Коротко
- Стратегія залучила мільярди доларів через змінну преференційну акцію STRC після завершення щорічної конференції в Лас-Вегасі минулого місяця.
- Продукт з дивідендною оплатою був підтриманий менеджером активів Strive, який минулого року запустив власний продукт, моделюючи STRC.
- Бразильська компанія OranjeBTC, 25-й за величиною публічно торгований власник Bitcoin, стала першою серед колег Стратегії, яка оголосила про розподіл у STRC.
Коли Стратегія провела свою щорічну конференцію Strategy World у Лас-Вегасі минулого місяця, учасники багато говорили про те, як цифровий актив може змінити корпоративні баланси. Однак цього року увага могла бути не такою яскравою до Bitcoin.
Хоча співзасновник і виконавчий голова Майкл Сейлор все ще пропагує цей актив, який трансформував його компанію, як і будь-яка публічна поява, цього року основна увага була зосереджена на STRC, змінній преференційній акції компанії. Це повідомив Lance Vitanza з TD Cowen.
«Здавалося, що кожна інша панель була присвячена STRC», — розповів керівник відділу досліджень акцій інвестиційного банку Decrypt. «Вперше компанія чітко дала зрозуміти [...] що саме цим вони займаються найбільше — маркетингом, просуванням і побудовою екосистеми.»
Сейлор сказав, що STRC може бути цікавим для «цілого класу людей», включаючи пенсіонерів. Тепер впровадження продукту, який наразі платить 11,5% щорічно, концентрує владу серед компаній, які, за словами аналітиків, можуть зробити найбільший ринок криптовалюти життєздатним або вразливим через примусовий продаж.
З моменту завершення двотижневої зустрічі в Лас-Вегасі минулого місяця, Стратегія залучила понад 1,5 мільярда доларів через STRC. Ця сума становить 33% від ринкової капіталізації STRC, включаючи її публічний випуск у 2,5 мільярда доларів минулого року. Нещодавно Стратегія здійснила своє найбільше придбання Bitcoin цього року, додавши понад 1,5 мільярда доларів за тиждень на тлі продажів STRC.
На відміну від інших преференційних акцій Стратегії, STRC розроблений так, щоб торгуватися поблизу своєї номінальної вартості в 100 доларів. Коли ціна піднімається вище номіналу, Стратегія випускає більше акцій для розширення своїх володінь Bitcoin. Якщо ціна падає нижче, компанія може підвищити дивіденд, щоб створити попит і повернути ціну акцій до цільової позначки в 100 доларів.
Під час звіту про фінансові результати за другий квартал минулого року, Сейлор припустив, що STRC, як споживчий продукт, може бути розглянутий як «момент iPhone» компанії.
Місяцями пізніше, Strive, менеджер активів, співзаснований кандидатом у губернатори Огайо Вівеком Рамасвамі, запустила SATA. Продукт, моделюваний на STRC, наразі платить 12,75% щорічно. Strive виділила на продукт Strategy 50 мільйонів доларів.
«У нас вже було близько 140 мільйонів доларів готівки, і вона там лежала, очевидно», — сказав генеральний директор Метью Кол у Decrypt. «Я вважаю, що це трильйонна можливість. STRC відіграватиме важливу роль, і SATA — теж, протягом багатьох років.»
Strive і Strategy перебувають у схожих позиціях щодо вартості своїх підприємств у порівнянні з вартістю їхніх володінь Bitcoin.
З урахуванням ринкових капіталізацій компаній, боргів і готівки, вони торгуються з невеликим преміумом порівняно з їхніми цифровими активами. Це означає, що випуск звичайних акцій для купівлі Bitcoin, колись популярний хід, тепер майже не впливає на їхні цілі: поступове збільшення кількості Bitcoin на акцію з часом.
"Цифровий кредит"
Зародження симбіотичних відносин Стратегії з іншими компаніями, що купують Bitcoin через STRC, відбулося на сцені в Лас-Вегасі, розповів Decrypt директор з Bitcoin-стратегії OranjeBTC Сам Каллахан.
На конференції Стратегії бразильська компанія з казначейства Bitcoin стала першою, яка оголосила про розподіл у STRC, повідомив він, описуючи позицію в 11 мільйонів доларів як важливий крок для компанії, яка контролює 3 723 Bitcoin.
З середньою ціною покупки в 105 000 доларів за Bitcoin, Каллахан сказав, що експозиція компанії до STRC має стратегічні переваги порівняно з традиційними активами, такими як готівка і казначейські облігації США.
«У нас є витрати, постачальники і податки, які все оцінені в фіатній валюті», — сказав він. «Ми віримо в Bitcoin і цінні папери, забезпечені Bitcoin, такі як STRC, і вважаємо, що це кращий резервний актив для короткострокових грошових потреб.»
OranjeBTC є 25-м за величиною публічно торгованим власником Bitcoin, згідно з даними Bitcoin Treasuries. Каллахан охарактеризував цю позицію як виграш-виграш щодо STRC: Стратегія може купити Bitcoin на отримані кошти, і хоча це може збільшити перевагу компанії, OranjeBTC ефективно може підсилити попит на актив, на якому базується його статки, сказав він.
Каллахан підняв можливість, що OranjeBTC використовує STRC для отримання спреду. Компанія виділила 20% своїх Bitcoin для «стратегій генерації доходу», і вона може позичати проти своїх запасів дешевше, ніж платить STRC, додав він.
Сейлор позиціонував STRC як «цифровий кредит», але продукт технічно позбавлений юридичних захистів і вимог до застави, характерних для традиційного боргу. На відміну від реального кредиту, STRC є незабезпеченим активом без застави, без забезпеченого інтересу і без гарантії щодо володінь Bitcoin компанії або інших суб’єктів.
> Придбання Bitcoin Стратегією прискорилися за останні тижні на тлі зростання випуску преференційної акції STRC.
>
> Минулого тижня Strive Asset Management витратила 50 мільйонів доларів на продукт з дивідендною оплатою.
>
> "Я вважаю, що це буде продовжуватися і набирати обертів," — повідомляє… pic.twitter.com/BawaOtWZTA
>
> — Decrypt (@DecryptMedia) 23 березня 2026
Однак Vitanza з TD Cowen сказав, що для Стратегії має сенс сигналізувати, що STRC опосередковано підтримується Bitcoin, оскільки компанія вже вказала, що у разі необхідності може залучити 51 мільярд доларів у своїх активах для викупу інвесторів STRC і «прожити ще один день, не зруйнувавши свою здатність випускати капітал у ринках».
Можливість випуску цінних паперів на капіталі є ключовою для Стратегії, особливо тому, що вона планує фінансувати дивіденди STRC шляхом продажу звичайних акцій, які за останні шість місяців знизилися майже на 58% до 138 доларів, згідно з Yahoo Finance. Цього року аналітики TD Cowen зберегли рейтинг «Купувати» для Стратегії, знизивши цільову ціну до 440 доларів.
З урахуванням того, що у Стратегії зараз є 1 мільярд доларів щорічних зобов’язань щодо дивідендів, Vitanza сказав, що навряд чи компанія опиниться у фінансовій скруті найближчим часом. Це частково пояснюється тим, що минулого року вона збільшила свої грошові резерви до 2,5 мільярда доларів.
Однак зобов’язання щодо дивідендів Стратегії не враховують усіх можливих витрат у майбутньому, з боргом у 8,2 мільярда доларів, який почне погашатися у 2028 році. Якщо ціна акцій Стратегії зросте на певний рівень, інвестори зможуть обміняти борг на звичайні акції.
Сам Сейлор сказав, що Стратегія зможе витримати падіння ціни Bitcoin до 8 000 доларів, використовуючи свої казначейські запаси у 763 000 Bitcoin. На ринку прогнозів Decrypt під назвою Myriad трейдери передбачили 18% ймовірність такого сценарію цього року.
У понеділок Стратегія придбала близько 1 000 Bitcoin за 77 мільйонів доларів — використовуючи доходи від звичайних акцій. Тим часом, ціна Bitcoin останнім часом коливалася навколо 71 000 доларів, що на 44% нижче за рекордний максимум у 126 000 доларів у жовтні, згідно з CoinGecko.
Якщо ціна Bitcoin відновиться, Витанза очікує, що компанія знизить дивіденд STRC, вважаючи 8,5% цілком реальним показником протягом найближчих кількох років. «За визначенням, цей інструмент став безпечнішим», — додав він.
Проте інституційні інвестори намагаються зрозуміти умови, за яких Стратегія може вирішити призупинити дивіденди STRC і що це означатиме для її ширшої капітальної структури, сказав Витанза. Ці інвестори прагнуть «зробити свою домашню роботу», додав він.
