TeraWulf підписує оренду $19B Anthropic, Bernstein зберігає ціль у $36.

Bernstein підтвердив рейтинг «Вище за ринок» і цільову ціну $36 для TeraWulf (WULF) після того, як компанія у понеділок підписала 20-річний договір оренди на суму 19 мільярдів доларів з Anthropic і продала свою мажоритарну частку в спільному підприємстві Abernathy інвесторській групі на чолі з Fluidstack. Договір охоплює 401 мегават IT-навантаження в кампусі Justified Data компанії TeraWulf у Гейсвіллі, Кентуккі, і забезпечує кращу економіку, ніж передбачав Bernstein: середньорічна дохідність становить 2,4 мільйона доларів на IT-мегават порівняно з попередньою оцінкою фірми в 1,9 мільйона доларів. Ці дві угоди позначають зсув у бізнес-моделі TeraWulf у бік повного володіння, прямих відносин з клієнтами та повного операційного контролю, оскільки майнер біткоїна диверсифікується в інфраструктуру ШІ.

Договір з Anthropic забезпечує 401 МВт у кампусі Кентуккі

Договір з Anthropic — це третя ШІ-угода TeraWulf, яка приєднується до попередніх угод з Core42 і Fluidstack, що має підтримку Google, за даними Bernstein. 20-річний термін є найдовшим серед угод, підписаних новими гравцями у сфері ШІ-інфраструктури серед майнерів біткоїна, що диверсифікуються; більшість із них отримують базові контракти на 10–15 років, зазначає Bernstein. Контракт передбачає два п'ятирічні опціони поновлення, які можуть продовжити його ще на десять років. Початкова потужність запрацює у другій половині 2027 року, а повне введення — на початок 2028 року, за даними Bernstein.

Портфель замовлень TeraWulf у сфері ШІ тепер становить приблизно 27 мільярдів доларів контрактного доходу на основі близько 839 мегават IT-навантаження, охоплюючи угоди строком від 10 до 20 років, повідомляє Bernstein. The Block зазначає, що очікується, що угода принесе близько 19 мільярдів доларів доходу.

TeraWulf переходить до моделі прямого володіння клієнтами

Bernstein визначив дві угоди як зміну бізнес-моделі TeraWulf у напрямку повного володіння, прямих відносин з клієнтами та повного операційного контролю. TeraWulf контролює близько 3,6 гігавата енергетичних активів у Нью-Йорку, Кентуккі та Меріленді, що, за очікуваннями Bernstein, дозволить щорічно забезпечувати від 250 до 500 мегават нового критичного IT-навантаження.

TeraWulf продає частку в СП Abernathy за 530 мільйонів доларів

TeraWulf погодився продати свою 50,1% частку в СП Abernathy за 530 мільйонів доларів, що становить приблизно 18% прибутку на вкладений капітал у 450 мільйонів доларів, за даними Bernstein. Спільне підприємство було створено в жовтні 2025 року для розвитку кампусу дата-центру потужністю 168 мегават в Абернаті, Техас, з Fluidstack як партнером і якірним орендарем. Групу покупців очолює Fluidstack.

Оплата здійснюється трьома частинами: 250 мільйонів доларів протягом 14 днів після підписання, 150 мільйонів доларів до кінця 2026 року та приблизно 130 мільйонів доларів до 30 квітня 2027 року, з можливістю коригування. TeraWulf планує реінвестувати отримані кошти у повністю власні будівництва ШІ-інфраструктури, зазначає Bernstein.

Bernstein прогнозує зростання доходу від ШІ до 1,7 мільярда доларів до 2030 фінансового року

Покращена дохідність Anthropic компенсується втратою доходу від СП Abernathy, тому оцінки Bernstein за сталого стану майже не змінилися. Фірма підвищила оцінку скоригованого показника EBITDA на 2030 фінансовий рік приблизно на 43 мільйони доларів після обох коригувань.

Bernstein очікує, що чистий дохід від ШІ зросте з 209 мільйонів доларів у 2026 фінансовому році до 1,7 мільярда доларів до 2030 фінансового року, що становить середньорічний темп зростання 70%. Bernstein також прогнозує, що показник HPC EBITDA TeraWulf зростатиме на 94% на рік за той самий період, досягнувши 1,5 мільярда доларів до 2030 фінансового року, при стабілізації маржі на рівні близько 85%.

Bernstein оцінює TeraWulf у $36 за акцію

Bernstein оцінює TeraWulf як 21-кратне значення EV/EBITDA за прогнозом на один рік на основі оцінки сталого стану на 2030 фінансовий рік, дисконтоване до цільової вартості підприємства у 25 мільярдів доларів, що дає ціль $36 після коригування на чистий борг у 6,6 мільярда доларів.

Аналітики зазначили концентрацію клієнтів як ризик зниження, зауваживши, що портфель замовлень базується на кількох орендарях, які компанії потрібно буде диверсифікувати з часом. Акції WULF закрилися на рівні $22,21 у понеділок, зрісши на 4,9%, згідно з даними про акції The Block.

FAQ

Що оголосила TeraWulf у понеділок щодо Anthropic?

TeraWulf підписала 20-річний договір оренди на суму 19 мільярдів доларів з Anthropic, що охоплює 401 мегават IT-навантаження в кампусі Justified Data у Гейсвіллі, Кентуккі. Договір забезпечує середньорічну дохідність у 2,4 мільйона доларів на IT-мегават, що вище, ніж попередня оцінка Bernstein у 1,9 мільйона доларів.

Коли запрацює потужність Anthropic?

Очікується, що початкова потужність запрацює у другій половині 2027 року, а повне введення — на початок 2028 року, за даними Bernstein.

Скільки TeraWulf отримала за свою частку в СП Abernathy?

TeraWulf погодився продати свою 50,1% частку в спільному підприємстві Abernathy за 530 мільйонів доларів, що становить приблизно 18% прибутку на вкладений капітал у 450 мільйонів доларів. Оплата здійснюється трьома частинами: 250 мільйонів доларів протягом 14 днів після підписання, 150 мільйонів доларів до кінця 2026 року та приблизно 130 мільйонів доларів до 30 квітня 2027 року.