«Не зупинятимусь на біткоїні»: Morgan Stanley оцінює токенізацію та податкові рішення в рамках крипто-стратегії

Коротко

• Емі Олденбург, керівник напряму стратегії цифрових активів у Morgan Stanley, бачить токенізований фонд грошового ринку як природний шлях уперед для їхньої крипто-дорожньої карти.
• Ба більше, інвестбанк із $9.3 трлн у клієнтських активах міг би вивчати податково-збиткові стратегії збирання (tax-lost harvesting) для цифрових активів через дочірню компанію Parametric.
• Компанія має армію із понад 15,000 радників із приватного капіталу, які минулого року отримали можливість пропонувати клієнтам, що відповідають вимогам, сторонні спотові біржові фонди на біткоїн (spot Bitcoin ETFs).

Запуск спотового Bitcoin ETF від Morgan Stanley став у середу важливою віхою для інвестбанку з $9.3 трлн у клієнтських активах, але фінансова потужність уже зважує, що може бути далі, коли йдеться про крипто. У січні фірма подала заявки на біржові фонди, що відстежують Ethereum і Solana, але, як сказала цього тижня Емі Олденбург, керівник напряму стратегії цифрових активів у Morgan Stanley, Decrypt в інтерв’ю, сумнівно, що компанія зупиниться на цьому. «Ми не зупинимося лише на біткоїні», — сказала вона, посилаючись на спотовий Bitcoin ETF Morgan Stanley, який з моменту старту в середу приніс приблизно $46 млн чистих притоків, за даними Farside Investors. «Це справді про довгострокову подорож, і попереду ще дуже довгий шлях».

Минулого року Morgan Stanley стала першим великим wirehouse, який дозволив своїй армії понад 15,000 радників із приватного капіталу пропонувати клієнтам, що відповідають вимогам, сторонні спотові Bitcoin ETF, давши зелене світло продуктам, що пропонують asset managers Fidelity та BlackRock. А наступні кроки Morgan Stanley можуть нагадувати кроки, які ті конкуренти вже зробили, сказала Олденбург.  Вона описала токенізований фонд грошового ринку як «точно шлях уперед» для продуктової дорожньої карти Morgan Stanley, підкресливши можливості в інших класах активів, які інвестбанк може задіяти для створення цифрових представлень реальних активів. Franklin Templeton у 2021 році започаткувала формат дохідних токенів, забезпечених U.S. Treasuries, але з того часу цей продукт було витіснено BUIDL від BlackRock, який виріс до $2.3 млрд, згідно з RWA.xyz. Тим часом Digital Interest Token від Fidelity, за оцінками, наростив сукупну вартість приблизно $172 млн.

Parametric, дочірня компанія Morgan Stanley, створила безліч правил-орієнтованих інвестиційних стратегій для клієнтів, включно зі збиранням податкових збитків (tax-loss harvesting). Допомога клієнтам компенсувати податкові зобов’язання з податку на приріст капіталу за допомогою цифрових активів — це «щось, що також варто вивчити», — сказала Олденбург. Інвестбанк уже натякав на інші рухи: торік він підтвердив плани пропонувати торгівлю криптою через E*TRADE у співпраці з постачальником інфраструктури Zerohash. У лютому Олденбург сказала, що також вивчаються сервіси доходності та кредитування на основі біткоїна. Біткоїн-траст Morgan Stanley може мати труднощі з тим, щоб вирости понад спотовий Bitcoin ETF BlackRock на $53 млрд, але він, імовірно, створить тиск на альтернативу, що лідирує в індустрії, сказав Decrypt цього тижня Bloomberg Senior ETF analyst Ерік Балчунас (Eric Balchunas). Окрім здатності Morgan Stanley забезпечити власний канал розповсюдження, Балчунас вказав на структуру витрат продукту. Зниження зборів до 0.14% — нижче за більшість конкурентів — стало відчутним кроком у «Terrordome» менеджерів активів, які змагаються, щоб зробити продукти дешевими, сказав він. Олденбург дала зрозуміти, що стиснення комісій — не нова для Morgan Stanley ідея, і з часом щойно запущений ETF, ймовірно, слугуватиме комерційною воронкою. «Ми мали можливість справді зосередитися на тому, наскільки ефективно ми можемо доставити цей продукт з погляду комісій, і не робити це лише про заробляння грошей», — сказала вона. «Тепер давайте подивимось, як іще цікавіші продукти продовжать розвиватися навколо цього».