Долар США зберігає позицію провідної резервної валюти у світі завдяки взаємопов’язаній системі фінансових структур і політичних рамок, вибудуваних протягом десятиліть. Ця першочерговість дозволяє Сполученим Штатам чинити екстериторіальний вплив через фінансові санкції та регуляторне примусове виконання — що підтверджується штрафами, накладеними на європейські банки за операції, пов’язані з Іраном, і обмеженнями, запровадженими проти російських нафтогазових компаній. Система зазнає зростаючого тиску, оскільки головні суперники США, зокрема Китай і Росія, а також країни на кшталт Індії та Бразилії активно шукають альтернативи, щоб зменшити залежність від операцій у доларах, тоді як усередині країни назрівають структурні проблеми — фіскальні дефіцити та питання незалежності Федеральної резервної системи.
Система долара США забезпечує екстериторіальне фінансове примусове виконання
Домінування долара в міжнародній торгівлі й фінансах дає Сполученим Штатам можливість нав’язувати свою волю далеко за межами США — без застосування сили. Ця спроможність очевидна, коли США штрафують європейські банки за роботу з Іраном або ж відрізають російські нафтогазові компанії від основної фінансової системи. Ця модель також підживлювала глобальний попит на боргові інструменти Казначейства, які дозволяють США позичати колосальні суми, особливо в періоди криз.
Структурні основи, що підтримують домінування долара
Першочерговість долара спирається на взаємопов’язану низку політичних рішень і структур, вибудуваних протягом десятиліть — а в окремих випадках і століть. Євродоларова система дає змогу уряду США толерувати й навіть заохочувати глобальні банки створювати та обертати долари поза межами США. У кризові періоди Федеральна резервна система підстраховувала цю систему через своп-лінії з глобальними центральними банками.
У США найбільший і найглибший у світі ринок безпечних державних облігацій, а також діє «відкритий рахунок руху капіталу», що означає: міжнародні інвестори можуть легально переміщати гроші в США та з США з інвестицій. Для країн, які прагнуть підтримувати фінансові резерви у масштабах, близьких до гігантських, це фактично єдиний варіант. США давно є надмірним глобальним імпортером і опікуном найпотужнішої у світі армії, тож для інших країн використання доларів для торгівлі дає і зручність, і безпеку.
Генеральний директор JPMorgan Джеймі Даймон виступав на Рейганівському національному економічному форумі минулого місяця, заявивши: «Якщо б ви могли покласти всі свої гроші лише в одну країну, то в яку? Ну, є лише одна, яку захищають Атлантичний і Тихий океани, армія США та верховенство права».
Фіскальні дефіцити та занепокоєння щодо «зброєного» використання кидають виклик системі долара
Підвалини домінування долара США дедалі частіше ставлять під сумнів. Коли фіскальні дефіцити США досягають небачених висот, світ захлинається боргом Казначейства; під питанням опиняється політична незалежність Федеральної резервної системи, а багато хто в адміністрації Трампа бачить витрати на підтримання домінування долара як тягар для американців.
США використовували загрозу перекрити доступ до глобальної фінансової системи, що базується на доларі, як універсальний інструмент для економічної війни. Це означає, що великі суперники США (Китай, Росія) та їхні тимчасові противники/партнери (Індія, Бразилія) прагнуть альтернатив долару.
У суперників бракує спроможності створювати альтернативи долару
Поки що інші провідні держави виглядають неспроможними — або ж не готовими — розбудувати альтернативи. Європейські країни не змогли сформувати єдиний ринок суверенних боргів такого типу, який існує в США вже протягом двох століть. Китай не поспішає відкривати свій рахунок руху капіталу — через втрату контролю, що настане від вільного потоку капіталу в країну та з країни.
Китай вивчав можливість своп-ліній із центральними банками, щоб стимулювати використання юаня за кордоном, але інші країни бачать у цьому ще більше геополітичних «язичків», ніж ті, що несе за собою сам долар. Уявити, що Китай зможе постійно досягати миру з іншими країнами, якщо їхні банки регулярно забезпечуватимуть світ китайською валютою — як це відбувається з євродоларами — удвічі складніше.
Мережеві ефекти — дуже сильна річ. Усі використовують долари, тому що всі інші теж використовують долари.
Автор книги «Всемогутній долар: 500 років наймогутнішої валюти у світі» — нової історії «зеленого» — Брендан Грілі заявив: «Я не бачу нічого, що могло б замінити систему долара. Я вважаю, що долар може пережити Сполучені Штати, і я жодним чином не прогнозую кінець Сполучених Штатів».
Нині роль долара США у світі є надійною — так само, як суперники Америки можуть не любити нинішній статус-кво. Але глобальна тривога вже «підкипає», і, як колись давно дізналися голландці та британці, жодна домінуюча валюта не є вічною.
FAQ
Які механізми дозволяють долару США здійснювати екстериторіальну владу?
Домінування долара в міжнародній торгівлі й фінансах дає Сполученим Штатам можливість нав’язувати свою волю далеко за межами США через фінансове примусове виконання. Ця спроможність очевидна, коли США штрафують європейські банки за роботу з Іраном або ж відрізають російські нафтогазові компанії від основної фінансової системи.
Чому країни-суперники не можуть створити альтернативи до системи долара?
Європейські країни не змогли сформувати єдиний ринок суверенних боргів такого типу, який існує в США вже протягом двох століть. Китай не поспішає відкривати свій рахунок руху капіталу — через втрату контролю, що настане від вільного потоку капіталу в країну та з країни. Китай вивчав можливість своп-ліній із центральними банками, щоб стимулювати використання юаня за кордоном, але інші країни бачать у цьому ще більше геополітичних «язичків», ніж ті, що несе за собою сам долар.
Які загрози нині стоять перед системою долара США?
Коли фіскальні дефіцити США досягають небачених висот, світ захлинається боргом Казначейства; під питанням опиняється політична незалежність Федеральної резервної системи, а багато хто в адміністрації Трампа бачить витрати на підтримання домінування долара як тягар для американців. США використовували загрозу перекрити доступ до глобальної фінансової системи, що базується на доларі, як універсальний інструмент для економічної війни, спонукаючи великі суперники США (Китай, Росія) та їхні тимчасові противники/партнери (Індія, Бразилія) шукати альтернативи долару.
