- Оволодіння прослизанням
- Нове уявлення про ончейн-торгівлю
- Відпустити прослизання
- Еволюція виконання в DeFi
Нещодавно трейдер обміняв понад $50М aEthUSDT на aEthAAVE за допомогою децентралізованого AMM від Aave. Была одна проблема: вони не перевірили прослизання перед натисканням «Обмін». Трейд був виконаний — але не за тією ціною, яку очікували. У результаті вони втратили $50.4М, отримавши лише $36К у aEthAAVE.
Що стосується прослизання, це крайній випадок — але ідеально ілюструє небезпеки ончейн-торгівлі. Для багатьох трейдерів найбільш розчаровуючим аспектом DeFi ніколи не були комісії або навіть волатильність. Це було прослизання.
І чим більшим є замовлення, тим більше різниця між ціною, показаною перед підтвердженням транзакції, і тією, яку отримує після виконання. У хороший день прослизання зменшує вашу прибутковість. У поганий — поглинає ваш капітал.
ГОРЯЧІ новини
Жорстка правда про казну XRP на $1 мільярд від CryptoQuant експерта; -199 мільярдів SHIB: Shiba Inu Coin зазнає стиснення пропозиції на біржах; Coinbase відкриває безперервний доступ до Apple, Amazon та інших: ранковий крипто-огляд
Огляд ринку криптовалют: XRP зазнає поразки при $1.50, чи втратила Shiba Inu всю надію на $0.00001? Ціна Dogecoin (DOGE) чітко визначена
Довгий час цей ризик змушено було приймати як ціну ончейн-торгівлі. Але нове покоління DEX-платформ, включаючи такі, як MYX, нарешті вирішує структурні причини прослизання. В результаті ера високого прослизання закінчується, поступаючись місцем моделям, що орієнтовані на детерміноване виконання та глибину рівня біржового рівня.
Оволодіння прослизанням
Причина прослизання у DEX полягає у моделі автоматичного маркет-мейкера, яка керувала першою хвилею децентралізованих бірж. Використовуючи пул ліквідності, трейдери обмінюються активами, які вони тримають, і ціни автоматично змінюються в міру зміни співвідношення токенів.
Але механізм, що зробив AMM настільки простим, також створив їхній найбільший обмежуючий фактор. Оскільки ціни визначаються глибиною пулу, кожна транзакція трохи рухає ринок, і чим більша транзакція відносно розміру пулу, тим сильніше впливає на ціну.
На практиці це означає, що трейдери часто виконують транзакції за цінами, що поступово погіршуються — це і є найзловісніше прослизання. І якщо воно є постійною проблемою при спотовій торгівлі, то при ф’ючерсах воно стає серйозним ворогом.
Коли трейдер відкриває довгу позицію з кредитним плечем $100К, він фактично вимагає миттєвого великого обсягу ліквідності. У PerpDEX на базі AMM цей попит так агресивно змінює внутрішню криву цін, що фактична ціна входу, яку отримує трейдер, часто значно гірша за ринкову.
З цієї причини розробники DeFi інвестували безліч часу і ресурсів у боротьбу з прослизанням. І нарешті вони знайшли золото. Попереджаємо: переможна формула полягає у відмові від моделі AMM на користь більш елегантного підходу.
Нове уявлення про ончейн-торгівлю
Хоча деякі платформи DeFi перейшли на гібридні моделі, що поєднують елементи традиційних ордерних книг з ліквідністю на основі AMM, більш сміливі гравці займають радикальнішу позицію, переходячи до офчейн-ордерів і закріплюючи угоди ончейн, наприклад, для збереження самостійного зберігання активів, але з покращеним ціноутворенням.
Ці підходи були ефективними у зменшенні прослизання, але не змогли повністю його позбавити. Досягти цього вдалося лише повернувшись до розробки нової архітектури, орієнтованої на вимоги ончейн-торгівлі. Результатом стала асинхронна відповідність, прорив, що дозволяє агрегувати та узгоджувати угоди з протилежними позиціями перед взаємодією з пулом ліквідності. Це зменшує зайві коливання цін і підвищує загальну капітальну ефективність.
Прослизання зменшується. Прибутки зростають.
Але що саме робить асинхронна відповідність і наскільки вона ефективна у зниженні страшного прослизання?
Відпустити прослизання
Асинхронна відповідність і гібридні моделі виконання відокремлюють пошук ціни від надання ліквідності. Візьмемо, наприклад, механізм Matching Pool Mechanism (MPM), який використовується MYX, що відмовляється від маршрутизації кожної угоди через традиційний пул ліквідності на користь агрегування ліквідності та безпосереднього парування протилежних позицій.
Довгі та короткі трейдери змагаються один з одним, коли можливо, а провайдери ліквідності виступають у ролі посередників, а не основних контрагентів. В результаті отримуємо торговий двигун, здатний забезпечити майже нульове прослизання у багатьох умовах, підтримуючи кредитне кредитне кредитне кредитне до 50x.
Крім того, що ці нові дизайни радикально підвищують ефективність капіталу, вони не лише виправляють ціну входу. Навіть якщо у перп-екосистемі підтримується менше загальної заблокованої вартості (TVL), платформи з MPM можуть досягти до 125-кратної капітальної ефективності. Це означає, що навіть із меншим обсягом, платформи можуть пропонувати глибші книги та підтримувати більші позиції.
Великі гравці можуть торгувати великими обсягами без штрафів, а менші — економити цінні долари на кожній операції. Варто також зазначити, що LP отримують кращі умови, що дозволяє їм формувати основу для механізму відповідності та заробляти комісії без постійної загрози імпермантного збитку. Це торгівля DEX, яка може конкурувати з досвідом користувача та ціноутворенням найкращих CEX.
Еволюція виконання в DeFi
Хоча прослизання також є симптомом неликвідної торгівлі на централізованих біржах, воно довго було синонімом DEX. Але ніколи не було неминучим компромісом, яким потрібно було терпіти — це була лише наслідок першого покоління архітектури бірж.
З появою нових дизайнів, що включають механізми відповідності, гібридні моделі ліквідності та більш ефективні структури капіталу, різниця у виконанні між централізованим і децентралізованим торгівлею швидко зменшується. Це хороші новини для трейдерів, які можуть насолоджуватися всіма перевагами DeFi без жертви продуктивності. Але це також хороші новини для DEX і LP, які заробляють на постачанні важливої ліквідності.
Технології для досягнення цього вже тут, але, як показує крайній випадок на початку, вони не рівномірно поширені. Занадто багато DEX досі застрягли у простій моделі AMM, яка довела DeFi так далеко, але не здатна підняти її на новий рівень. Але тенденція вже починає змінюватися.
Зі зростанням кількості трейдерів, що переходять на DEX, здатні забезпечити ліквідність і виконання рівня CEX — як для спотових, так і для перпів — цей зсув ознаменує початок кінця прослизання. Дні однозначного або навіть двозначного прослизання майже минули. Скоро воно вимірюватиметься у частках від відсотка, надаючи DeFi ту рівність, яку вона завжди прагнула з CeFi.
