кредитних ринках, оскільки дедалі складніші активи як застава — включно з обгорнутими, стейкнутими та рестейкнутими активами — стояли проти зобов’язань із зовсім іншими профілями ризику.

Невідповідність посилилася концентрацією в петльових торговельних операціях — тим типом важеля, що, за задумом, DeFi має надавати, коли все працює нормально, і тим типом структури, який може посилити зараження, коли цього не відбувається.

Прогноз $2 трлн RWA без змін

Незважаючи на кризу, Standard Chartered усе ще очікує, що токенізовані реальні активи досягнуть ринкової капіталізації $2 трлн до кінця 2028 року, зростаючи з $35 млрд у жовтні 2025 року. Банк заявив, що цей прогноз і надалі спирається на подальше зростання банківської діяльності в DeFi та ліквідності стейблкоїнів.

З цієї причини Standard Chartered вважає, що ця криза є важливою не лише для Aave або rsETH. На їхню думку, нещодавній експлойт не руйнує це припущення, а радше проводить його стрес-тест. Банк неодноразово стверджував, що токенізовані фонди, продукти грошового ринку та ширші інфраструктурні "рейки" RWA можуть масштабуватися різко, якщо базова сантехніка DeFi продовжить дозрівати. Остання нотатка Standard Chartered обґрунтовує тезу, що кризу Kelp може навіть прискорити це дозрівання, замість того щоб його зупинити.