Упродовж II кварталу 2025 року індивідуальні інвестори в Південній Кореї накопичили рекордні позиції з кредитним плечем, а загальний рівень кредитного плеча сягнув приблизно 62 трильйонів вон. Однак ринкова волатильність у липні спричинила хвилю примусових ліквідацій і зниження кредитних залишків на 5 трильйонів вон. Наслідки були пов’язані з різкими коливаннями KOSPI в липні, зокрема через активацію запобіжників (circuit breaker) і різкі стрибки в ключових напівпровідникових акціях, як-от Samsung Electronics та SK Hynix, що призвело до обвалу вартості застави для рахунків із кредитним плечем. Фінансові органи та галузеві аналітики відстежують ризики, які виходять за межі цінних паперів і включають зростання прострочень за банківськими позиками та ширші занепокоєння щодо стійкості фінансового сектору, особливо після того, як Банк Кореї підняв базову ставку до 2,75% 16 липня.
Баланс кредитної торгівлі досяг рекорду 35,9 трильйона вон у II кварталі 2025 року
За даними Korea Financial Investment Association, баланс кредитної торгівлі в середньому становив 35,9418 трильйона вон щодня в II кварталі 2025 року, що є рекордом за квартальним показником. З урахуванням позик цінних паперів (securities lending) на суму 25,9666 трильйона вон загальний середній щоденний обсяг інвестування з кредитним плечем досяг 61,9084 трильйона вон, що фактично дорівнює 62 трильйонам вон. Кредитний баланс досяг піку 38,6328 трильйона вон 24 червня, відображаючи максимізацію запозичень індивідуальними інвесторами під час бичачого ринку, який очолили напівпровідники.
Волатильність KOSPI у липні спричинила примусові ліквідації на 142,2 млрд вон 9 липня
У липні напрям ринку змінився. KOSPI переживав швидкі падіння та злети в короткий період, створивши для інвесторів із кредитним плечем найнесприятливіше середовище. Запобіжники спрацьовували кілька разів упродовж місяця, а волатильність посилилася в напівпровідникових акціях із найбільшою капіталізацією, зокрема Samsung Electronics та SK Hynix, що стрясало весь індекс. KOSPI падав нижче 7000 протягом дня, перш ніж відновитися вище 7000, продовживши модель ринку «американські гірки». Лише 9 липня обсяг примусових ліквідацій різко зріс до 142,2 млрд вон, а сукупний масштаб у липні швидко збільшувався. Дебіторська заборгованість у брокерських рахунках перевищила 1,4 трильйона вон, і частка примусових ліквідацій до дебіторської заборгованості різко зросла порівняно з початком року.
Кредитний баланс знизився на 5 трильйонів вон від піку в червні
Оскільки кошти індивідуальних інвесторів були зосереджені в продуктах із кредитним плечем, прив’язаних до Samsung Electronics і SK Hynix, одночасне падіння обох акцій призвело до послідовних примусових ліквідацій рахунків із обваленою вартістю застави. Унаслідок цього кредитний баланс, який досяг рекордного максимуму, знизився приблизно на 5 трильйонів вон від піку до діапазону середини 33 трильйонів вон. Депозити інвесторів також впали більш ніж на 30 трильйонів вон за один місяць.
Домогосподарства наростили позики на 7,6 трильйона вон у червні на тлі сплеску інвестицій у акції
Занепокоєння поширюються від брокерських компаній до банківського сектору. За даними Банку Кореї, обсяг позик домогосподарствам у банках зріс на 7,6 трильйона вон на кінець червня порівняно з попереднім місяцем — це найбільший приріст за 1 рік і 10 місяців. Інші позики, зосереджені на незабезпечених кредитах, також суттєво зросли: Банк Кореї проаналізував, що розширення індивідуальних інвестицій в акції є одним із головних джерел. Тягар для позичальників із кредитним плечем посилився ще більше через підвищення базової ставки.
Банк Кореї підвищив базову ставку до 2,75% 16 липня
Монетарний політичний комітет Банку Кореї підвищив базову ставку до 2,75% річних 16 липня. Кредитні ставки брокерських компаній також сягають близько 9% річних на довгостроковій основі. Оскільки зростання ставки фінансування відображається, структура неминуче веде до одночасного збільшення інвестиційних втрат і боргового навантаження за відсотками. Спостерігачі в галузі зазначають, що ключовою змінною, за якою варто стежити надалі, є «коефіцієнт відновлення» (recovery rate), а не лише розмір кредитного балансу. Якщо продаж застави під час примусових ліквідацій під час падіння цін на акції не здатен повністю відшкодувати позики, зростає обсяг непогашуваної дебіторської заборгованості брокерських компаній. А якщо погіршуються незабезпечені банківські позики, це може створити навантаження на стійкість фінансового сектору. Хоча в періоди зростання кредитне плече збільшує обсяг торгів, у волатильних фазах воно здатне підсилювати ринкову волатильність через порочне коло: примусові ліквідації → падіння ціни акцій → знецінення вартості застави → додаткові примусові ліквідації.
Цикл боргових інвестицій виходить за межі втрат індивідуальних інвесторів і пов’язується з дебіторською заборгованістю брокерських компаній, рівнями прострочень банків і стійкістю фінансового сектору, що натякає на потенційно більші «хвильові ефекти», ніж у минулому. Офіцер з управління ризиками в брокерській компанії заявив: «Ключове — не лише скорочення кредитного балансу, а те, наскільки зростає непогашувана дебіторська заборгованість навіть після продажу застави», додавши: «Поки що нам потрібно спостерігати за темпами скорочення кредитного плеча та трендами рівня прострочень разом».
Поширені запитання
Який був пік балансу кредитної торгівлі в Південній Кореї в II кварталі 2025 року?
Кредитний баланс досяг піку 38,6328 трильйона вон 24 червня 2025 року, а щоденне середнє значення за II квартал становило 35,9418 трильйона вон — це рекордний квартальний максимум за даними Korea Financial Investment Association.
До якого рівня сягнули примусові ліквідації 9 липня?
Обсяг примусових ліквідацій зріс до 142,2 млрд вон 9 липня, що було спричинено волатильністю KOSPI та активаціями запобіжників, які обвалили вартість застави для рахунків із кредитним плечем, зосереджених на Samsung Electronics і SK Hynix.
Яку процентну ставку встановив Банк Кореї 16 липня?
Монетарний політичний комітет Банку Кореї підвищив базову ставку до 2,75% річних 16 липня, тоді як кредитні ставки брокерських компаній досягли приблизно 9% річних на довгостроковій основі.
