Генеральний директор Life Asset Management прогнозує багаторічну високу волатильність на корейському фондовому ринку

Кан Те Гвон, генеральний директор Life Asset Management, в інтерв’ю 4 липня заявив, що корейські акції зазнаватимуть екстремальної волатильності протягом кількох років. Генеральний директор пов’язує це з майже 100% зростанням KOSPI цього року, що змушує іноземних та інституційних інвесторів скорочувати позиції для ребалансування портфелів, тоді як участь роздрібних інвесторів зростає. Кан, який управляє понад 4 трильйонами вон та є лауреатом премії «Керівник фонду року» на Korea Fund Awards 2024, зазначив, що світові ринки показали мінімальне зростання порівняно зі стрибком Кореї, що створює обов’язковий тиск продажу серед розподільників активів.

Очікується, що щоденна волатильність KOSPI зберігатиметься протягом багатьох років

Кан заявив, що щоденні коливання індексу на 4-5% стануть звичним явищем і триватимуть кілька років. Він пояснив, що коли KOSPI зростає так різко, посилюється тиск фіксації прибутку, тоді як іноземні інвестори та інституції змушені продавати через зобов’язання з ребалансування, незважаючи на сильні фундаментальні показники. Генеральний директор зазначив, що ринок зміщується в бік роздрібних інвесторів, які реагують на ринкові умови, зменшуючи частку інвесторів, які постійно толерантні до волатильності.

Samsung Electronics та SK Hynix торгуються за PER 6-7x

Кан заявив, що Samsung Electronics та SK Hynix залишаються недооціненими при PER 6-7x, незважаючи на значне зростання цін. Він пояснив, що структура напівпровідникової промисловості змінилася з циклічного попиту, орієнтованого на споживача (ПК, мобільні пристрої), на довгострокові контракти з великими технологічними компаніями як основними покупцями. Генеральний директор заявив, що сам попит на токени ШІ є недооціненим, і порівняв цей зсув з промисловою революцією, припускаючи, що потенціал попиту перевищує поточний рівень інвестицій. Він зазначив, що Samsung Electro-Mechanics торгується за PER 60-70x, запитуючи, чи перевершують її фундаментальні показники Samsung Electronics, і відзначив подібні проблеми з оцінкою для акцій, пов’язаних з оптичним зв’язком та газовими турбінами.

Фіскальне стимулювання та бонуси в напівпровідниковій галузі Кореї підтримають внутрішні акції

Кан заявив, що Корея дотримувалася відносно тривалої фіскальної економії та очікує пом’якшення фіскальної політики, починаючи з другої половини року. Він заявив, що державні двигуни внутрішнього зростання можуть активізуватися, причому внутрішня економіка може покращитися більше наступного року та в подальшому. Генеральний директор зазначив, що прогнозовані прибутки напівпровідникових компаній наближаються до масштабу річного бюджету Кореї, а бонуси за результатами роботи від цих прибутків можуть поширити тепло на внутрішню економіку. Він заявив, що акції холдингових компаній, які торгуються нижче вартості своїх активів, представляють ще одну можливість, оскільки багато з них залишаються недооціненими відносно своїх активів.

Корея фіксує перше в історії чисте скорочення акцій, тоді як ринок США стикається з розмиванням

Кан заявив, що фондовий ринок Кореї минулого року зафіксував перше в історії річне чисте скорочення кількості акцій, причому зворотній викуп акцій та їх анулювання перевищили нові емісії від IPO, збільшення капіталу та конвертованих облігацій. Він заявив, що прибутковість акціонерів вперше з моменту заснування країни перевищила розмивання капіталу. Навпаки, він заявив, що S&P 500 рухається в протилежному напрямку: Google і Meta проводять рекордне збільшення капіталу для інвестицій у ШІ, а SpaceX завершила своє IPO, значно розширивши загальну кількість акцій. Він заявив, що Anthropic та OpenAI також чекають на лістинг. Генеральний директор заявив, що фраза «корейські акції не варто тримати довгостроково» та «короткострокова торгівля ефективна» тепер може застосовуватися до ринку США, тоді як фондовий ринок Кореї тепер може функціонувати як ринок, придатний для пенсійних активів. Стосовно процентних ставок Кан заявив, що ралі Кореї базується на прибутках, а не на оцінці, що робить його менш чутливим до ставок у найближчій перспективі, але попередив, що якщо великі технологічні компанії зіткнуться з труднощами залучення капіталу через тиск процентних ставок, це зрештою може вплинути на цикли прибутків корейських компаній. Він заявив, що Японія в даний час витрачає 20% свого загального бюджету лише на виплату відсотків, і навіть незначне підвищення дохідності державних облігацій вимагатиме значних частин бюджетів на обслуговування боргу.

Поширені запитання

Чому фондовий ринок Кореї зазнає екстремальної волатильності? Кан Те Гвон заявив, що майже 100% зростання KOSPI цього року змушує іноземних та інституційних інвесторів скорочувати позиції для ребалансування портфелів, тоді як участь роздрібних інвесторів зростає, створюючи щоденні коливання індексу на 4-5%, які зберігатимуться протягом багатьох років.

Які прогнози Кана Те Гвона щодо внутрішніх корейських акцій? Кан заявив, що Корея очікує пом’якшення фіскальної політики, починаючи з другої половини року, причому державні двигуни внутрішнього зростання можуть активізуватися, а бонуси напівпровідникових компаній, які наближаються до масштабу річного бюджету Кореї, можуть підтримати внутрішню економіку.