Lido DAO пропонує $20 млн викупу LDO, щоб підвищити ціну після падіння на 95%

Lido DAO запропонував витратити до 10,000 stETH, щоб викупити власний токен управління за тією, як він це називає, історично пригніченою оцінкою. Це виходить приблизно $20 мільйонів за поточних цін на ефір поблизу $2,000.

Проблема в тому, де саме це зробити.

Ончейн ліквідність LDO становить близько $90,000 за глибиною з відхиленням плюс-мінус 2%, за даними з пропозиції, опублікованої командою Lido Ecosystem Operations упродовж вихідних. Показник ринкової глибини означає, що транзакція такого обсягу може зсунути ціну токена аж до 2%.

Один пакет у 1,000 stETH, виконаний ончейн, кілька разів «проб’є» наявну ліквідність, тож найбільший ліквідний протокол ліквідного стейкінгу в Ethereum змушений перейти в офчейн, щоб викуповувати власний токен у масштабі.

Пропозиція надає дозвіл Комітету з розвитку Lido спрямовувати угоди через централізовані біржі, зокрема Binance, OKX, Bybit, Gate та Bitget, кожна з яких наразі пропонує понад $100,000 глибини. Також вона дозволяє комітету залучати партнерів маркет-мейкерів від імені Lido Ecosystem Foundation, щоб полегшити виконання.

Оцінювання управління

За даними CoinGecko, LDO досяг історичного мінімуму $0.27 7 березня та наразі торгується близько $0.30, маючи ринкову капіталізацію приблизно $258 мільйонів.

Токен впав більш ніж на 95% від свого піку 2021 року $7.30. За поточними цінами запропонований викуп може використати близько 65 мільйонів токенів, або приблизно 8% від обсягу циркулюючої пропозиції.

Аргументація DAO ґрунтується на розриві між результативністю токена та фундаментальними показниками протоколу. Відношення LDO до ETH становить приблизно 0.00016 — це дисконт у 70% до рівнів, які трималися для більшості з минулих двох років.

Чисті винагороди протоколу, натомість, за той самий період знизилися лише приблизно на 20%, тоді як витрати покращилися на 13% у річному вимірі, а ефективний рівень take rate протоколу зріс до 6.11% з 5%. Lido все ще має найбільшу частку стейкнутого ефіру — близько 23%, за даними DefiLlama.

«Це не є рутинною флуктуацією», — йдеться в пропозиції. «Це означає один із найзначніших розривів між ринковою ціною LDO та його базовими фундаментальними показниками протоколу в історії цього токена».

Виконання відбуватиметься пакетами по 1,000 stETH, кожен із яких вимагатиме окремого звернення Easy Track — механізму управління для рутинних або погоджених операцій — із триденним періодом для заперечень. Комітет з розвитку зберігає дискрецію щодо часу та темпу, щоб уникати сигналізації ринку точними рухами, що є необхідною пересторогою, зважаючи на те, що пропозиція є публічною. Прослизання обмежується 3% нижче від референсної ціни.

Більш глибоке питання, яке піднімає ця пропозиція, — це те, з яким стикаються токени управління DeFi загалом. Падіння LDO на 95% від піку є надзвичайним, але не є винятком у категорії. Протокол, який домінує у своїй ніші, генерує стабільні комісії та тримає мільярди в TVL, торгується з ринковою капіталізацією $258 мільйонів, тому що ринок загалом переоцінює те, якою має бути вартість токена управління, коли він вмикає «ключ до комісій», але нічого їх не розподіляє.

Відповідь Lido — розглядати цей розрив як можливість для купівлі. Чи спрацює це, залежить від того, чи ринок колись вирішить, що токени управління взагалі мають торгуватися за фундаментальними показниками.