Фондові ринки США злетіли в першій половині 2026 року, тоді як траєкторія економіки США залишалася млявою, що створило розрив, який економісти описують як порівняння яблук і апельсинів. S&P 500 зріс майже на 10%, а Dow Jones Industrial Average піднявся майже на 9% у першій половині 2026 року, що стало найкращою динамікою Dow за першу половину року з 2021-го. Ця розбіжність зумовлена тим, що компанії зі штучного інтелекту розганяють оцінки акцій угору, тоді як реальне зростання ВВП сповільнилося з приблизно 3,3% у 2023 році до близько 1,9% станом на цей час у 2026 році, заявив Джо Сейдл, старший ринковий економіст J.P. Morgan Private Bank. Ринок праці демонструє слабкість: участь у робочій силі близька до найнижчого рівня приблизно за 50 років поза періодом пандемії Covid-19, а споживчі настрої впали до рекордно низького рівня в травні на тлі страхів щодо інфляції.
S&P 500 і Dow Jones показали сильні прибутки в першій половині року, хоча зростання ВВП сповільнюється
Індекс акцій США S&P 500 зріс майже на 10% у першій половині 2026 року. Dow Jones Industrial Average піднявся майже на 9% за той самий період — це його найкращі показники за першу половину з 2021 року. Ці зростання відбуваються після ралі S&P 500 на 24% у 2023 році, 23% у 2024 році та 16% у 2025 році — другої найкращої трирічної серії перемог з 2000 року.
Президент Дональд Трамп посилався на силу фондового ринку як на чинник, що сприяв його стрімкому зростанню статків після повернення до посади на другий термін, після оприлюднення минулого тижня обов’язкової форми фінансового розкриття.
Тим часом реальний валовий внутрішній продукт США — показник економічного випуску після інфляції — сповільнився з приблизно 3,3% у 2023 році до близько 1,9% станом на цей час у 2026 році, сказав Сейдл. Марк Занді, головний економіст Moody's, охарактеризував зростання ВВП на рівні близько 2% як слабке, хоча воно приблизно на рівні з показниками минулого року.
У червні посадовці Федеральної резервної системи оцінювали, що економіка зростатиме темпом 2,2% у 2026 році. Консенсус серед економістів здебільшого зосереджений на прогнозі зростання близько 2% за рік, сказав Занді.
Ринок праці демонструє слабкість, сказав Занді. Участь у робочій силі близька до найнижчого рівня приблизно за 50 років поза періодом пандемії Covid-19. Роботодавці найповільніше наймають за більш ніж 10 років, не враховуючи пандемію. Довгострокове безробіття зростає стабільно.
За даними опитувань University of Michigan Surveys of Consumers, споживчі настрої в травні впали до рекордно низького рівня на тлі побоювань щодо високої інфляції. У червні настрої дещо відновилися, хоча залишаються несприятливими, йдеться у повідомленні.
Концентрація в секторі ШІ стимулює результативність фондового ринку
Штучний інтелект — головна причина розбіжності між акціями та економікою, заявили економісти. Акції компаній зі ШІ пішли вгору й підтримали ширший фондовий ринок, сказав Занді.
Технології становлять приблизно 35% фондового ринку, і приблизно 50%, якщо врахувати розширену групу технологій, яка також включає Alphabet, Amazon, Meta та Tesla — їх класифікують як компанії споживчого сектору, але вони торгуються як Big Tech, сказав Сейдл.
Акції зазвичай торгуються на основі майбутніх очікувань щодо результатів компаній, а інвестори налаштовані оптимістично щодо потенціалу прибутків технологічних компаній, зокрема тих, що пов’язані зі сферою ШІ. Зростання прибутків було зосереджене у ключових великих технологічних компаніях, особливо у напівпровідникових компаніях і гіперскейлерах, які лежать в основі інфраструктури ШІ, повідомила Capital Economics у дослідницькій нотатці від 1 липня.
Гіперскейлери на кшталт Microsoft, Amazon і Oracle забезпечують інфраструктуру хмарних обчислень, тоді як компанії з напівпровідників на кшталт Intel, TSMC і Samsung виготовляють чипи для ШІ, йдеться у повідомленні. Ці дві групи компаній забезпечують майже дві третини зростання прибутків S&P 500 з кінця 2022 року — незадовго до того, як OpenAI випустила безплатну версію ChatGPT для публіки.
Технології становлять лише близько 10%–15% економіки США, сказав Сейдл. Натомість економіку США підтримують споживчі витрати — вони становлять близько 70% ВВП.
Найбагатші 20% домогосподарств забезпечують майже 60% споживчих витрат
Хоча споживчі витрати залишаються сильними, їх дедалі більше підпирають домогосподарства з високими доходами — це динаміка, яка може «потопити» економіку, якщо справи підуть не так, заявили економісти.
Домогосподарства з верхніх 20% — з доходами приблизно $200,000 або більше — забезпечують майже 60% усіх особистих витрат, тоді як на початку 1990-х це було близько половини, за даними аналізу Moody's, опублікованого в червні та автором якого є Занді.
Витрати серед верхніх 20% після інфляції зросли приблизно на 4% у Q1 2026, тоді як у нижніх 80% вони не змінилися, написав він. Ця «K-подібна» динаміка зберігається з початку пандемії.
Заможні домогосподарства мають переважну більшість акцій і, як правило, витрачають більш вільно, коли ринок «бумить», через ефект багатства: їм здається, що вони багатші, і вони більше витрачають у результаті.
Якщо інвестори розчаруються в тезі щодо інвестицій у ШІ, а фондовий ринок зазнає тривалого просідання, це може бути поганою новиною для економіки, якщо заможні домогосподарства скоротять витрати, заявили економісти. Є також тиски поза межами ШІ — зокрема, перспектива відновлення війни між США та Іраном. Інфляція також залишається значно вищою за ціль Федрезерву, тиснучи на бюджети домогосподарств.
FAQ
Чому акції США зростають, тоді як економічне зростання сповільнюється у 2026 році?
Компанії зі штучним інтелектом стимулюють зростання фондового ринку. Технології становлять приблизно 35% фондового ринку, а компанії, пов’язані з ШІ, зокрема напівпровідникові компанії та гіперскейлери, забезпечують майже дві третини приросту прибутків S&P 500 з кінця 2022 року. Водночас технології становлять лише 10%–15% економіки США, яку підтримують споживчі витрати на рівні 70% ВВП.
Який стан ринку праці США у 2026 році?
Ринок праці демонструє слабкість. Участь у робочій силі близька до найнижчого рівня приблизно за 50 років поза періодом пандемії Covid-19. Роботодавці найповільніше наймають за більш ніж 10 років, не враховуючи пандемію. Довгострокове безробіття зростає стабільно.
Як розподіляються споживчі витрати за рівнями доходів у 2026 році?
Домогосподарства з верхніх 20% із доходами приблизно $200,000 або більше забезпечують майже 60% усіх особистих витрат, тоді як на початку 1990-х це було близько половини. Витрати серед верхніх 20% після інфляції зросли приблизно на 4% у Q1 2026, тоді як у нижчих 80% вони не змінилися.
